瑞士Addax接受72.4億美元報(bào)價(jià) 中石化海外“轉(zhuǎn)型收購(gòu)”在望

每經(jīng)記者  喻春來  發(fā)自北京

        中國(guó)石油化工集團(tuán)公司  （以下簡(jiǎn)稱中石化）終于在收購(gòu)瑞士阿克達(dá)斯石油公司  （AddaxPetroleumCorp.）的競(jìng)購(gòu)戰(zhàn)中勝出。中石化提出的82.7億加元  （約合72.4億美元）收購(gòu)報(bào)價(jià)已獲得Addax的接受。

        昨日，中石化對(duì)外正式宣布，其全資子公司中國(guó)石化國(guó)際石油勘探開發(fā)有限公司（SIPC）已與Addax簽訂收購(gòu)協(xié)議。根據(jù)該協(xié)議，SIPC將發(fā)起收購(gòu)要約，以每股52.80加元的價(jià)格收購(gòu)Addax全部發(fā)行在外的普通股。瑞士信貸將擔(dān)任SIPC獨(dú)家財(cái)務(wù)顧問。

        如果上述收購(gòu)最終獲得通過的話，它將是中石化自2005年以來最大的一筆海外收購(gòu)項(xiàng)目。對(duì)于中石油而言，此次收購(gòu)將是其一次“轉(zhuǎn)型收購(gòu)”，將大大加強(qiáng)其在上游原油勘探開發(fā)上的實(shí)力。

收購(gòu)報(bào)價(jià)溢價(jià)47%

        此次，Addax只所以接受中石化的報(bào)價(jià)，是因?yàn)橹惺o出的競(jìng)價(jià)有很強(qiáng)的吸引力。

        Addax現(xiàn)已在加拿大多倫多和英國(guó)倫敦兩地上市。數(shù)據(jù)顯示，中石化收購(gòu)價(jià)較Addax6月5日在多倫多的收盤價(jià)溢價(jià)47%，較本周二Addax的收盤價(jià)也高出約16%。

        Addax曾在6月6日宣布與有關(guān)方面進(jìn)行潛在并購(gòu)交易談判。該公司股價(jià)隨后大幅上漲，從24加元左右升至6月5日的36加元，公司市值也高達(dá)56.37億加元左右。24日，Addax正式宣布接受中石化報(bào)價(jià)后，其在倫敦掛牌的股價(jià)跳漲超過12%。

        對(duì)此，天相投資的一位分析師認(rèn)為，從短期看這個(gè)價(jià)格有點(diǎn)高，但是如果價(jià)格沒有競(jìng)爭(zhēng)力的話，Addax很難會(huì)選擇中石化，從長(zhǎng)期看，Addax資產(chǎn)具有一定的升值潛力。

        據(jù)了解，Addax主要業(yè)務(wù)在非洲和中東，在尼日利亞、加蓬和喀麥隆均有項(xiàng)目，是西非和中東石油產(chǎn)量最大的獨(dú)立石油生產(chǎn)商之一，并持有伊拉克庫(kù)爾德斯坦地區(qū)的勘探許可，公司目前油氣產(chǎn)量為682萬噸/年，相比2007年增加8.4%。

        據(jù)業(yè)內(nèi)人士測(cè)算，按收購(gòu)資產(chǎn)探明、控制、預(yù)測(cè)儲(chǔ)量的凈現(xiàn)值折讓15%后的價(jià)格為70億美元，而收購(gòu)價(jià)還高出3%；鑒于目前的油價(jià)和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，此次收購(gòu)價(jià)格還算合理。

收購(gòu)資金可能來自銀行貸款

        中石化主要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為韓國(guó)國(guó)家石油公司，而之前中海油、中石油也表示過收購(gòu)意向。據(jù)中石化內(nèi)部人士透露，最后國(guó)家還是決定支持中石化參與這項(xiàng)收購(gòu)，因?yàn)樯嫌卧涂碧介_發(fā)一直是該公司業(yè)務(wù)的短板，此筆收購(gòu)資金大部分可能來自銀行貸款。

        此前，中石化在6月5日~6月8日發(fā)行了60億元金融債券，以支持集團(tuán)公司主業(yè)發(fā)展和配置公司中長(zhǎng)期資產(chǎn)等。

