“龍頭”優(yōu)勢(shì)不再 風(fēng)電業(yè)改朝換代

每經(jīng)記者  胡玉慧

        “2008年市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局仍然較為穩(wěn)定，2009年則是關(guān)鍵一年。”這是2007年12月18日，即風(fēng)電行業(yè)龍頭金風(fēng)科技  （002202，收盤價(jià)33.59元）上市前一周，國(guó)信證券電力設(shè)備行業(yè)分析師彭繼忠在當(dāng)日研報(bào)中提出的觀點(diǎn)。

        兩年前的預(yù)判，如今正在一步步變成現(xiàn)實(shí)。來(lái)自中國(guó)風(fēng)能協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2008年風(fēng)電行業(yè)新增裝機(jī)容量市場(chǎng)份額第一為華銳風(fēng)電，這是數(shù)年來(lái)金風(fēng)科技首度將這一“寶座”拱手讓給他人。

        業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，風(fēng)電行業(yè)龍頭企業(yè)的格局可能在今年發(fā)生更明顯的變化。

變化·數(shù)據(jù)

年度裝機(jī)增量重新排座

        在上市一年半之后，市場(chǎng)已經(jīng)很習(xí)慣將金風(fēng)科技視為風(fēng)電行業(yè)乃至整個(gè)新能源板塊的風(fēng)向標(biāo)之一。然而，獨(dú)享數(shù)年“龍頭”之名的金風(fēng)科技，如今有了新的變化。

        中國(guó)風(fēng)能協(xié)會(huì)  《2008年中國(guó)風(fēng)電裝機(jī)情況》報(bào)告顯示，在去年累計(jì)裝機(jī)容量方面，金風(fēng)、華銳、東汽排國(guó)產(chǎn)廠商前三位，市場(chǎng)份額分別為22%、18%、10%。

        然而在更具參考意義的年度新增裝機(jī)容量方面，華銳風(fēng)電的市場(chǎng)份額是22%，位居第一，比2007年增加了1個(gè)百分點(diǎn)；金風(fēng)科技是18%，排在第二，比2007年減少了7個(gè)百分點(diǎn)。這也是金風(fēng)第一次未能登頂。不過(guò)，市場(chǎng)份額增長(zhǎng)最快的是東汽，較2007年增加了10個(gè)百分點(diǎn)。

        分析師認(rèn)為，由于自身“先天不足”——制造業(yè)基礎(chǔ)薄弱，金風(fēng)科技未來(lái)的市場(chǎng)份額將逐漸落后于華銳和東汽這兩大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，整個(gè)風(fēng)電行業(yè)龍頭廠商的格局也可能在今年發(fā)生更明顯變化。

        中國(guó)風(fēng)能協(xié)會(huì)副理事長(zhǎng)施鵬飛教授甚至明確表示：“金風(fēng)科技未來(lái)的市場(chǎng)份額肯定會(huì)下降，增速也會(huì)放緩。”

變化·原因

決定勝負(fù)因素發(fā)生變化

        2008年6月20日，甘肅酒泉380萬(wàn)千瓦風(fēng)電特許權(quán)項(xiàng)目開標(biāo)。這場(chǎng)被業(yè)內(nèi)稱作“世紀(jì)大單”的招標(biāo)吸引了眾多風(fēng)電廠商參與。然而結(jié)果出乎大多數(shù)人意料，金風(fēng)科技僅摘得21%的份額；華銳風(fēng)電成為最大贏家，拿到47%的份額；東汽則以31%的份額位居第二。

        一位分析師向記者回憶說(shuō)，就是這一結(jié)果，讓業(yè)界更清楚地認(rèn)識(shí)到了金風(fēng)科技的短板。

        第一創(chuàng)業(yè)明確指出，決定整機(jī)廠商競(jìng)爭(zhēng)勝負(fù)的因素已發(fā)生變化：由于風(fēng)電機(jī)組體積較大、運(yùn)費(fèi)昂貴，從理論上說(shuō)，地理位置上靠近風(fēng)電基地的風(fēng)機(jī)廠商更有優(yōu)勢(shì)，這也是金風(fēng)科技早年領(lǐng)跑的重要原因之一；但隨著各大風(fēng)電廠商在全國(guó)各地安置風(fēng)機(jī)裝配點(diǎn)，地緣優(yōu)勢(shì)正在被邊緣化，取而代之的是制造業(yè)基礎(chǔ)與人脈。正是在這兩個(gè)方面不及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，金風(fēng)科技才在酒泉招標(biāo)中落后。

變化·關(guān)鍵

金風(fēng)的制造業(yè)基礎(chǔ)薄弱

        金風(fēng)科技對(duì)自身的短處也有清醒認(rèn)識(shí)。當(dāng)記者提出“公司認(rèn)為自己與華銳、東汽的差距在哪里”時(shí)，金風(fēng)科技證券部人士回答道：“我們沒(méi)有制造業(yè)優(yōu)勢(shì)。”

