地方融資平臺風(fēng)險排查風(fēng)暴襲來

　　地產(chǎn)調(diào)控平地起驚雷

　　房地產(chǎn)行業(yè)和地方融資平臺有著千絲萬縷的聯(lián)系。2009年全國土地價格翻番，地方政府在土地出讓金上獲得了豐厚的收益。在這背后，是以土地或者地方財政收入作為抵押或者擔(dān)保的平臺貸款規(guī)模的激增。

　　根據(jù)財政部數(shù)據(jù)，2009年全國土地出讓收入約為14239億元，相當(dāng)于當(dāng)年GDP規(guī)模的3%。以2009年的土地銷售收入來償還6萬億元地方融資債務(wù)的存量，需要約4-5年時間。而且，這還不包括債務(wù)利息。

　　“2009年賣地收入占到地方財政收入的45%，如果房地產(chǎn)市場出現(xiàn)變化，一旦地賣不動了，地方財政一定有問題，危機(jī)或?qū)⒁来蝸砼R。”瑞信亞洲區(qū)首席分析師陶冬分析。

　　正是憑借著交投活躍的土地市場，尤其是隨著土地價格“節(jié)節(jié)攀高”，地方融資平臺得以興修大量基礎(chǔ)設(shè)施，從而有力推動中國經(jīng)濟(jì)增長。

　　“如果沒有土地交易，中國大部分地區(qū)的經(jīng)濟(jì)恐將躑躅難前。而信貸擴(kuò)張的最大驅(qū)動力是政府投資平臺的信貸需求以及他們擴(kuò)充土地儲備的能量。”渣打銀行大中華區(qū)研究主管王志浩表示。

　　隨著房地產(chǎn)調(diào)控一系列“組合拳”的亮相，人們不禁會問，2010年到2011年，隨著房價的滯漲，價格高企的土地還會有買家嗎？另外，土地價格會不會縮水？

　　有專家稱，政府融資平臺貸款大多為中長期貸款，房價將是這類貸款質(zhì)量最大的影響因素。如果房地產(chǎn)市場出現(xiàn)持續(xù)一年以上的低迷和下滑，就會有負(fù)面影響。若房價能基本維持，則一年半內(nèi)出現(xiàn)問題的可能性較小。據(jù)相關(guān)人士透露，房地產(chǎn)政策調(diào)控的目標(biāo)是主要城市房地產(chǎn)平均價格下跌30%，而地價下跌50%。顯然，房地產(chǎn)政策的調(diào)控力度將對地方融資平臺的風(fēng)險暴露帶來較大影響。

　　王志浩說，“空間換取時間”常常被用于指代今天地方融資平臺支出資金，未來將獲得稅收和土地出讓收入，這兩項收入將受惠于未來經(jīng)濟(jì)增長。但假如土地收入回落，或者市場低迷，地方政府仍需維持當(dāng)前的支出水平，這個游戲?qū)⒉粫袌A滿的結(jié)局。

　　風(fēng)暴襲來大范圍排查展開

　　房地產(chǎn)調(diào)控導(dǎo)致地方融資平臺風(fēng)險暴露，而地方負(fù)債的大幅上升更是讓市場擔(dān)心地方政府將會對銀行貸款“賴賬”。

　　通過全國信貸登記系統(tǒng)監(jiān)測，一些地方性融資平臺的負(fù)債率達(dá)到94%，有的地方甚至高達(dá)400%，而國際上平均為80%－120%。去年全年9.59萬的新增貸款有40%流入地方政府的融資平臺。地方政府的舉債規(guī)模，從2008年年初的1.7億膨脹到去年底的6萬億左右，地方政府債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險陡增。

　　地方融資平臺的風(fēng)險隱患已經(jīng)引起決策層的關(guān)注。1月在國務(wù)院四次全體會議上，國務(wù)院總理溫家寶要求盡快制定規(guī)范地方融資平臺的措施，防范潛在財政風(fēng)險。