        根據(jù)協(xié)議，中石油將于7月初向Addax公司寄出正式的要約文件。Addax可以在35天內(nèi)接受該要約，若該要約獲得持有66.67%已發(fā)行普通股的Addax股東同意，則視為有效接受。如果該收購(gòu)要約成功，中石化同意根據(jù)相關(guān)證券法采取措施，收購(gòu)其余Addax已發(fā)行普通股。

        如果中石化獲得的多于三分之二的發(fā)行在外的普通股份，中石化有權(quán)在2012年5月31日向Addax提出3.75%的兌現(xiàn)券要求。

深度分析

收購(gòu)最終通過可能性大

　　中石化表示，收購(gòu)協(xié)議需經(jīng)過Addax董事會(huì)通過，最終完成還需經(jīng)過相關(guān)政府部門審批，對(duì)于Addax普通股份的收購(gòu)并不以融資為附加條件。

獲Addax董事會(huì)支持

        對(duì)此，分析師認(rèn)為，收購(gòu)最終通過的可能還是很大。Addax受困油價(jià)下跌和金融危機(jī)的影響，現(xiàn)金流出現(xiàn)緊張，公司股東應(yīng)該會(huì)支持上述收購(gòu)行動(dòng)，雙方此前也在業(yè)務(wù)上有過合作。中石油也表示要保留原有的管理團(tuán)隊(duì)和員工，也減少了收購(gòu)中的員工阻力。

        Addax一季度業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，其凈收入同比下降98％，只有500萬美元，凈利潤(rùn)率只有1.01%，相應(yīng)其資金流量也同比下降41%，為27600萬美元；而去年全年凈利潤(rùn)率高達(dá)20.84%。

        但Addax的資本支出卻大幅增長(zhǎng)，目前負(fù)債總額為28.65億美元。去年年底該公司曾決定今年投入16億美元用于提高產(chǎn)量。一季度，其基本建設(shè)支出同比增加36%，為4.62億美元。

        “這或許是Addax有意對(duì)外出讓油氣資產(chǎn)的主要原因吧?！鄙鲜龇治鰩煴硎?。

        中石化稱，收購(gòu)協(xié)議已獲得Addax公司董事會(huì)的一致支持，同時(shí)，Addax石油最大的股東AOG公司（AOGHoldingsB.V.）和首席執(zhí)行官JeanClaudeGandur分別與中石化達(dá)成了鎖定協(xié)議，同意出售其持有的全部股票。另外，Addax高管和董事也同意出售各自持有的股票。他們共持有Addax38%已發(fā)行普通股。

        Addax董事會(huì)咨詢財(cái)務(wù)和法律顧問后一致決定，中石化的收購(gòu)要約對(duì)Addax普通股股東是公平的，符合Addax股東最大利益，建議Addax股東接受該收購(gòu)要約。

加速中石化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型

        對(duì)于這項(xiàng)收購(gòu)，中石化認(rèn)為是一次“轉(zhuǎn)型收購(gòu)”，符合中石化國(guó)際化的戰(zhàn)略目標(biāo)，有利于增強(qiáng)中石化在西非和伊拉克的實(shí)力，加快全球化發(fā)展步伐，優(yōu)化海上油氣資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

        上游原油的勘探開發(fā)一直是中石化的薄弱環(huán)節(jié)。上述分析人士認(rèn)為，中石化有龐大的煉油產(chǎn)能，但是其原油自產(chǎn)量只有20%左右，80%的加工原油需要從其他開采公司購(gòu)買，而目前國(guó)際原油價(jià)格大幅波動(dòng)，不利于其控制下游的產(chǎn)量。中石化一直想盡辦法獲得上游資產(chǎn)，加強(qiáng)在勘探開采上的實(shí)力。

        與歐美市場(chǎng)相比，中資石油公司到非洲開采原油或許遇到的政治壁壘要小的多。去年，中石化原油加工產(chǎn)能力提高7.6%，至1.9億噸左右，但原油開采量只有4180萬噸，同比下降約0.5%。由于2008年原油價(jià)格持續(xù)走高，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格倒掛，中石化煉油業(yè)務(wù)虧損1144億元  （合167.5億美元）。



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