        金風(fēng)科技的前身是新疆新風(fēng)科工貿(mào)有限責(zé)任公司，以風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營(yíng)起家，不像華銳和東汽脫胎于或原本就是大型裝備制造集團(tuán)，因此不具備制造業(yè)基礎(chǔ)，最明顯的表現(xiàn)就是，金風(fēng)科技的大部分零部件需要向外采購(gòu)，而其他兩家目前已實(shí)現(xiàn)部分自產(chǎn)。

        金風(fēng)科技方面坦言：“我們的零部件基本靠外購(gòu)，因此，一旦新產(chǎn)品出來(lái)，我們的擴(kuò)產(chǎn)速度肯定比不上對(duì)手；去年1.5MW風(fēng)機(jī)成為主流，他們的產(chǎn)能就釋放得比我們快。”此外，由于公司生產(chǎn)的是非主流的直驅(qū)機(jī)型而非雙饋機(jī)型，零部件短缺更是明顯，產(chǎn)能釋放更是受限。

        分析師指出，金風(fēng)科技經(jīng)營(yíng)模式為“兩頭在內(nèi)，中間在外”。首先，由公司負(fù)責(zé)風(fēng)電機(jī)組的整機(jī)設(shè)計(jì)、總裝與銷售，所有零部件外購(gòu)，公司只跟供貨商確認(rèn)零部件的質(zhì)量，因此對(duì)市場(chǎng)變動(dòng)反應(yīng)的傳遞速度會(huì)落后于其他兩家，無(wú)形中喪失先機(jī)；其次，大量零部件不能自產(chǎn)，意味著公司將承受更大的成本壓力；而在原材料價(jià)格上漲的背景下，這種壓力更為明顯。

        金風(fēng)科技2007年年報(bào)、2008年中報(bào)和年報(bào)顯示，公司的風(fēng)電機(jī)組毛利率從29.46%下滑至25%再下滑至23.76%。

變化·動(dòng)向

華銳、東汽將更具優(yōu)勢(shì)

        金風(fēng)科技能夠一枝獨(dú)秀這么多年，憑借的是在風(fēng)電領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。過(guò)去12年間，金風(fēng)科技在行業(yè)中積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，先發(fā)優(yōu)勢(shì)使公司領(lǐng)先其他廠商，率先占據(jù)了市場(chǎng)。而現(xiàn)在，隨著越來(lái)越多的新廠商涌現(xiàn)，金風(fēng)科技的優(yōu)勢(shì)正在消失。

        聯(lián)合證券分析師認(rèn)為，風(fēng)電整機(jī)廠商的核心競(jìng)爭(zhēng)力要素將會(huì)逐步演變，資金實(shí)力、縱向整合能力和銷售渠道等因素，將決定整機(jī)廠商在未來(lái)的市場(chǎng)地位，而機(jī)組的技術(shù)、質(zhì)量和服務(wù)等要素，將構(gòu)成整機(jī)廠商能夠在風(fēng)電市場(chǎng)長(zhǎng)期生存的基礎(chǔ)。

        其中，“渠道”將成為最關(guān)鍵的因素，這也就是第一創(chuàng)業(yè)提出的  “人脈”。聯(lián)合證券分析師指出，未來(lái)4~5年內(nèi)，成為國(guó)內(nèi)風(fēng)電廠開發(fā)建設(shè)的設(shè)備供應(yīng)商，是整機(jī)廠商參與這個(gè)行業(yè)唯一可選的途徑；前五大發(fā)電集團(tuán)占據(jù)國(guó)內(nèi)風(fēng)電場(chǎng)5成以上份額，并且有不斷提高的趨勢(shì)，整機(jī)廠商與五大發(fā)電集團(tuán)合作關(guān)系的牢靠程度，將決定自己未來(lái)的市場(chǎng)份額。就這點(diǎn)來(lái)說(shuō)，華銳和東汽具有天然優(yōu)勢(shì)，金風(fēng)則明顯落后于對(duì)手。

變化·預(yù)測(cè)

上海電氣或成“黑馬”

        誰(shuí)將成為黑馬？

        “上海電氣。”這是長(zhǎng)城證券分析師給出的答案，這也幾乎是業(yè)內(nèi)分析師們的共識(shí)。

        去年通過(guò)換股吸收合并上電股份回歸A股的上海電氣（601727，收盤價(jià)10.09元），是國(guó)內(nèi)三大裝備制造集團(tuán)之一，旗下核電業(yè)務(wù)與東方電氣（600875，收盤價(jià)44.28元）、哈空調(diào)（600202，收盤價(jià)14.59元）三分天下。上海電氣的風(fēng)電業(yè)務(wù)目前雖然并不出彩，但已經(jīng)開始發(fā)力。

