四大板塊受益通脹 熱錢聞香紛至沓來

每經(jīng)記者  王硯丹  方俊  魏玉卿

        本周，上證指數(shù)今年以來首次站上3000點(diǎn)重要指數(shù)關(guān)口，市場熱點(diǎn)集中在有色、金融、地產(chǎn)等受益于通脹預(yù)期的板塊，輪動性較為明顯。其中，受土地市場繼續(xù)火爆、“地王”頻現(xiàn)影響，地產(chǎn)股成為了受益通脹預(yù)期最大的板塊。那么，其他受益通脹板塊后市又有哪些熱點(diǎn)，機(jī)構(gòu)等又是怎樣看待其投資機(jī)會的呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》即將為您揭曉。

通脹之花·

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金融股關(guān)注大銀行表現(xiàn)

每經(jīng)記者  王硯丹

        本周，滬深300金融指數(shù)周漲幅達(dá)到9.12%，帶領(lǐng)上證指數(shù)成功沖上并站穩(wěn)3000點(diǎn)大關(guān)，金融板塊繼續(xù)延續(xù)了6月以來的活躍。

銀行股

大銀行將獲得更高估值

        從盤面來看，中小銀行本周表現(xiàn)明顯強(qiáng)于國有大銀行。其中，興業(yè)銀行本周最高觸及40元大關(guān)，周漲幅達(dá)9.87%，浦發(fā)銀行和深發(fā)展A也分別大漲8.49%和9.26%；而三大行中，只有建行本周上漲了3.73%，中行周五收盤價與上周持平，工行甚至下跌了1.26%。

        分析人士指出，銀行股的上漲動力在于其作為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前期受益的板塊，而其漲幅卻相對較小，形成了一個估值洼地；而且，目前國內(nèi)外寬松的流動性引發(fā)的溫和通脹預(yù)期更有利于提升銀行股估值溢價，也導(dǎo)致了最近房地產(chǎn)市場重新火爆，這將對房貸業(yè)務(wù)較多的銀行明顯有利。本周表現(xiàn)搶眼的興業(yè)銀行就采取了以資產(chǎn)為中心的業(yè)務(wù)模式，在流動性充裕的環(huán)境下，公司的業(yè)務(wù)模式使其較同行更容易有優(yōu)異的表現(xiàn)。

        中信證券日前發(fā)布報(bào)告稱，寬松的貨幣政策引發(fā)流動性泛濫，結(jié)果是CPI略有上升而資產(chǎn)價格大幅上升，高企的資產(chǎn)價格使銀行抵押品價值上升，寬松的貨幣政策促使居民和企業(yè)借貸需求強(qiáng)勁增長。在這樣的背景下，銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)?？焖贁U(kuò)張，業(yè)績將有優(yōu)異表現(xiàn)。

        中信證券同時指出，在資產(chǎn)價格提升帶來金融資產(chǎn)估值溢價時，大銀行作為中國金融資產(chǎn)代表將可以獲得更高估值。海通證券進(jìn)一步指出，建行個人住房按揭貸款和開發(fā)貸款在其貸款中占比相對較大，這將使其更加直接受益于房地產(chǎn)回暖，某種意義上屬于攻防兼?zhèn)涞钠贩N。

保險(xiǎn)股

機(jī)構(gòu)給予“中性”評級

        早在4月，中金公司就發(fā)布行業(yè)研究報(bào)告稱，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象和流動性的重新泛濫使市場產(chǎn)生再通脹預(yù)期，壽險(xiǎn)公司將受益再通脹預(yù)期。

        近期中金公司再次指出，只要低利率環(huán)境不持續(xù)太長時間，再通脹和利率周期的轉(zhuǎn)換終將到來，壽險(xiǎn)公司的利差水平將有很大的提升空間。而伴隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢得到進(jìn)一步確認(rèn)、CPI由負(fù)轉(zhuǎn)正和央行貨幣政策收緊等因素，與保險(xiǎn)公司利差水平息息相關(guān)的中長期債券收益率反彈的幅度將明顯推動保險(xiǎn)資金成本的變化，從而使壽險(xiǎn)公司利差水平出現(xiàn)更大幅度的提升。

