政策利空靴子提前落地基金要改打防御牌？

每經(jīng)記者  鞏萬(wàn)龍  發(fā)自深圳

        情理之中，意料之外。針對(duì)此次提前出臺(tái)收緊信號(hào)，眾多基金公司普遍認(rèn)為，這一次調(diào)整的力度基本符合預(yù)期，只是時(shí)機(jī)超出預(yù)期。二級(jí)市場(chǎng)方面，昨日（13日），股指失守3200點(diǎn)，基金重倉(cāng)股幾乎未做任何抵抗。

        展望后市，多家基金公司指出，盡管抑制信貸的利空政策提前落地，未來(lái)通脹抬頭反倒形成一個(gè)投資機(jī)會(huì)，受政策干擾小的行業(yè)和受益通脹主題性板塊或?qū)@得超額收益。

利空落地  基金吃驚

        “前一段時(shí)間，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的消息就在機(jī)構(gòu)間傳開了，沒(méi)想到這么快就成真了?！庇谢鸸救耸扛锌?，央行出臺(tái)抑制信貸過(guò)快增長(zhǎng)的舉措太快了，大大超出了機(jī)構(gòu)此前預(yù)期。

        本周二晚間，中國(guó)人民銀行突然宣布，1月18日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是央行自2008年6月7日后近19個(gè)月來(lái)首次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。同時(shí)當(dāng)日發(fā)行的200億元1年期央票，中標(biāo)利率上漲8個(gè)基點(diǎn)，這是一年期央票利率自2009年8月以來(lái)的首次上行。

        受利空打壓，大盤股昨日集體倒戈，股指暴跌3%，金融地產(chǎn)首當(dāng)其沖，煤炭、有色、鋼鐵和機(jī)械等板塊暴跌，只有醫(yī)藥、食品飲料、信息技術(shù)和傳媒走勢(shì)相對(duì)較好。

        天治研究總監(jiān)吳戰(zhàn)峰表示，“此次央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金，時(shí)間點(diǎn)略早于市場(chǎng)預(yù)期，管理層抑制信貸過(guò)快增長(zhǎng)、政府保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速發(fā)展、防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和通脹快速上升的信號(hào)傳遞明確。由于這一輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是政策大力刺激導(dǎo)致的，所以預(yù)期市場(chǎng)對(duì)政策調(diào)整的敏感度會(huì)比較高?！眳菓?zhàn)峰認(rèn)為，短期內(nèi)，市場(chǎng)需要繼續(xù)消化政策帶來(lái)的不確定性，股市將會(huì)是震蕩格局。

        交銀施羅德認(rèn)為，央行此舉充分表明了政府控制銀行信貸的態(tài)度，貨幣政策短期偏緊，但仍屬適度寬松范疇，后期走向取決于信貸數(shù)據(jù)的變化，源于政策超乎了市場(chǎng)的預(yù)期，對(duì)短期股市、債市構(gòu)成利空。

        申萬(wàn)巴黎指出，由于當(dāng)前法定存款準(zhǔn)備金比率仍然離最高點(diǎn)有4個(gè)百分點(diǎn)的提升空間，因此如果信貸量繼續(xù)超預(yù)期，存款準(zhǔn)備金率的提升會(huì)變?yōu)槌B(tài)，而加息則會(huì)考慮美聯(lián)儲(chǔ)的動(dòng)向，預(yù)計(jì)在1季度內(nèi)不會(huì)出臺(tái)。

行業(yè)配置回到防御思路？

        兩大做空機(jī)制出爐時(shí)，以券商股為首的大盤藍(lán)籌股成了一些基金公司青睞品種，逢低吸納。當(dāng)時(shí)，基金瘋狂增持券商股有跡可循，中信證券放量成交超過(guò)100億元，有三家機(jī)構(gòu)席位在本周一高位建倉(cāng)光大證券金額約3.17億元。當(dāng)時(shí)，有基金公司表示，重點(diǎn)增持券商股，并低吸銀行股。

        不過(guò)，這種投資風(fēng)向似乎發(fā)生了根本性的轉(zhuǎn)變。昨日，防御板塊迅速興盛，醫(yī)藥、信息技術(shù)、傳媒、食品飲料和出口機(jī)電等板塊較為抗跌，強(qiáng)周期進(jìn)攻型板塊紛紛暴跌。

        同時(shí)，多家基金公司指出，盡管抑制信貸的利空政策提前落地，未來(lái)通脹抬頭反倒形成一個(gè)投資機(jī)會(huì)，受政策干擾小的行業(yè)和受益通脹主題性板塊或?qū)@得超額收益。

        博時(shí)研究部總經(jīng)理夏春認(rèn)為，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等貨幣政策，會(huì)在短期內(nèi)影響銀行業(yè)，但影響幅度有限，從投資大方向說(shuō)，該公司更多地會(huì)選擇與內(nèi)需相關(guān)的和與消費(fèi)服務(wù)相關(guān)的行業(yè)，特別是那些少受成本約束的新興行業(yè)以及資源板塊。

        天治研究總監(jiān)吳戰(zhàn)峰認(rèn)為，在行業(yè)選擇上，近期受政策干擾較小、具備股價(jià)階段性刺激因素的板塊有望優(yōu)于大盤，包括TMT行業(yè)、受益于通脹預(yù)期的主題性投資機(jī)會(huì)以及泛消費(fèi)板塊有望獲得超額收益。



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