楚天高速投8.7億修路研究員表示不看好

每經(jīng)記者  曾子建

        楚天高速  （600035，收盤價(jià)4.84元）本周二發(fā)布公告稱，公司準(zhǔn)備出資8.7億元，聯(lián)合湖北省高速公路集團(tuán)與河北省十堰市政府共同投資建設(shè)十堰至房縣高速公路。不過(guò)有分析師指出，雖然此次投資規(guī)模較大，也能獲得一些優(yōu)惠政策，但由于該項(xiàng)目收益較低，可能將影響公司未來(lái)的凈資產(chǎn)收益率和資本回報(bào)率，因此這項(xiàng)投資對(duì)上市公司并不會(huì)帶來(lái)太多的實(shí)質(zhì)性回報(bào)。

出資8.7億元修路

        根據(jù)楚天高速的公告，公司擬與湖北省高速公路集團(tuán)、湖北省十堰市人民政府三方合作投資參與  “十堰至房縣高速公路項(xiàng)目”的建設(shè)經(jīng)營(yíng)。項(xiàng)目工程投資估算為47.90億元，共需投入項(xiàng)目資本金17.4億元  （按項(xiàng)目估算總投資的35%計(jì)）。其中，公司出資8.7億元，占出資額的50%；湖北省高速公路集團(tuán)有限公司出資5.22億元，占總出資額的30%；湖北省十堰市人民政府委托機(jī)構(gòu)出資3.48億元，占總出資額的20%。根據(jù)湖北省交通規(guī)劃設(shè)計(jì)院出具的投資機(jī)會(huì)分析報(bào)告，該項(xiàng)目的資本金內(nèi)部收益率為5.33%。

        鑒于該項(xiàng)目投資金額較大，為鼓勵(lì)楚天高速投資該項(xiàng)目，湖北省人民政府已以鄂政函[2009]192號(hào)文同意將本公司經(jīng)營(yíng)的漢宜高速公路江陵至宜昌段收費(fèi)經(jīng)營(yíng)期限延長(zhǎng)8年。此外，公司控股股東湖北省高速公路集團(tuán)承諾，在未來(lái)2~3年內(nèi)，取得湖北省交通運(yùn)輸廳支持，向公司注入優(yōu)質(zhì)公路資產(chǎn)項(xiàng)目。

        很明顯，為了修建這條高速公路，楚天高速在出資上占大頭——承擔(dān)了一半的資金，因此也就得到了一些政府優(yōu)惠政策。

分析師：盈利能力欠佳

投入如此多的資金，修建一條高速公路，究竟對(duì)楚天高速能夠帶來(lái)多大的好處？

        業(yè)內(nèi)人士對(duì)此持有不同意見。銀河證券分析師認(rèn)為，新項(xiàng)目地理位置偏僻，盈利能力欠佳。十房高速項(xiàng)目地處鄂西北山區(qū)，遠(yuǎn)離富庶的江漢平原，區(qū)域經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)，未能與已建成的高速公路網(wǎng)絡(luò)形成有效聯(lián)通，車流量規(guī)模有限。研究報(bào)告顯示，該項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率為5.33%，遠(yuǎn)低于公司目前12.5%的凈資產(chǎn)收益率水平和11.33%的資本回報(bào)率水平。因此，不斷下降的資產(chǎn)收益率必將拖累公司內(nèi)在價(jià)值。

        此外，8.7億元的資金投入，也將讓公司面臨較大的資金負(fù)擔(dān)。中報(bào)顯示，楚天高速中期流動(dòng)資產(chǎn)僅為4億元，貨幣資金3.8億元。究竟楚天高速如何支付這些資金投入？

        昨日，記者聯(lián)系楚天高速有關(guān)人士。該人士稱，這個(gè)項(xiàng)目計(jì)劃四年完成，8.7億元的投入也不是一次付清，而是分期投入。而公司也將不斷發(fā)展，流動(dòng)資產(chǎn)不會(huì)始終停留在目前的水平上。此外，該人士還表示，這個(gè)項(xiàng)目公布的內(nèi)部收益率僅為5.33%，這只是一個(gè)初步的估計(jì)。該項(xiàng)目的修建，主要是為了將來(lái)發(fā)展武當(dāng)山地區(qū)的旅游業(yè)，因此未來(lái)的前景還是不錯(cuò)的。

        公告顯示，楚天高速此次投資還需經(jīng)將于9月25日召開的股東大會(huì)通過(guò)才能執(zhí)行。



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