行業(yè)回暖 深赤灣、天津港后市有機會

        隨著中國與全球經(jīng)濟逐步進入復(fù)蘇階段，港口行業(yè)的景氣回暖趨勢將在四季度得到延續(xù)。在經(jīng)歷了一季度的量價齊跌后，上市公司盈利也步入好轉(zhuǎn)。在區(qū)域方面，南方的集裝箱碼頭將受益出口復(fù)蘇的預(yù)期，而北方的散雜貨港口在延續(xù)吞吐量高位運行態(tài)勢的同時，其區(qū)域內(nèi)港口資產(chǎn)整合的浪潮也可關(guān)注。

        招商證券認為，南方的深圳港是中國沿海外貿(mào)貨物占比最高的港口，深赤灣A（000022，收盤價14.90元）是具備了主動管理能力的碼頭企業(yè)。同時，北方的天津港（600717，收盤價11.56元）兼具了廣闊長期前景與中短期并購整合的預(yù)期。招商證券認為，上述兩家港口企業(yè)可作為港口業(yè)配置的優(yōu)選品種。

行業(yè)數(shù)據(jù)將延續(xù)向好態(tài)勢

        1～9月份，全國規(guī)模以上港口完成貨物吞吐量51.2億噸，同比增長6.1%；其中，外貿(mào)貨物吞吐量15.9億噸，同比增長4.2%。集裝箱吞吐量于9月份實現(xiàn)正增長，礦石進口接卸量5000萬噸高位運行，而煤炭運量的同比降幅繼續(xù)收窄至-13.7%。

        在南方港口方面，集裝箱碼頭將成為出口復(fù)蘇的受益者。IMF的全球經(jīng)濟增長預(yù)測顯示發(fā)達經(jīng)濟體將于今年四季度步入經(jīng)濟復(fù)蘇，中國的PMI新出口訂單指數(shù)延續(xù)了反彈趨勢。相對而言，南方港口的外貿(mào)貨物占比較高，集裝箱盈利貢獻比重較大。長三角的上海港與珠三角的深圳港將是出口復(fù)蘇預(yù)期的直接受益者。

        在北方港口方面，吞吐量短期仍高位運行，并購整合成區(qū)域熱點。礦石業(yè)務(wù)的庫存壓力較大，但國內(nèi)固定資產(chǎn)投資與工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)的持續(xù)好轉(zhuǎn)將使得礦石進口仍處高位運行，下滑幅度不會很大，煤炭業(yè)務(wù)則將受益季節(jié)性增長。天津港同業(yè)競爭的解決等港口資源的并購整合成為北方港口的區(qū)域性熱點。

        此外，招商證券認為，A股港口類上市企業(yè)的盈利也已逐步走出陰霾。今年中報顯示，A股港口類上市公司的盈利水平與盈利能力均已走出谷底，這一向好趨勢將在四季度得已延續(xù)。

關(guān)注兩家公司

        在上市公司的盈利復(fù)蘇階段，港口等基礎(chǔ)設(shè)施類行業(yè)的復(fù)蘇更多地體現(xiàn)在“量”的回升，價格方面的波動則相對較小，盈利復(fù)蘇的彈性也因此相對較平穩(wěn)。從投資角度言，依賴于基本面分析與估值判斷的港口業(yè)更多地體現(xiàn)在配置意義上。

        深赤灣是深圳市西部卓越的碼頭運營商，相對于東部的鹽田港而言，其擁有更多的自主經(jīng)營管理能力，在規(guī)避區(qū)域內(nèi)碼頭的競爭分流方面也更具優(yōu)勢。深圳港是中國沿海外貿(mào)貨物占比最高的港口，經(jīng)歷衰退后成長空間重新打開的深赤灣將是外貿(mào)復(fù)蘇的直接受益者。

        天津港經(jīng)歷了去年定向增發(fā)收購資產(chǎn)后，公司盈利增長將逐步趨向平穩(wěn)，回歸“港口本色”。招商證券認為，天津港兼具廣闊長期前景與中短期并構(gòu)整合預(yù)期。  招商證券



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