“瘦身”成功產(chǎn)能升級(jí)華北制藥一季度盈利復(fù)蘇

每經(jīng)記者  朱蔚淇

        經(jīng)歷管理結(jié)構(gòu)調(diào)整、資產(chǎn)減計(jì)等“猛藥”治理的華北制藥（600812，收盤價(jià)13.80元）似乎已恢復(fù)了盈利能力。公司今日（24日）發(fā)布一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.29億元，同比增加369.02%。市場(chǎng)對(duì)公司的這種變化也表現(xiàn)出強(qiáng)烈地“心靈感應(yīng)”，該股股價(jià)自3月中觸底反彈累積上升幅度達(dá)到30%。分析人士認(rèn)為，華北制藥的這種變化，僅僅拉開了一個(gè)序幕。

重組：精兵簡(jiǎn)政“輕裝”上陣

        華北制藥是我國(guó)最大的化學(xué)制藥企業(yè)之一，然而老國(guó)企職員冗雜、資金匱乏等問題逐漸成為制約企業(yè)發(fā)展的羈絆。去年，河北省國(guó)資委對(duì)公司控股股東華藥集團(tuán)出資比例調(diào)整至100%，并將華藥全部股權(quán)劃轉(zhuǎn)給冀中能源  （000937，收盤價(jià)35.37元）。冀中能源董事長(zhǎng)王社平親自掌舵華藥，而王本人此前沒有醫(yī)藥行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，外界評(píng)論認(rèn)為，他的主要作用就是對(duì)華藥集團(tuán)進(jìn)行重組。

        新班子進(jìn)駐后，公司立即從管理上進(jìn)行了大規(guī)?！笆萆怼保?4個(gè)部門精簡(jiǎn)到7個(gè)，還劃分銷售分公司、物資供應(yīng)分公司和研發(fā)中心三個(gè)分支機(jī)構(gòu)。

        同時(shí)，財(cái)務(wù)公司由華藥股份子公司等多家持股轉(zhuǎn)變?yōu)榧街心茉础⑷A北制藥、康欣公司三家集中持股，并通過增資7億元，使冀中能源持股比例上升至45%，成第一大股東。國(guó)元證券分析師劉斌認(rèn)為，管理層級(jí)上提后的財(cái)務(wù)公司，為冀中能源重組華藥提供了資本運(yùn)作平臺(tái)。

        華北制藥在2009年巨虧3.82億元，其中因資產(chǎn)減計(jì)準(zhǔn)備損失6.3億元。剝開這層死皮后，實(shí)際扣除資產(chǎn)減計(jì)后利潤(rùn)為2.47億元。分析人士認(rèn)為，2009年是公司的低點(diǎn)，計(jì)提后公司的財(cái)務(wù)報(bào)表負(fù)擔(dān)減輕，將使公司在2010年輕裝上陣，向生物制藥戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，逐步實(shí)現(xiàn)華藥集團(tuán)的整體上市。

        去年12月，公司向華藥集團(tuán)收購(gòu)凱瑞特藥業(yè)70%股權(quán)，從而使凱瑞特資產(chǎn)全部注入上市公司。今年2月又宣布對(duì)4家全資公司實(shí)施整體吸收合并，顯示出公司資產(chǎn)整合速度正在加快。

        除上市公司，華藥集團(tuán)擁有金坦生物、愛諾等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。其中金坦生物注冊(cè)資本1.09億元，主要產(chǎn)品為吉賽欣、華北吉姆欣、重組乙型肝炎疫苗（CHO細(xì)胞）。華北吉姆欣為一種造血生長(zhǎng)因子，可治療腫瘤放化療后的骨髓抑制。吉賽欣為國(guó)家二類新藥，用于各種原因引起的中性細(xì)胞減少癥（如癌癥放化療、艾滋病、貧血）。愛諾總資產(chǎn)達(dá)2億元，主導(dǎo)產(chǎn)品阿維菌素和伊維菌素作為目前最有效的廣譜殺蟲藥物在世界上應(yīng)用非常廣泛。

