美元將長(zhǎng)期“風(fēng)化”垮臺(tái)遙遙無(wú)期

每經(jīng)記者  鄭步春

        近期有消息稱沙特再也不耐煩弱美元，提出明年改用一籃子貨幣計(jì)價(jià)其生產(chǎn)的高硫原油。近幾月金磚四國(guó)、中東時(shí)不時(shí)傳出挑戰(zhàn)美元權(quán)威的聲音，似乎給人感覺(jué)，即世界將拋棄美元作為基準(zhǔn)和儲(chǔ)值貨幣。

        和歷史上所有儲(chǔ)值貨幣一樣，沒(méi)一種貨幣會(huì)永久地主宰全球，美元自也不例外。然而，我們認(rèn)為這是個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程，一種儲(chǔ)值貨幣不會(huì)說(shuō)倒就倒，會(huì)有個(gè)長(zhǎng)期“風(fēng)化”和趨于“脆弱”過(guò)程，最終才一舉崩塌，因此在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，世界仍免不了受美元濫發(fā)的盤剝。

        所有我們能做的，就是盡量減少受損程度，并盡快進(jìn)行結(jié)構(gòu)改革，發(fā)展足夠容量、多層次資本市場(chǎng)，以期在遙遠(yuǎn)的未來(lái)世界新秩序建立中占據(jù)主動(dòng)、有利地位。

美元貶值為“固有”傾向

        美元大幅貶值歷史上有過(guò)兩次，一為1970年代放棄“盯住黃金”的那場(chǎng)貶值，直接導(dǎo)火索是過(guò)度消費(fèi)和窮兵黷武（越戰(zhàn)）。那次貶值幅度極大，與之相比，這次的美元貶值只算“小巫”。在1970年代中間的數(shù)年，美元兌原油數(shù)年內(nèi)貶值10倍，美元兌黃金貶值12倍，美元兌除英鎊以外的幾乎所有主要貨幣狂貶。

        我們目前看到的這波美元貶值也是過(guò)度消費(fèi)和窮兵黷武。其實(shí)從2002年貶值即已開(kāi)始，這自然引發(fā)通脹壓力，原本泡沫早撐暴，“所幸”國(guó)際化盛行，中國(guó)利用人口紅利輸出了通縮，而這抵消了通脹，使得格林斯潘等人有更大余地  “亂來(lái)一氣”，于是引發(fā)了所謂“次貸危機(jī)”。

        次貸危機(jī)后，因投機(jī)客“去杠桿化而一度造成美元階段性緊缺，于是美元去年有所升值，但今年危機(jī)淡出，于是美元變本加厲貶值，如此引發(fā)包括沙特、俄羅斯、中國(guó)在內(nèi)的無(wú)窮憂慮和日益激烈的抗議。

        從某種程度上可以這么說(shuō)：國(guó)際化在中短期內(nèi)有利于消除危機(jī)，但對(duì)國(guó)際化的正面作用的利用也應(yīng)有個(gè)度，過(guò)度利用便可能異化為禍害。

        儲(chǔ)備貨幣天生有收稅傾向，這沒(méi)啥可說(shuō)的，只是凡事均要有限度，過(guò)分時(shí)就會(huì)招致抵制。在次貸危機(jī)后，美國(guó)被迫調(diào)整結(jié)構(gòu)，簡(jiǎn)單說(shuō)就是“一加一減”，減消費(fèi)和金融規(guī)模，加實(shí)業(yè)和積累，而這客觀上需要弱美元。弱美元能支撐出口、減少進(jìn)口，從而改善實(shí)業(yè)并順手賴掉債務(wù)。

美元暫不可替代

        各國(guó)以各種不同方式對(duì)美元過(guò)度貶值進(jìn)行抗議，這是必然后果。美國(guó)方面呢？當(dāng)然是看在眼里，急在心里。美國(guó)官員時(shí)不時(shí)強(qiáng)調(diào)  “強(qiáng)勢(shì)美元”，美元也時(shí)不時(shí)稍有反彈，然后等各國(guó)聲討聲稍弱時(shí)再度貶值，周而復(fù)始，便像“耍猴”一般愚弄各國(guó)。

        未來(lái)這種游戲必然還會(huì)周而復(fù)始繼續(xù)下去。這種貶值過(guò)程極可能伴隨著巨大的反復(fù)，不會(huì)一路砸到底，甚至也不排除當(dāng)“眾怒”積累一定程度后出現(xiàn)較大反彈的可能。

        從長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)雖然時(shí)時(shí)會(huì)有收斂，但抽鑄幣稅的本能卻不會(huì)變（平心而論，換任何國(guó)家也不會(huì)變），惟一阻止這種本能發(fā)揮的就是其世界儲(chǔ)值貨幣地位丟失，但這種事一時(shí)是不可能發(fā)生的，美國(guó)對(duì)此也是心知肚明的。因此，在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)，各國(guó)仍得忍受“美元的盤剝”，而最大的受害國(guó)就是持有大量美元白條的日本和我們中國(guó)。

        從歷史來(lái)看，沒(méi)有哪種貨幣是永久的儲(chǔ)值貨幣，這當(dāng)然也包括美元，然而這應(yīng)該是個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程。以最近的英鎊為例，早在十九世紀(jì)末美國(guó)的GDP即超過(guò)英國(guó)，但直到半個(gè)世紀(jì)之后的二戰(zhàn)以后，美元才漸漸地完全取代英鎊。

人民幣還差得太遠(yuǎn)

        金融危機(jī)和美元飽受質(zhì)疑，以及中國(guó)率全球復(fù)蘇等因素已使得人民幣成為“潛在儲(chǔ)值貨幣”的看法在國(guó)際中漸漸產(chǎn)生。我國(guó)當(dāng)然也看到此歷史機(jī)遇，雖然不便明言。稍注意這方面信息的人必知，近年來(lái)我國(guó)在發(fā)展多層次資本市場(chǎng)及傾幣互換等方面舉措極大。很明顯，這些舉動(dòng)雖然是打著其他旗號(hào)或確有其他目的，但其中一大客觀作用是悄然為人民幣成為儲(chǔ)值貨幣加分。

        雖然我們?cè)谶@方面大有進(jìn)展，然而人民幣成為國(guó)際儲(chǔ)值仍遙遙無(wú)期。儲(chǔ)值貨幣國(guó)并不僅僅與GDP相關(guān)，還和其他綜合實(shí)力相關(guān)，如科技、軍事、創(chuàng)新、法制等方面。

        單說(shuō)軍事實(shí)力吧。十九世紀(jì)起，大英皇家海軍即所向無(wú)敵，如今的美國(guó)更是單極軍事大國(guó)。很明顯可以看出，歷史上任一儲(chǔ)值貨幣均有其軍事特征，而這點(diǎn)我們就不具備，再說(shuō)中國(guó)人民向來(lái)就不贊成武力。

        經(jīng)濟(jì)方面最大命門還不是創(chuàng)新、科技等（雖然也很要命），最大的命門應(yīng)是出口型結(jié)構(gòu)。根據(jù)“特里芬困境”這一原理可以推斷，任一世界儲(chǔ)值貨幣均需有龐大逆差，均需有龐大消費(fèi)甚至是揮霍。

        由上可知，我們的人民幣還差得太遠(yuǎn)，單單是我們龐大順差這一結(jié)構(gòu)就夠我們調(diào)整N年的。與此相比，不能自由兌換等因素或只能算枝節(jié)性問(wèn)題了。



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