陽(yáng)光私募三季度亞軍：三個(gè)板塊的成長(zhǎng)性最好

每經(jīng)記者  朱秀偉

陳峰觀點(diǎn)

　　有一些小公司三季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)50%甚至100%，只要這些公司明后年還能持續(xù)30%左右的增長(zhǎng)，那這類公司就會(huì)受到追捧。

        未來(lái)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)幅度不會(huì)給中國(guó)制造行業(yè)帶來(lái)很大的增長(zhǎng)空間。在這樣的背景下，資金可能會(huì)去挖掘一些成長(zhǎng)的故事。

        未來(lái)可關(guān)注針對(duì)3G的服務(wù)行業(yè)、中高端的消費(fèi)類行業(yè)，與低碳經(jīng)濟(jì)相關(guān)的行業(yè)也可能會(huì)有一些公司脫穎而出。

        從今年6月15日和華潤(rùn)信托合作推出第一期產(chǎn)品到本周，正好4個(gè)月時(shí)間，展博投資只能算是一只“新軍”，不過(guò)展博1期最近三個(gè)月的凈值表現(xiàn)卻讓人刮目相看：7~9月三個(gè)月，展博1期凈值增長(zhǎng)率達(dá)到了28.98%，即使在罕見(jiàn)暴跌的8月份，該產(chǎn)品也錄得正收益，顯示出了良好的風(fēng)險(xiǎn)控制能力。據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，展博1期在幾百只信托產(chǎn)品中排名第二。

        展博投資到底有著怎樣的制勝秘訣？對(duì)目前的市場(chǎng)又持何種看法，對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》昨日專訪了展博投資總經(jīng)理陳峰。

成功原因

把握住了大的行業(yè)機(jī)會(huì)

        NBD：展博1期在最近3個(gè)月增長(zhǎng)率達(dá)到了28.98%，在第三季度大盤(pán)下跌的大背景下，展博是如何做到的？

        陳峰：該產(chǎn)品是6月份成立的，7月份其實(shí)是很容易賺錢(qián)的月份，賺錢(qián)主要靠一些行業(yè)性的機(jī)會(huì)，比如地產(chǎn)、鋼鐵、有色行業(yè)，我們的產(chǎn)品凈值當(dāng)月增長(zhǎng)了17%。8月份我們回避了市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，凈值仍有增長(zhǎng)，主要是來(lái)自于8月頭兩周，在后面的暴跌中也遭受了一定損失。起初我們是想在2800點(diǎn)去抄底，但事實(shí)上，跌下來(lái)后，我們又覺(jué)得可能還沒(méi)跌到底，判斷會(huì)到2500點(diǎn)、2600點(diǎn)吧。9月份我們?cè)鲩L(zhǎng)大概5%，短期參與了黃金股等一些彈性比較大的股票。因?yàn)槲覀兙驼J(rèn)為這是一個(gè)反彈，不會(huì)很快進(jìn)入下一個(gè)上升趨勢(shì)，所以主要是從交易的技巧上去考慮的，節(jié)前的話就基本空倉(cāng)了。

        NBD：在大盤(pán)下跌20%的途中，展博1期的凈值卻幾乎未受損，能否詳細(xì)談?wù)劊?br />
        陳峰：能回避這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，還是與我們的長(zhǎng)期策略有關(guān)。3000點(diǎn)以上我們就考慮趨勢(shì)投資，包括7月份我們也在趨勢(shì)投資。但這種趨勢(shì)總會(huì)有結(jié)束的時(shí)候，所以要時(shí)刻保持警惕。

        NBD：控制風(fēng)險(xiǎn)方面有何秘訣？如何控制倉(cāng)位？

        陳峰：7月我們的倉(cāng)位一般在七八成，最高達(dá)到過(guò)9成，因?yàn)楫?dāng)時(shí)是強(qiáng)趨勢(shì)市場(chǎng)。到了8月份，市場(chǎng)開(kāi)始轉(zhuǎn)勢(shì)，從A股特征來(lái)看，一旦轉(zhuǎn)勢(shì)，殺傷力都是非常大的，這個(gè)時(shí)候我們會(huì)堅(jiān)持“寧愿錯(cuò)過(guò)，也不做錯(cuò)”的原則，因此我們倉(cāng)位迅速降低，我們短期內(nèi)也不愿意承受凈值劇烈波動(dòng)。

