澳洲聯(lián)儲或暗示加息 西方經(jīng)濟體是否迎來宏觀調(diào)控拐點？

每經(jīng)實習記者  楊可瞻

　　告別7月迎來8月，除了炎熱之外，市場還多了一絲焦躁不安。本月，包括澳洲聯(lián)儲、英國央行、歐洲央行、美聯(lián)儲和日本央行都將召開利率會議。而在上月全球股市熱得發(fā)燙的大背景下，市場對全球經(jīng)濟復蘇熱情高漲，大都期待各國央行利率維持“冰點”，因此五大央行貨幣政策會議聲明中哪怕有一絲一毫的變化，都可能醞釀新的市場風暴。

        而在8月4日，澳大利亞聯(lián)邦儲備銀行  （以下簡稱澳洲聯(lián)儲）在率先公布的政策聲明中，唯獨缺少了關于“降息”的明確字眼，這引發(fā)了市場對未來全球央行宏觀調(diào)控走勢或發(fā)生變化的瘋狂猜想。那么，這一猜想到底是不是空穴來風呢？



澳洲聯(lián)儲近期首次未提降息

        事實上，澳大利亞被認為是少數(shù)幾個幸免于金融風暴災難的發(fā)達經(jīng)濟體之一，在目前8個主要海外央行中，澳洲聯(lián)儲的基準利率也是最高的。數(shù)據(jù)顯示，1990年初該國利率曾一度超過17%，隨后在短短不到4年時間里，澳洲聯(lián)儲就將基準利率狂降1225個基點至最低4.75%。1996年至2007年間，澳元利率一直都維持在4.25%至7%的區(qū)間中，直到去年9月，澳洲聯(lián)儲為緊急應付經(jīng)濟衰退，連續(xù)下調(diào)利率達425個基點，至目前3%的近半個世紀低位。

        在最近一次的貨幣政策聲明中，澳洲聯(lián)儲行長史蒂文斯表示，過去幾個月在消費者支出及出口數(shù)據(jù)恢復的提振下，澳大利亞經(jīng)濟一直強于預期，不斷走高的商業(yè)信心指數(shù)暗示該國經(jīng)濟急速下滑的風險已減輕，而短期內(nèi)最有可能的結果是消費者支出的放緩及生產(chǎn)、投資走軟。在描述通脹時，史蒂文斯使用了“逐漸溫和”一詞，他認為主要原因是能源及大宗商品價格的下滑，及高企的澳元匯率，同時他預計未來一年內(nèi)經(jīng)濟仍將是溫和通脹。

        隨后的一個細微變化令市場震驚。在該聲明的最后一段中，史蒂文斯并沒有像上次一樣采取“將進一步降息”的措辭，相反以“考慮到現(xiàn)在的經(jīng)濟環(huán)境，相對寬松的貨幣政策是適當?shù)摹钡恼f法來取代。正是這句話，把澳洲聯(lián)儲推向了風口浪尖。有分析人士認為，這暗示當局下一步可能將提高利率。還有經(jīng)濟學家更明確指出，澳大利亞央行最早在年內(nèi)就將啟動加息。一旦上述說法成為現(xiàn)實，澳大利亞很可能成為金融海嘯后首個走出降息狂潮的發(fā)達經(jīng)濟體。

        那么事實是否真像經(jīng)濟學家所推測的那樣呢？我們將關注焦點放回到澳大利亞本國的經(jīng)濟基本面上。

或不代表會急于加息

        從本周公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，在零售市場方面，澳大利亞6月零售銷售月率為-1.4%，低于0.5%的市場預期。不過盡管單月表現(xiàn)不佳，其第二季度零售銷售季率卻異常強勁，錄得結果2%，遠高于1.3%的預期值以及首季值1%。

        另外，澳大利亞6月雖有4.41億澳元的貿(mào)易赤字，不過已較5月5.56億澳元的赤字有較大改善；另外，該國房屋市場價格出現(xiàn)一年多來首次上漲；第二季度消費者物價指數(shù)（CPI）為1.5%，低于該國央行2%至3%的通脹目標值。

        在就業(yè)市場方面，本周四公布的澳大利亞7月失業(yè)率數(shù)據(jù)為5.8%，略好于預期，不過稍后澳大利亞副總理吉拉德就潑了一盆冷水，稱該國失業(yè)率還將繼續(xù)上揚。

        針對上述數(shù)據(jù)，渣打銀行（香港）亞洲區(qū)經(jīng)濟師黃國璋昨日向《每日經(jīng)濟新聞》表示，澳大利亞央行料不會輕易加息，雖然澳洲聯(lián)儲行長暗示下一步可能采取加息，不過他并未明確表示加息的時間，這與該國上半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)強勁密切相關，尤其是受惠于其出口增長，特別是大宗商品市場中鐵礦石的出口?！安贿^令人擔心的是澳大利亞出口近期已轉(zhuǎn)為負增長，如5月份出口增長率從一季度的30%快速下滑至-10%左右，這將拖累GDP并將在今年7月后開始體現(xiàn)。另外澳大利亞除了房貸外，其他如商業(yè)貸款等按揭業(yè)務都在下滑，顯示經(jīng)濟并未完全復蘇?！秉S國璋由此認為，澳大利亞或在明年年中啟動加息。