        不過，中投證券研究員許守德對此有不同看法，他認(rèn)為本次通脹預(yù)期對保險(xiǎn)股不會是很大的利好。

        原因在于在通脹預(yù)期確定下，加息趨勢形成，但是壽險(xiǎn)公司迫于市場份額壓力，在下半年可能采取急劇式的業(yè)務(wù)擴(kuò)張，并大幅調(diào)高結(jié)算利率，但是當(dāng)前壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)以長期固定利率債券為主，加息對投資收益的提升有限。與此同時，此次股市回暖，保險(xiǎn)公司參與少，存量資產(chǎn)收益率不高，也不支持較高結(jié)算利率的政策。因此許守德僅僅給予壽險(xiǎn)行業(yè)“中性”評級。

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有色股  貴金屬是最優(yōu)投資品種

每經(jīng)記者  方俊

        截至昨日收盤，有色金屬行業(yè)指數(shù)今年以來上漲了139.83%，僅次于房地產(chǎn)行業(yè)的152.16%漲幅，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤。后市有色板塊將如何演繹？業(yè)內(nèi)人士分析，通脹以及全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程將主導(dǎo)有色金屬行業(yè)的未來。

行業(yè)期待經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

        2008年下半年瘋狂下跌的有色金屬價格在今年初觸底回升，其中銅、鉛價格漲幅達(dá)70%以上，鋅、錫等價格漲幅也在30%～40%。受此影響，有色板塊上半年也大幅上揚(yáng)。國信證券指出，影響有色板塊上揚(yáng)的超跌反彈、中國因素、全球經(jīng)濟(jì)回暖、美元貶值、預(yù)期通貨膨脹五大因素中，除超跌反彈時機(jī)已經(jīng)過去外，其他因素是判斷下一階段能否繼續(xù)出現(xiàn)投資機(jī)會的核心因素。

        業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主要關(guān)注代表經(jīng)濟(jì)存量的美國和代表經(jīng)濟(jì)增量的中國的復(fù)蘇狀況，當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)最壞階段已經(jīng)過去，而中國正力爭最先復(fù)蘇。而中國PMI指數(shù)已經(jīng)大于50且接近金融危機(jī)以前的水平，說明中國或?qū)⑹紫葟慕鹑谖C(jī)中復(fù)蘇，“中國因素”對有色金屬價格的影響將更為突出。

        大通證券研究員趙彥輝表示，基本金屬的行業(yè)景氣度在逐漸改善，中長期來看行業(yè)景氣度已經(jīng)比較樂觀，但發(fā)達(dá)國家PMI數(shù)據(jù)依然在50之下，說明金屬需求雖然在轉(zhuǎn)暖，但仍是在經(jīng)濟(jì)萎縮區(qū)內(nèi)的轉(zhuǎn)暖，短期對金屬需求拉動有限。國信證券報(bào)告也指出，金屬價格長期向好毋庸置疑，但短期面臨三季度消費(fèi)淡季的挑戰(zhàn)，目前基本金屬呈現(xiàn)外弱內(nèi)強(qiáng)的局面，在“中國因素”短期褪色的情況下，價格還有賴于國外系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)向好的支撐。

通脹預(yù)期利好貴金屬

        今年以來，為了緩解金融危機(jī)帶來的沖擊，各國央行紛紛下調(diào)利率、實(shí)行量化寬松貨幣政策，流動性的泛濫引致通脹的預(yù)期強(qiáng)烈。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，美元長期貶值的趨勢將不變，目前來看，通脹預(yù)期來勢洶洶，市場防范通脹的措施本身就會造成資產(chǎn)價格的上升，因此在通脹預(yù)期下，有色金屬將繼續(xù)反彈走高。

