新基金火爆發(fā)行背后的隱憂

　　今年以來(lái)，由于A股市場(chǎng)的持續(xù)走強(qiáng)和升溫，新基金的發(fā)行迭創(chuàng)新高。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至7月31日，今年共發(fā)行新基金88只，募集總額已達(dá)到2043億份，單只基金平均發(fā)行規(guī)模為22.7億份。而7月份結(jié)束募集的13只基金，募集總額就達(dá)到462億份。更令人關(guān)注的是，7月10日成立的華夏滬深300指數(shù)型基金首發(fā)247.7億份，創(chuàng)出今年開(kāi)放式股票型基金的首發(fā)新高。

　　從所發(fā)行基金的類型來(lái)看，今年股票型基金的發(fā)行占絕對(duì)統(tǒng)治地位，共發(fā)行了43只偏股型基金（包含Wind數(shù)據(jù)庫(kù)中的股票型和混合型），募集總額達(dá)1320億份，其中股票型基金總額達(dá)1059億份。而且，目前仍有12只新基金正在發(fā)行，僅有一只債券型基金，其余全是偏股型基金。

　　從表面上看，首募百億的偏股型基金重現(xiàn)江湖，似乎讓人們看到了2007年新基金發(fā)行狂熱的影子。不可否認(rèn)，新基金的火爆發(fā)行將會(huì)使基金業(yè)不斷發(fā)展壯大，會(huì)源源不斷地為股票市場(chǎng)提供做多的“彈藥”，這的確值得喝彩。但我們必須冷靜地看待目前的火爆市場(chǎng)，其背后的隱憂更值得我們?nèi)リP(guān)注和思考。

　　首先，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，以偏股型為主的基金持續(xù)不斷地發(fā)行，的確是在滿足投資者的需求，是按照市場(chǎng)規(guī)律辦事。但不可否認(rèn)的是，這將使我國(guó)本已失衡的基金結(jié)構(gòu)更加不合理，基金品種的趨同和單一更加嚴(yán)重。截至今年7月底，所有565只已發(fā)行基金的總份額合計(jì)為23621.8萬(wàn)億，其中偏股型基金的份額占87.4%，債券型基金、保本型基金和貨幣型基金合計(jì)只占12.6%，結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡。這種病態(tài)結(jié)構(gòu)將使基金的業(yè)績(jī)高度依賴于股票市場(chǎng)的起伏，嚴(yán)重影響我國(guó)基金業(yè)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。

　　其次，從當(dāng)下來(lái)看，在新基金火爆發(fā)行的同時(shí)，基金總規(guī)模并沒(méi)有同步增長(zhǎng)，甚至在萎縮！截至2009年7月底，全部基金的總份額較年初減少了2259億份，當(dāng)然主要原因是今年以來(lái)，貨幣型基金和債券型基金遭遇了大量贖回。僅就偏股型基金來(lái)說(shuō)，盡管其總份額較年初增加了662億份，但考慮到今年以來(lái)偏股型基金的募集總額為1320億份，這說(shuō)明剔除新基金對(duì)份額的貢獻(xiàn)外，今年以來(lái)老基金卻遭遇了凈贖回，總體凈贖回的份額達(dá)658億份，可謂新老基金“冰火兩重天”。

　　從基金份額的具體變動(dòng)情況也能得出同樣的結(jié)論。剔除貨幣型基金，從已發(fā)行的508只非貨幣型基金的份額變動(dòng)情況來(lái)看，今年上半年基金份額增加的有96只，而份額減少的卻高達(dá)302只；份額增加在1億份以上的非貨幣型基金有65家，而份額減少在1億份以上的非貨幣型基金有250家。進(jìn)一步說(shuō)明基金在總體上處于凈贖回狀態(tài)。

　　其中的主要原因是，在經(jīng)歷了2007年、2008年市場(chǎng)大起大落的洗禮之后，我國(guó)基民在不斷地成長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)有所增強(qiáng)。在市場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng)以后，基金的單位凈值已大幅度提升。截至7月底，在所有565只已發(fā)行的基金中，單位凈值在1元以下的只有110只，占比不足20%，而年初這一比例高達(dá)59%，這意味著今年以來(lái)，已有相當(dāng)一部分基民實(shí)現(xiàn)了解套或獲利。最近的一項(xiàng)網(wǎng)絡(luò)調(diào)查結(jié)果顯示，超過(guò)80%的基民將選擇在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)贖回基金。這說(shuō)明我國(guó)基民風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)在不斷加大，在逐漸走向理性和成熟。然而，新基金的火爆發(fā)行，又說(shuō)明基民更喜歡1元錢(qián)的新基金，錯(cuò)誤地認(rèn)為它“更便宜”，而不愿意“追高”去買(mǎi)老基金，顯示了基民們不成熟的一面。

　　眾所周知，目前基金的倉(cāng)位處于歷史高位。一旦市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)，大批基民選擇贖回基金時(shí)，將會(huì)逼迫基金被動(dòng)減倉(cāng)。如此形成惡性循環(huán)，進(jìn)一步加劇市場(chǎng)的波動(dòng)，這才是當(dāng)下新基金火爆發(fā)行背后的最大隱憂！