葉檀：創(chuàng)業(yè)板陷游資炒作與套利大海須盡快擴(kuò)大規(guī)模

每經(jīng)評(píng)論員  葉檀

        創(chuàng)業(yè)板陷入游資炒作與套利的汪洋大海。

        正像我們所預(yù)計(jì)的一樣，由于創(chuàng)業(yè)板首批上市公司少、盤子小，十分便于游資操縱，創(chuàng)業(yè)板的指標(biāo)已經(jīng)可以比肩2000年納斯達(dá)克的“市夢率”。

        根據(jù)深交所公布的創(chuàng)業(yè)板交易數(shù)據(jù)，截至11月27日收盤，創(chuàng)業(yè)板上市公司總市值、流通市值、平均市盈率三項(xiàng)指標(biāo)刷新此前紀(jì)錄。其中，創(chuàng)業(yè)板總市值達(dá)1438.89億元，超過上市首日總市值1399.67億元。創(chuàng)業(yè)板流通市值達(dá)262.03億元，刷新11月23日所創(chuàng)最高257.96億元的紀(jì)錄。隨著走勢強(qiáng)勁，創(chuàng)業(yè)板整體市盈率也水漲船高。截至11月27日收盤，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率高達(dá)114.12倍，再次超過創(chuàng)業(yè)板上市首日111.03倍的平均市盈率，而同期中小板和主板市盈率在40和30倍左右。

        由于創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)急劇提升，成為游資的樂園。統(tǒng)計(jì)顯示，自10月30日創(chuàng)業(yè)板開張以來，一直到11月26日，在深交所公布的970個(gè)買賣席位中，機(jī)構(gòu)投資者僅出現(xiàn)了6次，絕大多數(shù)是游資營業(yè)部在炒作。在比較活躍的營業(yè)部中，國信深圳泰然九路營業(yè)部、海通證券上虞百官鎮(zhèn)營業(yè)部、國信證券義烏稠州北路營業(yè)部出現(xiàn)得最頻繁。游資控制的典型就是吉峰農(nóng)機(jī)，利用連鎖農(nóng)機(jī)銷售與第二個(gè)蘇寧的概念，讓吉峰農(nóng)機(jī)在短短一個(gè)月內(nèi)漲幅超過100%。

        如果資金進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板成就了中國創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)那又另說，問題是創(chuàng)業(yè)板的炒作與超募資金不可能成為高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)動(dòng)機(jī)。目前的創(chuàng)業(yè)板規(guī)模根本消化不了這么多資金，一旦普通投資者資金大批介入，就是創(chuàng)業(yè)板點(diǎn)位急速下滑之時(shí)。

        這不，私募限售股正在通過各種方式提前拋售。媒體報(bào)道稱，有多家私募機(jī)構(gòu)接到創(chuàng)業(yè)板限售股兜售電話，以自然人股權(quán)為主；大股東稱為“套現(xiàn)”折扣低至3折。這并不奇怪，以往的中小板也有過限售股股東套現(xiàn)的經(jīng)歷。當(dāng)時(shí)是通過信托的方式，現(xiàn)在則是通過借款股權(quán)質(zhì)押的方式。

        一條新的風(fēng)險(xiǎn)投資鏈條已經(jīng)形成。對(duì)于限售股股東而言，即使是三折套現(xiàn)也是暴利。對(duì)于限售股股東與風(fēng)險(xiǎn)投資者而言，更大的暴利在于，通過目前套現(xiàn)，趕緊投資新的創(chuàng)業(yè)公司，支持新的公司套利，則可以形成雞生蛋、蛋生雞，生生不息的套利游戲?？纯措[身在創(chuàng)業(yè)板中的投資公司和富豪們，都是投資市場久經(jīng)沙場的老將，如史玉柱、陳金霞、馬云、江南春、魯偉鼎等人。

        正如筆者以前所說，現(xiàn)在最大的暴利是股權(quán)投資。新的資金游戲在進(jìn)行之中。11月4日，億緯鋰能發(fā)布了創(chuàng)業(yè)板第一份獨(dú)立董事“資金置換”意見的公告，計(jì)劃用募集資金置換“早先已經(jīng)投入主營業(yè)務(wù)的自籌資金”，此后包括華誼兄弟、上海佳豪等7家創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)布了類似的“資金置換”公告或獨(dú)立董事意見，通過“資金置換”騰挪出自己的資金，投資空間無限。

        當(dāng)然，通過股權(quán)投資可以讓更多的創(chuàng)新型公司浮出水面。不過，如果創(chuàng)業(yè)板的股權(quán)投資者的幸福建立在中小投資者的痛苦之上，如果創(chuàng)業(yè)板上市過程中存在權(quán)貴輸送的貓膩，則另當(dāng)別論，這一利益生成模式就是股市中的三聚氰胺。

        為了讓創(chuàng)業(yè)板健康，而控制創(chuàng)業(yè)板的規(guī)模，結(jié)果就是創(chuàng)業(yè)板上市公司遭遇爆炒，獲得了不該獲得的資金，形成資金的浪費(fèi)，形成暴利階層，形成中小板與創(chuàng)業(yè)板之間的套利通道，而更多的創(chuàng)業(yè)公司則嗷嗷待哺。

        要解決這一問題，關(guān)鍵是擴(kuò)大創(chuàng)業(yè)板的規(guī)模。美國納斯達(dá)克市場當(dāng)前上市公司多達(dá)3000多家，1997年時(shí)更曾到達(dá)5556家之多，成交量甚至大于美國主板市場。正是龐大的規(guī)模，令其避免了投資者對(duì)新股的盲目追捧。海通證券分析師單磊表示，美國創(chuàng)業(yè)板市場規(guī)模約為主板規(guī)模的20%，亞洲國家大多為10%。即便是以10%計(jì)算，創(chuàng)業(yè)板對(duì)應(yīng)市值約2萬億元，若以每個(gè)創(chuàng)業(yè)板公司市值10億元計(jì)算，則對(duì)應(yīng)于2000只股票。筆者不僅愿意附議，還想指出，除了加大創(chuàng)業(yè)板規(guī)模外，堅(jiān)定執(zhí)行市場化退市機(jī)制、嚴(yán)厲懲罰違規(guī)交易者，同樣事關(guān)創(chuàng)業(yè)板的生存大計(jì)。



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