預(yù)期：產(chǎn)能升級(jí)母公司或注資

        為配合石家莊市的城市規(guī)劃，華北制藥于2008年初宣布遷建改造初步方案，此次搬遷也為公司提供產(chǎn)能升級(jí)與產(chǎn)品擴(kuò)充的機(jī)會(huì)。

        2009年10月18日，華北制藥新工業(yè)園第一期正式動(dòng)工。一期建設(shè)預(yù)期耗資20億元，主要為9.9億元的頭孢項(xiàng)目，預(yù)計(jì)全部達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)值為65億元。公司相關(guān)工作人員向  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者確認(rèn)，頭孢項(xiàng)目將于今年10月投產(chǎn)。

        今年內(nèi)建成的還有基級(jí)蛋白項(xiàng)目，首期15噸產(chǎn)能將貢獻(xiàn)年度利潤(rùn)1億~2億元。該項(xiàng)目原計(jì)劃耗資4億多元，屬于華北制藥最早在2007年公布的增發(fā)募投項(xiàng)目之一，但增發(fā)方案因公司治理問題未獲批準(zhǔn)，公司仍自籌資金上馬。

        新工業(yè)園第二、三期預(yù)計(jì)耗資40億~50億元。公司證券事務(wù)代表許建文表示，具體建設(shè)項(xiàng)目細(xì)節(jié)尚未出臺(tái)，但可以肯定的是，新廠房將以新項(xiàng)目、新產(chǎn)品生產(chǎn)線建設(shè)為主。

        正是由這些新項(xiàng)目的陸續(xù)建設(shè)，公司才敢在去年提出銷售額增長(zhǎng)“三步走”戰(zhàn)略，即2011年達(dá)到100億元、2013年達(dá)200億元、2015年達(dá)300億元。根據(jù)許建文的表述，目前公司的一系列投資均使用自籌資金。分析人士認(rèn)為，110億元的園區(qū)建設(shè)預(yù)算將給公司帶來不小壓力，因此存在母公司冀中能源的注資預(yù)期。

隱憂：產(chǎn)能過剩外銷下降

        公司目前的主要產(chǎn)品可以分為青霉素類、頭孢類和維生素類，然而，這些產(chǎn)品均面臨產(chǎn)能過剩的問題。

        青霉素類與頭孢類藥品的產(chǎn)能過剩問題總體呈周期性特征。公司去年青霉素類表現(xiàn)最差，收入下降7.27%，毛利率下降4.33個(gè)百分點(diǎn)至21.5%。今年4月起，印度對(duì)我國(guó)青霉素工業(yè)鹽和6-APA征收高額的反傾銷稅，嚴(yán)重打擊市場(chǎng)信心。公司未來主打的頭孢類產(chǎn)品，去年收入雖增加10.89%，但毛利率僅有10.42%，盈利能力不強(qiáng)。

        占到公司產(chǎn)品最大比重的維生素C產(chǎn)能急增與出口價(jià)格下降的趨勢(shì)在近期更為明顯。由于該行業(yè)進(jìn)入門檻低，在利益驅(qū)動(dòng)下，廠家于幾年前紛紛上馬新項(xiàng)目，致使該問題在今年集中式爆發(fā)。莫尼塔研究機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)目前維生素C產(chǎn)能已達(dá)20萬噸左右，幾乎是全球總需求10萬余噸的兩倍。產(chǎn)品價(jià)格在2009年的平均水平為10美元/公斤，今年4月初已跌至8.58美元/公斤，業(yè)內(nèi)人士普遍看淡未來走勢(shì)。

        為了更好地將產(chǎn)品銷往國(guó)外，公司去年3月與世界巨頭荷蘭帝斯曼公司簽署戰(zhàn)略合作與資產(chǎn)重組協(xié)議，涉及產(chǎn)品包括維生素、抗生素、中間體藥類等。不過據(jù)公司內(nèi)部人士透露，該合作實(shí)施至今未有重大進(jìn)展。



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