        國信證券的報(bào)告稱，沒有理由在美元長期貶值趨勢不變，通脹擔(dān)憂加劇的環(huán)境下，因短期消費(fèi)淡季的到來而對金屬價格過度悲觀。國信證券還指出，全球熱錢或又開始蠢蠢欲動，不排除其會成為金屬價格和板塊上漲的新推動因素，中長期看好黃金價格走勢。

        對于下半年有色金屬板塊的投資機(jī)會，業(yè)內(nèi)人士表示，黃金等貴金屬作為對沖通脹的最優(yōu)投資品種將受到追捧，如山東黃金、寶鈦股份等值得關(guān)注；此外，要關(guān)注具備內(nèi)生性增長的基本金屬公司如江西銅業(yè)、中金嶺南等。

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鋼鐵股  地產(chǎn)回暖成為股價助推器

每經(jīng)記者  魏玉卿

        業(yè)內(nèi)分析師認(rèn)為，房地產(chǎn)回暖帶動對鋼鐵需求的新增長，將成為推動鋼鐵股股價上漲的主要因素。

房地產(chǎn)回暖拉動需求增長

        數(shù)據(jù)顯示，上半年基礎(chǔ)設(shè)施投資增速較快，而房地產(chǎn)投資仍然很疲弱，房屋新開工增速同比下降17%，房地產(chǎn)今年前5月投資增速僅為6.8%。但是，房地產(chǎn)銷售速度超預(yù)期，今年1～5月全國商品房銷售2.46億平方米，超過2007年同期水平，為近11年以來的最高峰。

        業(yè)內(nèi)分析師指出，房地產(chǎn)銷售速度及售價的大幅上升，將使得房地產(chǎn)開發(fā)的信心恢復(fù)以及高企的庫存壓力得到一定緩解，這給市場帶來了房地產(chǎn)在下半年新開工面積將有較大增長的預(yù)期，從而帶動對鋼鐵需求的新增長。

        申銀萬國最新的研究報(bào)告指出，近期房地產(chǎn)銷售面積及售價的大幅上升，將帶動后期房地產(chǎn)投資的積極性。因此，房地產(chǎn)很有可能成為下半年鋼鐵需求的新增量。按目前對全年房地產(chǎn)投資增速10.6%，單位耗鋼強(qiáng)度下滑3％進(jìn)行假設(shè)，今年用于房地產(chǎn)投資上的鋼鐵需求將增加近1100萬噸。并且房地產(chǎn)投資增速每增加5個百分點(diǎn)，鋼鐵需求將增加417萬噸；單位耗鋼強(qiáng)度每增加1個百分點(diǎn)，鋼鐵需求將增加106萬噸，而房地產(chǎn)投資中絕大多數(shù)需求為長材。

重點(diǎn)關(guān)注長材類公司

        目前，國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量有近一半用于建筑行業(yè)，建筑用鋼主要可分為3部分，分別為大型基礎(chǔ)建設(shè)、房地產(chǎn)及其他（主要是企業(yè)自主投資），按2008年的測算顯示，大致各占建筑整體用鋼的30.7%、31.9%及37.4%。建筑行業(yè)用鋼的變化是對鋼鐵整體需求最重要的影響因素，特別是對于長材品種，在建筑鋼材整體消費(fèi)中長材約占68.1%；板帶材約占23.3%；鋼管約占8.6%。因此，房地產(chǎn)回暖對長材的預(yù)期拉動，將提升長材的盈利空間，長材類公司的估值吸引力將進(jìn)一步放大，投資者投資者可以重點(diǎn)關(guān)注長材類公司，八一鋼鐵、馬鋼股份、華凌鋼鐵、三鋼閩光等。

        從估值角度，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前鋼鐵板塊相對大盤的PB估值僅為0.55，仍低于歷史平均水平0.61，目前的估值水平未能充分反映出行業(yè)好轉(zhuǎn)的趨勢，后期仍有上漲空間。