　　銀監(jiān)會4月20日召開的2010年第二次經(jīng)濟(jì)金融形勢分析通報會議，特別提及地方政府投融資平臺問題，已經(jīng)要求銀行對貸款償付能力和抵押品狀況逐筆評估。要求在二季度末前，如有必要，可要求提供更多抵押和擔(dān)保對貸款進(jìn)行重組和保全；三季度末之前必須做到對地方融資平臺的貸款進(jìn)行五級分類和提足撥備，到年底基本完成對地方融資平臺壞賬的全部核銷。

　　據(jù)接近銀監(jiān)會人士透露，銀監(jiān)會已經(jīng)明確要求商業(yè)銀行在6月末前全面完成對地方融資平臺的清理工作。他說，除了財政部擬定的規(guī)范地方融資平臺的文件之外，銀監(jiān)會已把地方融資平臺風(fēng)險列為今年銀行業(yè)三大風(fēng)險之首，要求在6月末以前，所有地方融資平臺公司必須打開項目“資產(chǎn)包”，解包還原，銀行進(jìn)行專項摸底清查。

　　銀監(jiān)會還稱，地方政府融資平臺的項目貸款，新合同一律停簽。曾經(jīng)簽過的合同，經(jīng)過重新審查后，優(yōu)先保證在建、續(xù)建項目。

　　在政策壓力下，某銀行人士表示，現(xiàn)在有部分銀行已經(jīng)停止了對地方融資平臺的新增貸款。而存量檢查主要圍繞地方項目上的資本金是否到位，項目現(xiàn)金流、抵押擔(dān)保措施以及地方政府的償債能力等。

　　在檢查過程中，監(jiān)管部門發(fā)現(xiàn)政府融資平臺貸款中確實存在貸款用途不符、公益性項目自身無現(xiàn)金流還款、融資平臺償債能力不強甚至項目資本金不到位等現(xiàn)象。另外還有貸款沉淀。“做政府融資平臺貸款的好處除了利息收入之外，能夠帶來穩(wěn)定而又價格低廉的財政存款。”某銀行人士表示。

　　國都證券研究員鄧婷表示，當(dāng)前對平臺貸款的風(fēng)險主要是由于信息不透明，這種擔(dān)憂容易被放大。銀監(jiān)會要求各銀行三季末前必須對平臺貸款進(jìn)行準(zhǔn)確分類，提足撥備，年內(nèi)基本完成對壞賬核銷，屆時平臺貸款的整體狀況會更明朗化。

　　據(jù)中行內(nèi)部人士稱，中行目前的政府融資平臺貸款政策是：對非重點省市該類貸款規(guī)模不再新增，即使出現(xiàn)遷徙，也不能新增；對重點省市則保持增長。對房地產(chǎn)貸款，則對重點客戶的政策仍然不收縮。“由于2009年信貸投放較多，外界認(rèn)為存在不審慎投放，但是從自查情況看，目前地方融資平臺的風(fēng)險基本可控。”

　　殺手锏平臺貸款計提專項撥備

　　業(yè)內(nèi)人士透露，除了銀行以上的排查外，醞釀中的地方融資平臺調(diào)控方式還有更多辦法。例如，近期財政部已經(jīng)發(fā)出通知，要求規(guī)范地方政府及其平臺公司的舉債和擔(dān)保承諾行為，明確地方政府融資平臺貸款中地方政府和人大所開具的“擔(dān)保函”無效。這種行為本身就和《擔(dān)保法》中的規(guī)定相抵觸。因此，銀監(jiān)會也要求商業(yè)銀行對無資本金、僅靠財政擔(dān)保的項目停止新授信。

　　有消息人士透露，隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)對地方融資平臺貸款摸排工作的階段性結(jié)束，銀監(jiān)會將要求商業(yè)銀行對無現(xiàn)金流和還款來源的貸款采取信貸降級處理，即將該類信貸資產(chǎn)從正常類遷徙為關(guān)注或者以下等級。專家建議，對于地方融資平臺中有效擔(dān)保不實的貸款，可要求商業(yè)銀行對其計提專項撥備，這一撥備水平可達(dá)20%。

