政策定調(diào)雖未變 銀行明年或風(fēng)控為先

每經(jīng)記者  陳珂  發(fā)自上海

        隨著中央經(jīng)濟(jì)工作會議的結(jié)束，市場上對于貨幣政策是否轉(zhuǎn)向的爭論也塵埃落定。中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出，要保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。

        經(jīng)過一年的執(zhí)行，年初政策面制定的一攬子刺激經(jīng)濟(jì)方案，使中國經(jīng)濟(jì)成功企穩(wěn)復(fù)蘇。但面對越來越好的經(jīng)濟(jì)形勢，國內(nèi)商業(yè)銀行似乎并沒有“大躍進(jìn)”繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模的沖動，相反卻對2010年的經(jīng)營環(huán)境保持著高度的警惕。

        “監(jiān)管層對商業(yè)銀行各類風(fēng)險的監(jiān)管要求和監(jiān)督檢查可能會更加細(xì)致和頻繁，資本充足率和風(fēng)險撥備的要求也會繼續(xù)提高，進(jìn)而促進(jìn)銀行降低經(jīng)營杠桿?！痹诮张e行的一個論壇上，浦發(fā)銀行行長傅建華如是判斷明年商業(yè)銀行的經(jīng)營環(huán)境。

        做出類似判斷的并非只有浦發(fā)銀行一家，而這一判斷無疑將左右銀行明年的經(jīng)營思路。

難以排除的經(jīng)濟(jì)“反復(fù)”

        “世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇不可能一次完成，應(yīng)該是一個‘W’型由大寫到小寫的漸變過程?！痹谏鲜稣搲希獯蠹瘓F(tuán)董事長唐雙寧的觀點(diǎn)更為直接。在他看來，由于政府推動和投資拉動，目前世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)勢頭，但國際金融市場仍存在相當(dāng)大的不確定性。

        相比與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的態(tài)勢，目前引發(fā)商業(yè)銀行高層對經(jīng)營環(huán)境“謹(jǐn)慎”的直接因素更多還是出于外部經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)得不確定性。

        由于各個經(jīng)濟(jì)體的宏觀調(diào)控已不再是一國之事，從本國利益出發(fā)，各種貿(mào)易保護(hù)主義可能在明年表現(xiàn)得更為明顯，而這將導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇在此消彼長中前行?！爸袊c世界經(jīng)濟(jì)已融為一體，免不了受‘W’型的影響?！碧齐p寧表示。

        對于宏觀經(jīng)濟(jì)“反復(fù)”的擔(dān)憂，并非沒有依據(jù)。

        在知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家余永定看來，對于美國經(jīng)濟(jì)而言，經(jīng)常項目逆差和外債積累會對美元穩(wěn)定產(chǎn)生不利影響，而美國政府希望能夠穩(wěn)定美元，因此只能寄望于減少經(jīng)常項目逆差。但矛盾在于，為保證國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)增長，美國又必須采取擴(kuò)張性財政，如何同時實現(xiàn)保增長與減少經(jīng)常項目逆差的雙重目標(biāo)？“貿(mào)易保護(hù)主義可能是唯一可行的措施，”余永定說，“要實現(xiàn)凈出口，只有  ‘美元有序貶值’和‘貿(mào)易保護(hù)’兩條路徑選擇，但顯然美國政府難以控制市場對美元的態(tài)度，因而難以形成‘有序’，這樣就只剩下采取貿(mào)易保護(hù)，”余永定認(rèn)為，減少經(jīng)常項目逆差將是明年美國經(jīng)濟(jì)政策的著力點(diǎn)，“而這必定導(dǎo)致中國在2010年重新面對出口市場萎縮的問題。”

風(fēng)控或是明年銀行主基調(diào)

        如果上述分析成真，那么明年即使中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度更為快速，也顯然不是銀行再次“大躍進(jìn)”的最好時機(jī)。

        “這次國內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期波動已經(jīng)體現(xiàn)得很明顯，商業(yè)銀行面臨的最大風(fēng)險，并不是一般客戶風(fēng)險或債項風(fēng)險，而是金融市場和實體經(jīng)濟(jì)全面下行的風(fēng)險?！备到ㄈA認(rèn)為。

        這也意味著在經(jīng)濟(jì)相對平穩(wěn)的時期，商業(yè)銀行方面依舊會加強(qiáng)對宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢的跟蹤監(jiān)測。以浦發(fā)行為例，2010年一個重點(diǎn)工作目前即是加強(qiáng)壓力測試——通過對經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展中可能出現(xiàn)的各種極端情況進(jìn)行模擬測試，提前應(yīng)對。

        與此同時，在經(jīng)歷了今年可能達(dá)到10萬億左右的信貸投放狂潮后，伴隨著大客戶集中度風(fēng)險、流動性風(fēng)險將隨時暴露的可能，在風(fēng)險控制方面，明年國內(nèi)商業(yè)銀行也難言輕松。

        “在今年‘泥沙俱下’的信貸投放后，2010年商業(yè)銀行必須重新審視已有客戶的風(fēng)險度，甚至結(jié)合政策面的產(chǎn)業(yè)退出藍(lán)圖，重新進(jìn)行存量貸款的風(fēng)險識別、計量和控制力度調(diào)整?！币慌c會商業(yè)銀行高層私下對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示。

        但這一經(jīng)營思路對商業(yè)銀行而言，一個很大的挑戰(zhàn)依然在于宏觀環(huán)境的不確定。

        在摩根士丹利中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶看來，雖然從當(dāng)前種種跡象看來，明年的政策環(huán)境會從“超寬松”轉(zhuǎn)向中性，“但不能排除另外一種可能，即在某個時點(diǎn)出現(xiàn)比較強(qiáng)烈的緊縮?！?br/>
機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

摩根大通：央行或明年年中前加息

每經(jīng)實習(xí)記者  田蕓  發(fā)自北京

        摩根大通12月7日發(fā)表報告，預(yù)期中國人民銀行將在2010年年中之前開始適度上調(diào)基準(zhǔn)利率，并在下半年分兩次上調(diào)27個基點(diǎn)。報告同時預(yù)測，人民幣匯率將從2010年第2季度開始恢復(fù)逐步上行的趨勢，估計2010年年底之前人民幣對美元匯率將升至6.5。

        分析師認(rèn)為，中共中央政治局會議、中央經(jīng)濟(jì)工作會議定下了基調(diào)，確認(rèn)年內(nèi)促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)顯著復(fù)蘇的宏觀經(jīng)濟(jì)刺激政策將不會出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變，因此在很大程度上排除了有關(guān)2010年宏觀政策的不明朗因素。

        摩根大通預(yù)計中國2009年全年的GDP增長將維持在8.6%，2010年將達(dá)到9.5%。

        報告指出，2010年中國的財政開支計劃已基本確定，且不太可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。但就貨幣政策而言，中國人民銀行可能會通過公開市場操作收回過多的流動性。摩根大通提醒市場注意，近幾個月的M2貨幣供應(yīng)和銀行貸款總額的環(huán)比增長已顯著放緩。

        同時，中國人民銀行可能會針對具體行業(yè)采取行動，分階段進(jìn)行調(diào)節(jié)，例如部分撤出去年年底對房地產(chǎn)實施的刺激政策以降低資產(chǎn)泡沫和通脹風(fēng)險。

        在內(nèi)需方面，摩根大通認(rèn)為明年的公共消費(fèi)將放緩，中國政府可能會對新項目收緊審批。而與之相對的是，私人消費(fèi)將回暖，房地產(chǎn)個人投資將顯著上升。



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