4月CPI、PPI或再創(chuàng)新高 固投將放緩

每經實習記者  胡巖  發(fā)自北京

        通貨膨脹壓力不斷升溫，房地產緊縮措施拖累股市的擔憂揮之不去，與此同時，希臘債務問題日益惡化導致外盤連日下跌，市場悲觀情緒濃重。內憂外患之

        下，滬深股市遭遇暴跌，截至本周五，A股創(chuàng)下8個月來的收盤新低，上證綜指一舉擊穿2700點關口，深指逼近萬點大關。根據國家統(tǒng)計局經濟統(tǒng)計信息發(fā)布日程表，統(tǒng)計局將于下周二公布4月份主要宏觀經濟數據，而央行也將于下周一公布4月份的金融統(tǒng)計數據報告。屆時，新增貸款額、CPI、PPI和固定資產投資增速等數據將陸續(xù)出爐。那么，這4大敏感數據在未來將如何演繹？《每日經濟新聞》本周采訪了多家機構和興業(yè)銀行首席經濟學家魯政委，為您詳細解讀。

        今年以來，CPI和PPI的攀升與回落不斷刺激投資者的神經，挑戰(zhàn)決策者的耐性，是加息與否的“風向標”。為了應對日益強烈的通脹預期和加息傳聞，央行和貨幣監(jiān)管部門頻頻通過數量型工具，回收市場流動性。而流動性的收緊，刺激政策的日漸退出，不僅扣緊股市的“閥門”，與此同時，在上述兩方面擠壓之下，投資增速趨于回落，企業(yè)盈利空間日漸縮緊，又在基本面上解釋了股市的“跌跌不休”。

食品漲價推高CPI

        從各方觀點看，受食品價格推動，4月份CPI將高于3月份的2.4%，環(huán)比上行幅度在0.1~0.4個百分點，表明二季度的通脹壓力仍然較大。其中，中信建投和興業(yè)證券給出最高2.8%的增幅預期，中信證券與申銀萬國認為CPI將同比上漲2.6％，而華泰證券則認為CPI仍將維持在2.4%。

        食品價格上漲被各方普遍認為是4月份CPI可能超預期的主因。在CPI的構成中，食品權重約為33%，且變動頻繁，由此成為決定CPI走勢的重要因素。

        興業(yè)證券首席宏觀分析師董先安在報告中稱，從4月份農產品價格來看，蔬菜批發(fā)價同比漲幅達到32.3%，考慮到權重變化等影響，4月CPI將達到2.8%。

        對于2010年所剩月份的通脹水平，業(yè)內人士樂觀的預期是前高后低，全年仍較為溫和。但隨著經濟增速和產出超過潛在水平，從今年下半年開始我國可能步入高增長、高通脹的階段。

        長江證券分析師白羽對記者表示，目前市場預期較多的是認為央行將在三季度加息。隨著CPI攀升，未來這種預期會越來越強烈，對股市利空大于利好。

        魯政委在接受  《每日經濟新聞》記者采訪時稱，雖然目前糧食價格較為平穩(wěn)，但是2010年前4個月的異常天氣造成的糧食減產可能會在6月夏收時體現(xiàn)出來，從而引發(fā)的糧價上漲預期或將延續(xù)至下半年。另一方面，國家收儲豬肉的政策遏制了豬肉價格連續(xù)三個月的下跌后，自4月開始止跌回升，預計這一回升還未結束，其對CPI的影響也可能將持續(xù)。

“輸入型”通脹烏云壓頂

        除了CPI，市場也把審視通脹的目光放到了漲勢領先的指數——PPI。機構普遍認為在國際大宗商品價格上漲的帶動下，PPI將維持上升趨勢，4月PPI預測中值在6.5%附近，高于3月份的5.9%。

        部分分析師對記者表示，PPI的加速上漲與能源、有色金屬等在內的大宗商品價格近幾個月的上漲有關。根據商務部監(jiān)測生產資料價格指數顯示，4月的前半月，能源、金屬、礦產品、橡膠、化工、建材價格上漲，生產資料整體價格漲幅約2.5%。至4月末，生產資料價格較月初上漲約0.78%。

        國際市場上，CRB商品期貨指數顯示原材料性質的大宗商品價格自年初以來一直保持上漲趨勢。有市場人士認為，在需求改善和供應偏緊條件下，倫敦金屬交易所（LME）3個月期銅價在下半年可能將再被推升至8000美元/噸的高點。國際油價上漲對其它能源品種也有一個促進作用，煤炭價格一般會滯后國際油價一、兩個月，這意味著煤炭價格上漲“指日可待”。

政策影響固投增速將放緩

        在出口復蘇的帶動下，預計4月份工業(yè)生產、社會消費品零售總額仍保持強勁增長。然而，環(huán)比增長勢頭已經見頂，預計未來幾個月增速將會放緩。對于固定資產投資增速，機構均持悲觀態(tài)度，平均預測值僅為27%。

        高盛高華給出的預測為4月份同比增幅為25.5%。中信證券首席經濟學家諸建芳表示，由于去年基數較高，而今年4月份投資環(huán)比增長基本穩(wěn)定，因此同比增速將略有下降。

        魯政委向《每日經濟新聞》記者表示，預計政府將大力推動保障性住房建設，加之城鎮(zhèn)化進程加快，此舉將部分抵消一線城市高端房地產市場中投資和新開工項目的減少。盡管如此，房地產建設活動放緩、價格出現(xiàn)部分調整的情況不可避免，預計房地產建設活動將在下半年出現(xiàn)同比負增長，固投增速也將隨房地產市場的深度調整走到拐點。

新增貸款或低于市場預期

        在信貸方面也有利空消息出現(xiàn)。有報道稱，為控制貸款投放規(guī)模，貨幣部門繼續(xù)實施審慎監(jiān)管和信貸額度限制，4月份新增貸款預計僅為6000億元左右。這雖然符合全年新增貸款凈額7.5萬億元的目標，但遠低于市場預期。

        另一超預期事件是央行周四調低了3年期央票的參考收益率。這一出人意料的結果向市場發(fā)出了強烈信號，即央行目前并不急于提高利率，仍傾向于采用數量型工具來遏制通脹壓力。過去11周，中國央行一直通過例行公開市場操作從貨幣市場回籠資金，以配合其它舉措來控制過多流動性并遏制通脹壓力。本周，中國央行從貨幣市場凈回籠資金達人民幣220億元。

        對于中國未來貨幣政策將如何調整，魯政委稱，M1和M2無論從總量還是增速來看，都處于近幾十年來的最高峰。如果現(xiàn)在的數量調控效果不明顯，未來的通脹形勢可能更嚴峻。在三大貨幣政策里，央行上調存款準備金率的空間已經很有限，而3年期央票的連續(xù)多次發(fā)行如果仍然不能滿足央行的調控預期，那么央行加息也就不遠了。



如需轉載請與《每日經濟新聞》聯(lián)系。未經《每日經濟新聞》授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。

每經訂報電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316