鄭眼看盤：大漲后勿忘殺跌

每經(jīng)記者  鄭步春

　　周二（1月12日）A股早盤弱勢，但午后以中石油為首的權(quán)重股放量拉升，帶動股指大漲。滬綜指收漲1.91%報3273.97點(diǎn)，深綜指漲1.95%報1213.10點(diǎn)。在權(quán)重股有所表現(xiàn)時，昨天中小盤股表現(xiàn)依然較強(qiáng)，昨滬綜指于上午時白線遠(yuǎn)在黃線之下，只是在下午兩線才漸漸粘在一起。

        期指方面?zhèn)餮詷O多，內(nèi)容幾乎天天在變，門檻也越傳越高。筆者看了看，部分傳說中的“期指炒作門檻”已近乎變態(tài)。不過筆者認(rèn)為，期指再怎么控制，其性質(zhì)是不會發(fā)生變化的。另外，當(dāng)期指交易過一陣子時，門檻必然會漸漸下降，要不然成交必冷清，這也會產(chǎn)生問題。

        昨日指標(biāo)股的表現(xiàn)有明顯好轉(zhuǎn)，但投資者絕不能過度追漲，對此類股頂多只能逢低吸納并逢高派發(fā)。昨A股中的中石油表現(xiàn)搶眼，但有點(diǎn)  “虛”。中石油A股收盤大漲4.08%報14.28元，但其H股收跌0.59%報10.12港元。另外，中國鋁業(yè)也有所背離，中鋁H股收跌2.44%報10.38港元，中鋁A股卻漲1.71%報15.45元。

        筆者認(rèn)為，當(dāng)A股融券交易成行后，國內(nèi)外投資者在“A、H股套利”上的機(jī)會將更多。比如，融入中石油等A股拋空，同時購入較低的H股。這樣的買賣風(fēng)險極小，收益卻不見得小。換言之，市場上金融工具越全面，A、H股差價便越小，這是鐵律，任誰也阻止不了。

        許多人看好權(quán)重股還有個理由，他們認(rèn)為期指推出后，復(fù)制指數(shù)的基金或一些其他理財機(jī)構(gòu)在看壞后市時就不必拋股票了，只需放空期指即可。筆者認(rèn)為，這僅僅是“有時”可行，不一定“時時”可行，主要有兩方面原因：一是期指或貼水現(xiàn)指過度，此時對沖本身或會有問題；二是我們很有特色的新股發(fā)行制度，這使“對沖”的機(jī)會成本上升。

        我們知道，持股要占用資金，持期貨倉單也要占用資金，而這些錢原本可用來申購新股，所以這么操作付出的就是“雙份”的打新股的機(jī)會成本。需指出的是，該機(jī)會成本極具“中國特色”，故經(jīng)典教材中必?zé)o筆者這種說法。

        昨日早盤大盤疲弱表面上和周一高開低走后的慣性相關(guān)，實(shí)際上和昨發(fā)行的一年期央票利率20周來首次上升相關(guān)。由于市場對緊縮有所預(yù)期，所以這次央票利率上行未像上次那樣造成股票和期貨全面殺跌，對股票市場壓制僅維持一小時，對內(nèi)盤期貨市場也未構(gòu)成太多壓力。昨內(nèi)盤期貨市場上午只是稍弱一些，下午略升，但期貨在下午的表現(xiàn)遠(yuǎn)不如股票市場那么強(qiáng)勁。

        經(jīng)濟(jì)在回升，目前誰都會有緊縮預(yù)期，這不是問題。問題是在緊縮時點(diǎn)早晚上會產(chǎn)生分歧。彭博社上周對15位經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行了調(diào)查，他們平均預(yù)測中國將在第三季度開  始  加  息  。Market  NewsInternational周二  （昨盤中）報道稱，中投公司資產(chǎn)配置與戰(zhàn)略研究部官員彭俊明表示，中國可能在美國之前加息，因?yàn)橹袊媾R更大的資產(chǎn)泡沫風(fēng)險。

        筆者認(rèn)為，存準(zhǔn)率意外提前上調(diào)，緊縮時點(diǎn)提前，因通脹壓力大于人們想象且我國經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)于人們想象。大盤方面，筆者認(rèn)為，A股漲勢看似不錯，但實(shí)際上是有點(diǎn)“虛”的。調(diào)控當(dāng)頭，這已相對是較明確的事，拖多久也沒人確切地知道，但小心點(diǎn)總沒錯。



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