澳洲聯(lián)儲(chǔ)或暗示加息 西方經(jīng)濟(jì)體是否迎來(lái)宏觀調(diào)控拐點(diǎn)？

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者  楊可瞻

　　告別7月迎來(lái)8月，除了炎熱之外，市場(chǎng)還多了一絲焦躁不安。本月，包括澳洲聯(lián)儲(chǔ)、英國(guó)央行、歐洲央行、美聯(lián)儲(chǔ)和日本央行都將召開(kāi)利率會(huì)議。而在上月全球股市熱得發(fā)燙的大背景下，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇熱情高漲，大都期待各國(guó)央行利率維持“冰點(diǎn)”，因此五大央行貨幣政策會(huì)議聲明中哪怕有一絲一毫的變化，都可能醞釀新的市場(chǎng)風(fēng)暴。

        而在8月4日，澳大利亞聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行  （以下簡(jiǎn)稱(chēng)澳洲聯(lián)儲(chǔ)）在率先公布的政策聲明中，唯獨(dú)缺少了關(guān)于“降息”的明確字眼，這引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)全球央行宏觀調(diào)控走勢(shì)或發(fā)生變化的瘋狂猜想。那么，這一猜想到底是不是空穴來(lái)風(fēng)呢？



澳洲聯(lián)儲(chǔ)近期首次未提降息

        事實(shí)上，澳大利亞被認(rèn)為是少數(shù)幾個(gè)幸免于金融風(fēng)暴災(zāi)難的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之一，在目前8個(gè)主要海外央行中，澳洲聯(lián)儲(chǔ)的基準(zhǔn)利率也是最高的。數(shù)據(jù)顯示，1990年初該國(guó)利率曾一度超過(guò)17%，隨后在短短不到4年時(shí)間里，澳洲聯(lián)儲(chǔ)就將基準(zhǔn)利率狂降1225個(gè)基點(diǎn)至最低4.75%。1996年至2007年間，澳元利率一直都維持在4.25%至7%的區(qū)間中，直到去年9月，澳洲聯(lián)儲(chǔ)為緊急應(yīng)付經(jīng)濟(jì)衰退，連續(xù)下調(diào)利率達(dá)425個(gè)基點(diǎn)，至目前3%的近半個(gè)世紀(jì)低位。

        在最近一次的貨幣政策聲明中，澳洲聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)史蒂文斯表示，過(guò)去幾個(gè)月在消費(fèi)者支出及出口數(shù)據(jù)恢復(fù)的提振下，澳大利亞經(jīng)濟(jì)一直強(qiáng)于預(yù)期，不斷走高的商業(yè)信心指數(shù)暗示該國(guó)經(jīng)濟(jì)急速下滑的風(fēng)險(xiǎn)已減輕，而短期內(nèi)最有可能的結(jié)果是消費(fèi)者支出的放緩及生產(chǎn)、投資走軟。在描述通脹時(shí)，史蒂文斯使用了“逐漸溫和”一詞，他認(rèn)為主要原因是能源及大宗商品價(jià)格的下滑，及高企的澳元匯率，同時(shí)他預(yù)計(jì)未來(lái)一年內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍將是溫和通脹。

        隨后的一個(gè)細(xì)微變化令市場(chǎng)震驚。在該聲明的最后一段中，史蒂文斯并沒(méi)有像上次一樣采取“將進(jìn)一步降息”的措辭，相反以“考慮到現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，相對(duì)寬松的貨幣政策是適當(dāng)?shù)摹钡恼f(shuō)法來(lái)取代。正是這句話，把澳洲聯(lián)儲(chǔ)推向了風(fēng)口浪尖。有分析人士認(rèn)為，這暗示當(dāng)局下一步可能將提高利率。還有經(jīng)濟(jì)學(xué)家更明確指出，澳大利亞央行最早在年內(nèi)就將啟動(dòng)加息。一旦上述說(shuō)法成為現(xiàn)實(shí)，澳大利亞很可能成為金融海嘯后首個(gè)走出降息狂潮的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。

        那么事實(shí)是否真像經(jīng)濟(jì)學(xué)家所推測(cè)的那樣呢？我們將關(guān)注焦點(diǎn)放回到澳大利亞本國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面上。

