不可復(fù)制東方園林定價58.60元不高

　　  每股定價58.60元，這是繼洋河股份每股60元發(fā)行價創(chuàng)下中小板開板以來的最高發(fā)行價之后，東方園林登上了發(fā)行價第二高的位置。而根據(jù)統(tǒng)計，這也是自IPO重啟以來創(chuàng)下的第二高發(fā)行價股票。對此，東方園林董事長何巧女認為，高發(fā)行價表現(xiàn)出來的是市場對公司投資價值的極大認可。

發(fā)行價不高

        東方園林是一家高速增長的園林綠化行業(yè)龍頭。根據(jù)中國風(fēng)景園林學(xué)會公布的  《中國城市園林綠化企業(yè)經(jīng)營狀況調(diào)查報告（2006年）》，東方園林在園林綠化行業(yè)的綜合競爭實力、工程業(yè)務(wù)收入、凈利潤、跨區(qū)域經(jīng)營收入、千萬元以上工程收入五項排名位列第一。

        作為藝術(shù)造園第一股，公司獲得了機構(gòu)的熱烈追捧，在行業(yè)分析師看來，每股58.60元的發(fā)行價并不算高。天相投顧在做盈利預(yù)測時指出，對比可比公司綠大地的估值情況，綜合考慮公司的成長性，對應(yīng)的股價為57.4元~65.6元。因為東方園林確實是前景誘人。招商證券新股報告認為東方園林具有輕資產(chǎn)、高成長的特點，發(fā)展?jié)摿薮?，預(yù)測公司2009年~2011年的EPS分別為1.64元、2.95元和4.02元。招商證券給予的合理估值區(qū)間高達93元~108元。

不可復(fù)制的競爭力

        對于市場的熱烈追捧，何巧女認為東方園林有兩個核心競爭力，一個是不可復(fù)制的品牌優(yōu)勢，業(yè)績快速增長。

        公司保薦機構(gòu)中信建投指出，根據(jù)公司已經(jīng)簽訂合同的項目以及未來預(yù)計可能承接的項目，預(yù)計公司未來5年內(nèi)可實現(xiàn)收入、利潤的持續(xù)快速增長。預(yù)計公司未來三年營業(yè)收入分別增長38.3%、78.4%和39.6%。據(jù)了解，明年的業(yè)務(wù)規(guī)模將達到10億元，與今年的5億元相比，翻了一倍。

        東方園林未來業(yè)績之所以這么誘人，何巧女認為是因為與其他競爭對手相比  “有著不可復(fù)制的優(yōu)勢”。近年來，東方園林承做的北京奧林匹克公園中心區(qū)、首都國際機場等一批具有代表性的園林綠化項目，使公司在行業(yè)內(nèi)樹立起了“藝術(shù)造園”的高端品牌優(yōu)勢。全面覆蓋園林綠化的產(chǎn)業(yè)鏈，這是何巧女眼中的第二個不可復(fù)制的優(yōu)勢。公司經(jīng)營范圍覆蓋園林環(huán)境景觀設(shè)計、園林綠化工程施工、苗木種植和園林養(yǎng)護等園林綠化行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)。不過“這需要實力”。何巧女指出，資金實力不夠，承攬大型施工項目的能力就受到制約。東方園林作為第一家園林股，上市后使其擁有了強大的資金實力做后盾。

        大部分園林綠化景觀設(shè)計領(lǐng)域的競爭是設(shè)計企業(yè)綜合實力的競爭，而設(shè)計項目的競爭歸根到底是設(shè)計師的競爭。何巧女所指的另外一個核心競爭力便是優(yōu)秀的團隊。目前，公司旗下東方利禾擁有50余名設(shè)計師，合資公司EDSA-東方則匯聚了百余名中外設(shè)計師，其總裁李建偉在美國EDSA工作了10多年，在中國是頂級的園林規(guī)劃大師之一。



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