        南華期貨研究所北京宏觀經(jīng)濟研究中心總監(jiān)張一偉則認為，澳大利亞嚴重依賴中國等新興國家的原材料需求，目前看來，這一需求還將持續(xù)走高，同時帶動工業(yè)生產(chǎn)、貿(mào)易等轉(zhuǎn)暖，因此澳大利亞很可能會成為西方經(jīng)濟體中第一個加息的國家，年內(nèi)加息可能性在60%至70%。

        野村證券（澳大利亞）經(jīng)濟師羅伯茨表示，澳洲聯(lián)儲的聲明留出了盡可能多的貨幣政策空間，雖然該行已明確表示無意再調(diào)低利率，不過因目前的通脹率仍在控制范圍的底部，故上述暗示并不代表會急于加息。

歐美宏觀調(diào)控拐點尚早

        一波未平，一波又起。本周四晚間，英國央行和歐洲央行相繼公布了利率決議，雖然兩家央行均維持基準利率不變，不過英國央行卻出人意料地將由今年3月開始實施的量化寬松政策規(guī)模，由之前的1250億英鎊升至1750億英鎊。

        據(jù)了解，近來非常流行的“量化寬松”一詞是由日本央行首創(chuàng)的，指中央銀行通過公開市場操作購入政府債、企業(yè)債等，最后達到為銀行體系注入新的貨幣供應并刺激放貸的目標，相當于開啟“印鈔機”印鈔，不過業(yè)內(nèi)人士指出持續(xù)的量化寬松可能會增加通脹風險。

        相較于之前市場人士猜測“量化寬松”貨幣政策將被叫停，昨日英國央行突然擴大500億英鎊的政策規(guī)模，著實讓分析人士跌破眼鏡。該行在會后聲明中表示，經(jīng)濟衰退的程度比原先預期的要深，金融市場形勢有所緩和不過依舊疲軟，預計量化寬松計劃還將實施3個月。隨后英國財政大臣達林致信英國央行，支持擴大量化寬松規(guī)模，以給予MPC（貨幣政策委員會）實現(xiàn)CPI目標的政策空間。

        同日，歐洲央行也宣布維持1%的利率不變，該行行長特里謝稱，當前利率水平“合適”，而明年之前經(jīng)濟不會出現(xiàn)正增長，同時當前通脹極低或通縮的現(xiàn)象將較為短暫，一旦宏觀經(jīng)濟走暖，將迅速實施退出策略。有經(jīng)濟學家就認為，盡管歐元區(qū)經(jīng)濟正有擺脫深度衰退的跡象，不過在未來幾個月內(nèi)該行仍會堅持擴張性貨幣政策。

        作為西方另一巨頭經(jīng)濟體，美國也好不到哪去。美國經(jīng)濟因就業(yè)和住房市場極度疲軟而廣受詬病，曾成功預測次貸危機的紐約大學著名經(jīng)濟學教授魯比尼之前曾表示，到明年年底美國經(jīng)濟可能再度陷入衰退中，從而形成雙底衰退，未來兩年內(nèi)美國經(jīng)濟都將受通縮風險威脅。

        東亞銀行（香港）首席經(jīng)濟學家鄧世安昨日向《每日經(jīng)濟新聞》表示，目前美國面臨家庭債務高企、儲蓄率低以及高失業(yè)率等問題，經(jīng)濟復蘇力度并不大，因此近期不太可能出現(xiàn)宏觀調(diào)控的拐點或者升息。鄧世安認為，料明年下半年美聯(lián)儲才會加快實施退出策略，并可能于2011年開始加息；而歐洲央行和英國央行加息時間將在美聯(lián)儲之后。

        不過張一偉對此有不同的見解，他認為從央行貨幣政策風格來說，歐洲央行的政策核心一貫是堅決反對通脹，因此它可能成為這三個央行當中最先加息的；而美聯(lián)儲善于利用貨幣政策來調(diào)控經(jīng)濟，可以容忍一定的通脹存在，應該會晚于歐洲央行。

亞太國家有望率先加息

        展望全球央行利率，美元0至0.25%，日元0.1%，加元0.25%，瑞士法郎0.25%……在各國普遍維持“冰點”利率之際，到底哪個經(jīng)濟體有望突出重圍，率先走出降息狂潮呢？《每日經(jīng)濟新聞》昨日繼續(xù)連線多位資深人士。

        黃國璋對此認為，澳大利亞將是較早加息的國家。日本因調(diào)低了通脹預期，短期內(nèi)不大可能加息。相比之下，最快加息的國家可能是中國和印度，兩國均有相似的特點，即受金融危機沖擊較小以及通脹壓力較大，幾乎可以肯定的是亞太國家將率先加息。

        而對于最近熱炒可能率先升息的韓國，張一偉表示韓國和澳大利亞的情況比較相似，都是出口依賴性，因最近有很多外資涌入韓國進行投資，韓國當局也樂意容忍，故該國傾向于維持目前的低利率水平。



如需轉(zhuǎn)載請與《每日經(jīng)濟新聞》聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟新聞》授權，嚴禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

每經(jīng)訂報電話

北京：010-59604220  上海：021-61213899  深圳：0755-33203568  成都：028-86516389  028-86740011  無錫：15152247316