鄭眼看盤：期指或無近慮但有遠(yuǎn)憂

每經(jīng)記者  鄭步春

　　  萬眾矚目的股指期貨主力合約開盤于3450點(diǎn)，數(shù)字碰巧與筆者昨日（4月16日）舉例的一樣，收盤跌為3415.6點(diǎn)。全天成交近五萬手，持倉2702手?，F(xiàn)貨滬深300股指收跌1.13%，報(bào)3356.33點(diǎn)。從盤面來看，小盤股有所止跌，權(quán)重股低迷。

        期指之所以高于現(xiàn)指，一方面和牛市氣氛相關(guān)，另一方面和套利成本相關(guān)。假如大資金在主板中買入一籃子權(quán)重股，同時(shí)在期指上開空，到期結(jié)算可保賺不賠。然而，這么操作有利息成本和機(jī)會(huì)成本（如放棄了打新股或炒其他個(gè)股的機(jī)會(huì)），所以期指高些就有一定合理性。

        盡管樓市新一輪調(diào)控政策出臺(tái)，但A股市場的地產(chǎn)股反而有所上漲，筆者認(rèn)為，這可能和市場僥幸心理相關(guān)，因其他調(diào)控政策越嚴(yán)，那“征稅”機(jī)會(huì)就越小。長期以來，樓市中許多投資者對“空調(diào)”有些慣性預(yù)期，所以易往“好處”想。

        股指期貨首日交易表現(xiàn)中規(guī)中矩，為良好開端，有關(guān)方面繃緊的神經(jīng)應(yīng)可舒展。一般而言，如果期貨能平穩(wěn)運(yùn)行，未來開戶或推出小型期指（mini）或其他期指（比如滬深50期指）的機(jī)會(huì)就上升，反之會(huì)下降。然而，對于不做套保，而純是在期指中投機(jī)的投資者來說，這種遠(yuǎn)月溢價(jià)未必時(shí)時(shí)合理。A股有國有股解禁等因素，故遠(yuǎn)月情況更復(fù)雜。因此，建議純投機(jī)的期指炒家也要考慮各種因素，思維不可與套保者一樣。

        目前期指吸引資金有限，這種情況下不排除期指產(chǎn)生些助漲作用，而當(dāng)日后放寬開戶條件及成交火爆時(shí)，就不一定還有助漲作用，弄不好還可能有助跌作用，且殺傷力“頗具想象”。

        對于小盤股、題材股炒作者來說，當(dāng)未來開戶極松，大伙做期指并無太大障礙時(shí)，一部分人或轉(zhuǎn)戰(zhàn)期指。這部分投資者偏好投機(jī)，他們追求的也只不過是波動(dòng)，做題材股獲利了結(jié)后只能干等其跌下來再買入，而做期指時(shí)就沒有這個(gè)問題，漲時(shí)能做，跌時(shí)也能做。另外期指有“T+0”的好處，還可回避個(gè)股信息劣勢。

        對持大盤股者來說，“T+0”吸引力有限，因長期投資者居多?；乇軅€(gè)股信息劣勢動(dòng)機(jī)也弱些，因大盤股相對規(guī)范。然而大盤股仍可能因某些原因失血，如筆者前幾天所提的，即原先持ETF、基金者或改持期指多單。打比方說，原長期投資1000萬元基金的人完全可拋光后去做多200萬元期指，然后用“省下的”800萬元打新股。800萬元每次多半會(huì)中新股，每月“白撿”幾十萬元應(yīng)不成問題。

        根據(jù)“二八原理”，一般而言，ETF、基金中的資金有80%集中在20%的富人手中，80%的散戶資金占比或只有兩成。散戶或不在意為省錢而打新股，但富人定會(huì)考慮。當(dāng)開戶條件松時(shí)，富人極可能拋ETF或基金，造成ETF或基金“空洞化”，他們或被迫平倉藍(lán)籌股，結(jié)局或者就“出人意料”了。

        目前開戶太嚴(yán)，故期指或能起些助漲作用。如果現(xiàn)指上漲，則有助于管理層放寬開戶條件或推出新品種；如果期指竟令人“大跌眼鏡”地助跌，那么管理層戒心必加大，期市規(guī)模必受限，助跌功能也會(huì)隨之受限。

        筆者的上述推測不見得正確，說不定漏了某些重要細(xì)節(jié)，不過仍建議投資者謹(jǐn)慎一些?？傊谥缸鳛樾率挛?，市場必有個(gè)適應(yīng)和再認(rèn)識過程，所以投資者最近仍宜采取守勢，慢慢觀察，早晚應(yīng)會(huì)得知真相。



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