貨幣政策微調(diào) 信貸類(lèi)理財(cái)品重出江湖

每經(jīng)記者  陳珂  發(fā)自上海

        市場(chǎng)對(duì)下半年貨幣政策可能“適度收緊”的預(yù)期，正對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行結(jié)構(gòu)帶來(lái)潛在的影響。今年上半年不溫不火的信貸類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品重新成為理財(cái)產(chǎn)品投向的重要領(lǐng)域。

擔(dān)憂(yōu)政策出現(xiàn)調(diào)整

        據(jù)普益財(cái)富統(tǒng)計(jì)，今年6月人民幣信貸類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)達(dá)到202款，環(huán)比增長(zhǎng)41.25%，占比為46.01%。公布募集金額的116款人民幣信貸產(chǎn)品，總募集資金達(dá)到284億元。而同月，銀行信貸的新增投放達(dá)到1.5萬(wàn)億元。從數(shù)字對(duì)比可以看出，通過(guò)信貸渠道，很多融資需求方應(yīng)該已得到滿(mǎn)足。信托貸款渠道被重新打開(kāi)，無(wú)疑有更深層次的因素。

        去年下半年，信貸類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品一度占據(jù)銀行理財(cái)市場(chǎng)的半壁江山，很重要的一個(gè)因素在于，由于銀行收緊銀根，銀行放貸能力受到限制，為維護(hù)與客戶(hù)的聯(lián)系，銀行紛紛加大與信托渠道的合作力度，通過(guò)募集公眾資金的方式實(shí)質(zhì)支持企業(yè)融資需求。但從去年12月開(kāi)始，由于政策面采取了寬松的貨幣政策，銀行在無(wú)額度之憂(yōu)后，轉(zhuǎn)而直接通過(guò)放貸給予企業(yè)融資支持，導(dǎo)致信貸產(chǎn)品規(guī)模驟減。

        目前，銀行重新開(kāi)發(fā)信托融資渠道，也是出于同樣的考慮。由于市場(chǎng)當(dāng)前普遍擔(dān)憂(yōu)央行最快今年4季度會(huì)調(diào)整貨幣政策、收緊信貸規(guī)模，各家商業(yè)銀行試圖想搶在政策面出現(xiàn)調(diào)整前先把規(guī)模做上去。這樣既不繼續(xù)占用額度，又可在貨幣政策再度出現(xiàn)反復(fù)以及明年年初需要再?zèng)_貸款時(shí)，隨時(shí)對(duì)產(chǎn)品資金進(jìn)行置換。

        從目前銀行發(fā)行的同類(lèi)產(chǎn)品期限看，6~12個(gè)月的產(chǎn)品占據(jù)主流。這種流動(dòng)性較好的產(chǎn)品，更能滿(mǎn)足銀行的上述操作思路。

收益率尚處于低點(diǎn)

        另一方面，上周中國(guó)社科院金融研究所在一份分析報(bào)告中寫(xiě)道，信貸類(lèi)產(chǎn)品猛增可能是因?yàn)樯虡I(yè)銀行信貸額度的高速增長(zhǎng)，致使部分商業(yè)銀行需利用發(fā)行信貸類(lèi)產(chǎn)品募資替換存量貸款或新發(fā)貸款，即通過(guò)產(chǎn)品釋放一部分已被占用的額度，以保證下半年的信貸策略彈性。

        上述分析亦有數(shù)據(jù)證明，在目前發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品中，從資金投向上看，有超過(guò)三分之一的產(chǎn)品投資于銀行存量信貸資產(chǎn)。

        假設(shè)市場(chǎng)對(duì)通脹的預(yù)期如期實(shí)現(xiàn)，那下半年銀行理財(cái)市場(chǎng)上，信貸類(lèi)產(chǎn)品將再度成為投資者必須認(rèn)真考慮的產(chǎn)品。

        在考慮了風(fēng)險(xiǎn)承受力的基礎(chǔ)上，從收益率上看，由于當(dāng)前還處在一個(gè)相對(duì)低利率而流動(dòng)性充裕的市場(chǎng)環(huán)境下，資金提供方的議價(jià)能力仍相對(duì)偏弱。以目前正在銷(xiāo)售的一款同類(lèi)產(chǎn)品為例，年化收益率在4%左右，而今年7月剛到期的一款1年期產(chǎn)品，其實(shí)際收益率卻達(dá)到6%。

        也就是說(shuō)，在央行沒(méi)有上調(diào)法定基準(zhǔn)利率之前，雖然該類(lèi)產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模提升，但收益率卻處于一個(gè)周期內(nèi)的相對(duì)低點(diǎn)，且正逢收益率由低向高的轉(zhuǎn)折點(diǎn)上。不過(guò)考慮到該類(lèi)產(chǎn)品安全性較高，相比定期儲(chǔ)蓄回報(bào)尚有優(yōu)勢(shì)，投資者亦可給予一定關(guān)注。

投資提示

警惕企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)

　　　　在銀行取消對(duì)信貸類(lèi)產(chǎn)品的擔(dān)保后，借款企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)無(wú)疑成了投資者面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)。

        當(dāng)前，類(lèi)似產(chǎn)品的主要投向是基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)項(xiàng)目及房地產(chǎn)，在中央、省級(jí)投資項(xiàng)目熱潮過(guò)后，目前對(duì)融資饑渴度較高的更多是地市級(jí)甚至縣一級(jí)的工程。

        據(jù)了解，這些工程的還款基礎(chǔ)是地方政府的財(cái)政增長(zhǎng)，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)的不確定性和地方財(cái)政高負(fù)債率等因素將導(dǎo)致未來(lái)理財(cái)產(chǎn)品到期償付風(fēng)險(xiǎn)加劇。

        中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授郭田勇上周曾撰文表示，去年由于貸款規(guī)模的控制，造成銀行放貸能力受限，銀行通過(guò)“信托+理財(cái)”的形式將貸款轉(zhuǎn)移到表外規(guī)避額度控制，而貸款的發(fā)放對(duì)象包括房地產(chǎn)等行業(yè)，這在干擾貨幣政策的同時(shí)，也累積了銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

        目前一些大型商業(yè)銀行已經(jīng)意識(shí)到這方面的風(fēng)險(xiǎn)，只選擇經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)且項(xiàng)目融資規(guī)模在當(dāng)年財(cái)政收入20%以?xún)?nèi)的項(xiàng)目。

        對(duì)于投資者而言，在選擇類(lèi)似產(chǎn)品時(shí)，也應(yīng)該盡量選擇地方財(cái)政實(shí)力較強(qiáng)的項(xiàng)目，而地方城商行發(fā)行的給當(dāng)?shù)仨?xiàng)目融資的理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)可能相對(duì)較大。一旦項(xiàng)目失敗導(dǎo)致產(chǎn)品無(wú)法到期支付，從現(xiàn)行的法律及監(jiān)管措施上看，最終只能由投資者埋單。



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