宏觀經(jīng)濟(jì)

出口或保持低增長(zhǎng)

        NBD：昨晚周小川透露9月CPI是負(fù)值，如何看待經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇？

        陳峰：現(xiàn)在有兩種看法，一種認(rèn)為經(jīng)濟(jì)會(huì)V形反轉(zhuǎn)，另一種認(rèn)為會(huì)是W形的底部，我個(gè)人比較傾向于后者。

        NBD：對(duì)出口怎么看？落實(shí)到二級(jí)市場(chǎng)上是否會(huì)有機(jī)會(huì)？

        陳峰：歐美經(jīng)濟(jì)雖然在復(fù)蘇，但我對(duì)出口不抱很大希望。歐美經(jīng)濟(jì)未來(lái)可能會(huì)是長(zhǎng)期低增長(zhǎng)，我們的出口總量將來(lái)也會(huì)是個(gè)低增長(zhǎng)，但結(jié)構(gòu)上會(huì)有所優(yōu)化。落實(shí)到股市上，并不是所有出口的股票都好，也需要自下而上地選擇，在出口結(jié)構(gòu)優(yōu)化的過(guò)程中，有一部分公司可能會(huì)勝出。

        NBD：有些機(jī)構(gòu)認(rèn)為未來(lái)市場(chǎng)的邏輯將從流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)到業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，你怎么看？

        陳峰：挺贊同的。

        NBD：陸續(xù)有公司公布了三季報(bào)，三季報(bào)行情應(yīng)該如何來(lái)把握？

        陳峰：有一些小公司，三季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)50%甚至100%，只要這些公司明后年還能保持30%左右的增長(zhǎng)，那么這類公司就會(huì)成為大家追捧的公司。我們會(huì)關(guān)注一些業(yè)績(jī)超預(yù)期、預(yù)增幅度比較大的公司。

        NBD：10月份或者四季度的投資策略是怎樣的？

        陳峰：公司內(nèi)部之前也討論了這個(gè)問(wèn)題，上個(gè)季度做得好，主要是把握住了行業(yè)整體性機(jī)會(huì)?，F(xiàn)在自下而上選股，需要很強(qiáng)的研究來(lái)支撐。確立這個(gè)思路后，我們會(huì)加強(qiáng)對(duì)個(gè)股的深入研究。我覺(jué)得四季度就算要漲上去，也很難超過(guò)前期高點(diǎn)，如果往下看的話，可能會(huì)在年線附近。

選股方法

未來(lái)應(yīng)自下而上選股

        NBD：本周一些重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相繼公布，9月份新增貸款超5000億元，超出此前的預(yù)期，你覺(jué)得這對(duì)市能會(huì)有何種影響？

        陳峰：5000億元我覺(jué)得算正常，沒(méi)有超出預(yù)期太多。在海外市場(chǎng)上漲、9月份信貸較8月份大幅增長(zhǎng)的情況下，10月份的市場(chǎng)應(yīng)該比較好。

        NBD：那么類似上半年充足流動(dòng)性推高股市的局面是否還會(huì)出現(xiàn)？

        陳峰：上半年股市走好，我覺(jué)得流動(dòng)性不是最重要的原因，主要是靠基本面支持。

        至于未來(lái)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性推高股市的狀況，我認(rèn)為至少在四季度很難。9月份信貸雖然不錯(cuò)，但跟一二季度比起來(lái)還是差很遠(yuǎn)。明年1季度銀行如果再次大規(guī)模放貸，出現(xiàn)行情也是有可能的。