        另外，申萬還指出，在通漲預(yù)期下，具有鐵礦石資源的公司將在市場上受到青睞，經(jīng)過較大漲幅后目前絕對估值處于較高水平，但像西寧特鋼、酒鋼宏興、凌鋼股份等企業(yè)仍具有投資價值。

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資源股  價格上漲刺激煤炭股表現(xiàn)

每經(jīng)記者  魏玉卿

        近期，國際油價、大宗商品價格大漲，催生了新一輪通脹預(yù)期。業(yè)內(nèi)分析師認(rèn)為，未來資源價格還有較大上升空間，資源股的主題投資性機(jī)會將繼續(xù)存在，煤炭股值得關(guān)注。

煤炭需求上升

        本周，煤炭股遠(yuǎn)跑贏大盤，截至昨日收盤，煤炭板塊幾乎全線飄紅。國信證券的最新研究報(bào)告指出，煤炭板塊的大幅上漲，主要基于三點(diǎn)：超跌后的估值反彈、煤價穩(wěn)定后的估值回歸以及通脹預(yù)期下的估值提升。事實(shí)上，在通脹預(yù)期下，煤炭的資源品屬性將長期凝聚投資者對這一板塊的熱情，煤炭板塊有望獲得“資源品溢價”。

        煤炭股的估值水平主要取決于對煤價的預(yù)期，在今年上半年，國內(nèi)煤炭行業(yè)強(qiáng)大的供給控制，維持了煤炭價格的堅(jiān)挺，并且在政府經(jīng)濟(jì)刺激政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)的背景下，煤炭需求總體呈上升態(tài)勢。

        數(shù)據(jù)顯示，今年1～5月份，火力發(fā)電、鋼鐵、水泥、化肥產(chǎn)量同比分別增長-6.5%、0.4%、13.3%、10.1%。其中，火力發(fā)電量與粗鋼產(chǎn)量均在4月份小幅回落后出現(xiàn)明顯反彈趨勢并持續(xù)到6月份。在需求回升的同時，煤炭供應(yīng)也呈現(xiàn)出逐月增長態(tài)勢，但由于山西對產(chǎn)能的控制，全國煤炭供應(yīng)增速較為平穩(wěn)。1～5月份，全國煤炭產(chǎn)量10.76億噸，同比增長7%，其中，山西省1～5月份煤炭產(chǎn)量2.04億噸，同比減少4663萬噸，降幅高達(dá)18.63%。

        國信證券指出，下半年行業(yè)整合的政策環(huán)境、煤炭集團(tuán)控量保價的大策略，將保證供給控制的有效運(yùn)行。同時，火電談判動力煤合同價的確定、海外市場煤價的上漲將限制國內(nèi)煤價的下跌空間，預(yù)計(jì)下半年煤炭價格總體走穩(wěn)趨勢向上。

重點(diǎn)關(guān)注焦煤等子行業(yè)

        另外，隨著煤炭行業(yè)的下游，即電力、鋼鐵、水泥、化工四大行業(yè)需求的復(fù)蘇，加之這四大行業(yè)占煤炭消費(fèi)量的90%、發(fā)電量下半年將逐步回歸至正增長、鋼鐵行業(yè)將逐步復(fù)蘇、水泥行業(yè)將以平穩(wěn)運(yùn)行為主，煤炭價格有了強(qiáng)大支撐和上行動力。

        預(yù)計(jì)，下半年動力煤價格將整體穩(wěn)定并有上行趨勢，在部分時間段內(nèi)可能會有一定幅度的波動，煉焦煤價格將穩(wěn)中有升，無煙煤價格將總體平穩(wěn)。因此，投資者可重點(diǎn)關(guān)注煉焦煤、動力煤、無煙煤，特別是資產(chǎn)注入預(yù)期明確、內(nèi)生成長卓越及下半年煤價有上漲趨勢的平煤股份、大同煤業(yè)、西山煤電、國陽新能等。

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