或不代表會(huì)急于加息

        從本周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，在零售市場(chǎng)方面，澳大利亞6月零售銷(xiāo)售月率為-1.4%，低于0.5%的市場(chǎng)預(yù)期。不過(guò)盡管單月表現(xiàn)不佳，其第二季度零售銷(xiāo)售季率卻異常強(qiáng)勁，錄得結(jié)果2%，遠(yuǎn)高于1.3%的預(yù)期值以及首季值1%。

        另外，澳大利亞6月雖有4.41億澳元的貿(mào)易赤字，不過(guò)已較5月5.56億澳元的赤字有較大改善；另外，該國(guó)房屋市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)一年多來(lái)首次上漲；第二季度消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）為1.5%，低于該國(guó)央行2%至3%的通脹目標(biāo)值。

        在就業(yè)市場(chǎng)方面，本周四公布的澳大利亞7月失業(yè)率數(shù)據(jù)為5.8%，略好于預(yù)期，不過(guò)稍后澳大利亞副總理吉拉德就潑了一盆冷水，稱(chēng)該國(guó)失業(yè)率還將繼續(xù)上揚(yáng)。

        針對(duì)上述數(shù)據(jù)，渣打銀行（香港）亞洲區(qū)經(jīng)濟(jì)師黃國(guó)璋昨日向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，澳大利亞央行料不會(huì)輕易加息，雖然澳洲聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)暗示下一步可能采取加息，不過(guò)他并未明確表示加息的時(shí)間，這與該國(guó)上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁密切相關(guān)，尤其是受惠于其出口增長(zhǎng)，特別是大宗商品市場(chǎng)中鐵礦石的出口。“不過(guò)令人擔(dān)心的是澳大利亞出口近期已轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)，如5月份出口增長(zhǎng)率從一季度的30%快速下滑至-10%左右，這將拖累GDP并將在今年7月后開(kāi)始體現(xiàn)。另外澳大利亞除了房貸外，其他如商業(yè)貸款等按揭業(yè)務(wù)都在下滑，顯示經(jīng)濟(jì)并未完全復(fù)蘇。”黃國(guó)璋由此認(rèn)為，澳大利亞或在明年年中啟動(dòng)加息。

        南華期貨研究所北京宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心總監(jiān)張一偉則認(rèn)為，澳大利亞嚴(yán)重依賴(lài)中國(guó)等新興國(guó)家的原材料需求，目前看來(lái)，這一需求還將持續(xù)走高，同時(shí)帶動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)、貿(mào)易等轉(zhuǎn)暖，因此澳大利亞很可能會(huì)成為西方經(jīng)濟(jì)體中第一個(gè)加息的國(guó)家，年內(nèi)加息可能性在60%至70%。

        野村證券（澳大利亞）經(jīng)濟(jì)師羅伯茨表示，澳洲聯(lián)儲(chǔ)的聲明留出了盡可能多的貨幣政策空間，雖然該行已明確表示無(wú)意再調(diào)低利率，不過(guò)因目前的通脹率仍在控制范圍的底部，故上述暗示并不代表會(huì)急于加息。

歐美宏觀調(diào)控拐點(diǎn)尚早

        一波未平，一波又起。本周四晚間，英國(guó)央行和歐洲央行相繼公布了利率決議，雖然兩家央行均維持基準(zhǔn)利率不變，不過(guò)英國(guó)央行卻出人意料地將由今年3月開(kāi)始實(shí)施的量化寬松政策規(guī)模，由之前的1250億英鎊升至1750億英鎊。

        據(jù)了解，近來(lái)非常流行的“量化寬松”一詞是由日本央行首創(chuàng)的，指中央銀行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作購(gòu)入政府債、企業(yè)債等，最后達(dá)到為銀行體系注入新的貨幣供應(yīng)并刺激放貸的目標(biāo)，相當(dāng)于開(kāi)啟“印鈔機(jī)”印鈔，不過(guò)業(yè)內(nèi)人士指出持續(xù)的量化寬松可能會(huì)增加通脹風(fēng)險(xiǎn)。