　　我國《銀行貸款損失準(zhǔn)備計提指引》規(guī)定，銀行應(yīng)按季計提一般準(zhǔn)備，一般準(zhǔn)備年末余額不得低于年末貸款余額的1%；銀行可以參照以下比例按季計提專項準(zhǔn)備：對于關(guān)注類貸款，計提比例為2%；對于次級類貸款，計提比例為25%；對于可疑類貸款，計提比例為50%；對于損失類貸款，計提比例為100%。

　　地方融資平臺風(fēng)險對銀行利潤的侵蝕會有多大？經(jīng)過粗略估算，截至2009年底，地方融資平臺貸款總量在7.3萬億左右，其中4萬億是以前的老項目，3萬多億是2009年信貸超額釋放產(chǎn)生的新融資。

　　專家判斷，在7.3萬億融資總量中50%是有足額土地抵押的，其余均為無抵押擔(dān)?；蛸Y本金不足的項目。而監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求商業(yè)銀行在2010年三季度末前完成政府平臺貸款擔(dān)保方式轉(zhuǎn)換，否則將按20%來計提相應(yīng)的撥備。

　　分析人士表示，如果三季度末提足撥備、年底完成壞賬核銷意味著銀行下半年業(yè)績可能會“大變臉”，從而給銀行股帶來新的沖擊。

　　由于工行、建行、中行、交行此前公布了2009年地方融資平臺貸款余額分別是7200億元、6463億元、5350億元、1393億元，其他未公布地方政府項目貸款的銀行，按照2009年基建項目新增貸款的1.4倍估算，14家上市商業(yè)銀行的地方融資平臺貸款大約為2.68萬億元。而考慮到擔(dān)保不足占50%以及20%的專項撥備，2010年商業(yè)銀行將額外計提大約2679億元。

　　2009年年報顯示，14家上市銀行去年實現(xiàn)的凈利潤累計達(dá)到4348.33億元，假設(shè)2010年凈利潤增長在20%，則2010年上市商業(yè)銀行預(yù)計凈利潤將達(dá)到5218億元。“這也就意味著如果需要對地方融資平臺計提撥備，那么2010年的商業(yè)銀行的凈利潤可能將出現(xiàn)大幅下滑。”相關(guān)分析人士表示。

　　監(jiān)管人士稱，地方融資平臺導(dǎo)致的商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量惡化是大概率事件，比如不良率可能會從目前的1.58%上升到2%或者3%，但由于商業(yè)銀行已經(jīng)積累了較高的撥備，“以豐補歉”，一經(jīng)出現(xiàn)可以立即沖銷。

　　專家建議，“政府融資平臺可以根據(jù)項目特點，充分利用有利政策和金融市場條件，積極拓展投資基金、股票等其他融資渠道，真正形成多元化的融資結(jié)構(gòu)，在減輕財政壓力和銀行風(fēng)險的同時，實現(xiàn)融資平臺的良性循環(huán)和可持續(xù)發(fā)展。”

　　當(dāng)潮水退去，才知道誰在裸泳。今年以來信貸閘門開始合攏，2009年近乎天量的信貸投放所帶來的“后遺癥”開始顯現(xiàn)出來。伴隨暴風(fēng)驟雨般的房地產(chǎn)調(diào)控，地方融資平臺風(fēng)險凸顯，已被認(rèn)定為當(dāng)前銀行業(yè)面臨的三大風(fēng)險之首，成為制約未來銀行發(fā)展的重大隱患。一場前所未有的地方融資大排查悄然拉開帷幕。

　　上世紀(jì)90年代末的那一輪信貸快速擴(kuò)張，正是地方融資平臺的大量舉債直接引發(fā)了銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化、壞賬激增。為避免重蹈覆轍，央行、財政部、銀監(jiān)會、發(fā)改委等未雨綢繆，提前做出了應(yīng)對。專家預(yù)計，下一項調(diào)控政策將是地方融資平臺整肅，其影響力可能會超過房地產(chǎn)調(diào)控。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，從多部委對地方融資平臺貸款的摸底情況看，其風(fēng)險仍在可控之內(nèi)。隨著一系列規(guī)范政策的推出以及制度建設(shè)的完善，地方融資平臺有望步入健康發(fā)展軌道。