        不過(guò)我覺(jué)得從現(xiàn)在開(kāi)始到未來(lái)一段時(shí)間，應(yīng)該自下而上地選股票。2006年、2007年甚至是2008年，我們都是自上而下地選股，先看宏觀再看行業(yè)。比如看好地產(chǎn)，任選一只，只要不是運(yùn)氣太差，買進(jìn)去都是漲的。但我猜測(cè)，未來(lái)可能會(huì)跟2004、2005年的情況比較類似，那時(shí)候指數(shù)并不怎么上漲，但市場(chǎng)涌現(xiàn)出了一批類似云南白藥、張?jiān)５瘸掷m(xù)上漲的成長(zhǎng)性股票。

        我對(duì)經(jīng)濟(jì)的基本判斷是，未來(lái)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)幅度不會(huì)給中國(guó)制造行業(yè)，如鋼鐵、有色、房地產(chǎn)等這些大行業(yè)帶來(lái)很大的增長(zhǎng)空間。在這樣的背景下，資金可能會(huì)去挖掘一些成長(zhǎng)的故事，一旦這種特征得到認(rèn)同，成長(zhǎng)股就會(huì)有溢價(jià)，現(xiàn)在是20倍、30多倍，炒得高的時(shí)候，40倍甚至更高也一樣會(huì)有人買。

        NBD：目前A股有那么多板塊，涌現(xiàn)出成長(zhǎng)股的概率會(huì)不會(huì)更大了？

        陳峰：我人為針對(duì)3G的服務(wù)行業(yè)，也就是移動(dòng)通信增值服務(wù)，可以關(guān)注；第二個(gè)是中高端的消費(fèi)類行業(yè)；還有與低碳經(jīng)濟(jì)相關(guān)的行業(yè)也可能會(huì)有一些公司脫穎而出。

投資理念

讓市場(chǎng)告訴我們買什么

        NBD：自下而上選股的話，展博最看重一家公司的哪些方面？

        陳峰：第一個(gè)是贏利模式，成長(zhǎng)空間有多大。如果成長(zhǎng)空間大的話，我會(huì)再考慮它的競(jìng)爭(zhēng)力；然后是管理層將來(lái)的發(fā)展思路、公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的理念和訴求。

        NBD：展博和你個(gè)人的投資理念是怎樣的？

        陳峰：我覺(jué)得首先要把理念跟信念區(qū)別開(kāi)。信念更接近于信仰，股票市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，不管中途經(jīng)歷多少危機(jī)，趨勢(shì)一定是上漲的，股票市場(chǎng)會(huì)再次創(chuàng)出新高，這個(gè)是對(duì)證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期信念問(wèn)題。對(duì)于A股市場(chǎng)，我們相信，未來(lái)二三十年中國(guó)的經(jīng)濟(jì)一定會(huì)崛起，這又是一個(gè)信念。

        有些投資者可能會(huì)由于這個(gè)信念支持，采用長(zhǎng)期持有的方法，但我們覺(jué)得有了一個(gè)長(zhǎng)期的信念以后，就該討論投資方法的問(wèn)題了。我們既可能使用價(jià)值投資，也可能使用趨勢(shì)投資。我個(gè)人相信兩點(diǎn)，一是證券市場(chǎng)中唯一不變的東西的就是變化，有時(shí)候市場(chǎng)傾向于成長(zhǎng)股、有時(shí)候又熱衷于價(jià)值股，還有些時(shí)候市場(chǎng)更偏好投機(jī)股，小周期是這樣，大周期也同樣如此。二是，應(yīng)該讓市場(chǎng)告訴我們買什么股票，而不是我們?nèi)ジ嬖V市場(chǎng)哪些股票值得我們?nèi)ベI，個(gè)人的主觀判斷出錯(cuò)的概率是很大的?；谶@兩個(gè)原則，我覺(jué)得我們的投資理念或者說(shuō)方法可能會(huì)隨市場(chǎng)變化而變化，也會(huì)隨著我們管理的資產(chǎn)規(guī)模變化。



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