        相較于之前市場(chǎng)人士猜測(cè)“量化寬松”貨幣政策將被叫停，昨日英國(guó)央行突然擴(kuò)大500億英鎊的政策規(guī)模，著實(shí)讓分析人士跌破眼鏡。該行在會(huì)后聲明中表示，經(jīng)濟(jì)衰退的程度比原先預(yù)期的要深，金融市場(chǎng)形勢(shì)有所緩和不過(guò)依舊疲軟，預(yù)計(jì)量化寬松計(jì)劃還將實(shí)施3個(gè)月。隨后英國(guó)財(cái)政大臣達(dá)林致信英國(guó)央行，支持?jǐn)U大量化寬松規(guī)模，以給予MPC（貨幣政策委員會(huì)）實(shí)現(xiàn)CPI目標(biāo)的政策空間。

        同日，歐洲央行也宣布維持1%的利率不變，該行行長(zhǎng)特里謝稱(chēng)，當(dāng)前利率水平“合適”，而明年之前經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)正增長(zhǎng)，同時(shí)當(dāng)前通脹極低或通縮的現(xiàn)象將較為短暫，一旦宏觀經(jīng)濟(jì)走暖，將迅速實(shí)施退出策略。有經(jīng)濟(jì)學(xué)家就認(rèn)為，盡管歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)正有擺脫深度衰退的跡象，不過(guò)在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)該行仍會(huì)堅(jiān)持?jǐn)U張性貨幣政策。

        作為西方另一巨頭經(jīng)濟(jì)體，美國(guó)也好不到哪去。美國(guó)經(jīng)濟(jì)因就業(yè)和住房市場(chǎng)極度疲軟而廣受詬病，曾成功預(yù)測(cè)次貸危機(jī)的紐約大學(xué)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)教授魯比尼之前曾表示，到明年年底美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能再度陷入衰退中，從而形成雙底衰退，未來(lái)兩年內(nèi)美國(guó)經(jīng)濟(jì)都將受通縮風(fēng)險(xiǎn)威脅。

        東亞銀行（香港）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧世安昨日向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，目前美國(guó)面臨家庭債務(wù)高企、儲(chǔ)蓄率低以及高失業(yè)率等問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度并不大，因此近期不太可能出現(xiàn)宏觀調(diào)控的拐點(diǎn)或者升息。鄧世安認(rèn)為，料明年下半年美聯(lián)儲(chǔ)才會(huì)加快實(shí)施退出策略，并可能于2011年開(kāi)始加息；而歐洲央行和英國(guó)央行加息時(shí)間將在美聯(lián)儲(chǔ)之后。

        不過(guò)張一偉對(duì)此有不同的見(jiàn)解，他認(rèn)為從央行貨幣政策風(fēng)格來(lái)說(shuō)，歐洲央行的政策核心一貫是堅(jiān)決反對(duì)通脹，因此它可能成為這三個(gè)央行當(dāng)中最先加息的；而美聯(lián)儲(chǔ)善于利用貨幣政策來(lái)調(diào)控經(jīng)濟(jì)，可以容忍一定的通脹存在，應(yīng)該會(huì)晚于歐洲央行。

亞太國(guó)家有望率先加息

        展望全球央行利率，美元0至0.25%，日元0.1%，加元0.25%，瑞士法郎0.25%……在各國(guó)普遍維持“冰點(diǎn)”利率之際，到底哪個(gè)經(jīng)濟(jì)體有望突出重圍，率先走出降息狂潮呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》昨日繼續(xù)連線多位資深人士。

        黃國(guó)璋對(duì)此認(rèn)為，澳大利亞將是較早加息的國(guó)家。日本因調(diào)低了通脹預(yù)期，短期內(nèi)不大可能加息。相比之下，最快加息的國(guó)家可能是中國(guó)和印度，兩國(guó)均有相似的特點(diǎn)，即受金融危機(jī)沖擊較小以及通脹壓力較大，幾乎可以肯定的是亞太國(guó)家將率先加息。

        而對(duì)于最近熱炒可能率先升息的韓國(guó)，張一偉表示韓國(guó)和澳大利亞的情況比較相似，都是出口依賴(lài)性，因最近有很多外資涌入韓國(guó)進(jìn)行投資，韓國(guó)當(dāng)局也樂(lè)意容忍，故該國(guó)傾向于維持目前的低利率水平。



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