        海上風(fēng)電是長(zhǎng)城證券分析師看好上海電氣的主要原因。根據(jù)全國(guó)900多個(gè)氣象站陸地上離地10m高度資料進(jìn)行估算，我國(guó)風(fēng)能資源總儲(chǔ)量約32.26億KW，其中可開發(fā)和利用的陸地上風(fēng)能儲(chǔ)量有2.53億KW，近?？砷_發(fā)和利用的風(fēng)能儲(chǔ)量有7.5億KW，陸地與海上風(fēng)能之比約為3:10。

        長(zhǎng)城證券分析師認(rèn)為，海上風(fēng)電似乎離我們還有距離，但這距離沒(méi)有想象中的大，預(yù)計(jì)2010年之后就會(huì)逐漸興起。目前已有國(guó)內(nèi)廠商開始布局海上風(fēng)電，近期我國(guó)海上風(fēng)電示范項(xiàng)目——上海東海大橋100MW海上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目、華銳風(fēng)電3MW機(jī)組已開始完成吊裝。

        上海電氣也在進(jìn)行儲(chǔ)備。公司不久前公布的非公開發(fā)行預(yù)案中，有2.79億元募集資金將投向2MW和3.6MW風(fēng)機(jī)研制。記者向該公司確認(rèn)得知，后者正是用于海上風(fēng)電。

分析

1萬(wàn)億風(fēng)電蛋糕  誰(shuí)是真正受益者

每經(jīng)記者  胡玉慧

        有消息稱，形成初稿的新能源產(chǎn)業(yè)規(guī)劃中，將2020年實(shí)現(xiàn)的風(fēng)電裝機(jī)容量目標(biāo)提升至1億千瓦。按照目前每千瓦造價(jià)8000~10000元計(jì)算，風(fēng)電總投資將達(dá)到1萬(wàn)億元。

        那么，這1萬(wàn)億規(guī)模的大蛋糕，將由誰(shuí)來(lái)分享？或許在回答這個(gè)問(wèn)題前，投資者有必要先了解風(fēng)電行業(yè)的新情況。

        《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，不論是整機(jī)廠商，還是零部件廠商，都已經(jīng)有過(guò)剩跡象。中國(guó)風(fēng)能協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2008年底，我國(guó)風(fēng)電整機(jī)制造企業(yè)超過(guò)70家，比2007年多了20家；零部件廠商方面，目前已有風(fēng)葉生產(chǎn)企業(yè)50多家，塔筒生產(chǎn)企業(yè)近100家。

        中國(guó)風(fēng)能協(xié)會(huì)副理事長(zhǎng)施鵬飛教授認(rèn)為，產(chǎn)能過(guò)剩的跡象已經(jīng)出現(xiàn)。以整機(jī)廠商為例，2008年整機(jī)產(chǎn)量成倍增長(zhǎng)，華銳、金風(fēng)和東汽年產(chǎn)量均超過(guò)100萬(wàn)千瓦；另外，廠商在今年擴(kuò)產(chǎn)的速度將非常驚人。

        但市場(chǎng)容量是有限的。施鵬飛表示，即使將累計(jì)裝機(jī)容量目標(biāo)上調(diào)到1億千瓦，算下來(lái)平均每年也就新增800萬(wàn)千瓦，但目前僅3家主要整機(jī)廠商的年產(chǎn)量就達(dá)到400萬(wàn)千瓦，這意味著剩余的400萬(wàn)千瓦要由其他60多家廠商競(jìng)爭(zhēng)，競(jìng)爭(zhēng)將十分激烈。

        風(fēng)電行業(yè)還有一個(gè)新趨勢(shì)，則是行業(yè)利潤(rùn)將從零部件廠商向整機(jī)廠商轉(zhuǎn)移。聯(lián)合證券分析師指出，由于國(guó)內(nèi)主要風(fēng)電零部件大體上處于供不應(yīng)求狀態(tài)，目前產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)集中于零部件領(lǐng)域，但隨著行業(yè)的發(fā)展，整機(jī)廠商在產(chǎn)業(yè)鏈中的議價(jià)能力將逐步提升，產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)將向整機(jī)行業(yè)轉(zhuǎn)移，國(guó)內(nèi)整機(jī)廠商的毛利率水平有望提升到更合理水平。整機(jī)廠商是最大獲利者。

操作參考

        從以上分析可見(jiàn)，整機(jī)廠商是接下來(lái)可以重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象，尤其是那些具備較大增長(zhǎng)潛力甚至有望成為行業(yè)黑馬、改變行業(yè)格局的廠商。零部件廠商方面，由于產(chǎn)能過(guò)剩的苗頭出現(xiàn)，部分進(jìn)入門檻較高、在各自領(lǐng)域中具備壟斷地位的公司，投資者也可關(guān)注。

整機(jī)廠商

關(guān)注上海電氣、湘電股份

        即使不看海上風(fēng)電，上海電氣目前陸上風(fēng)電市場(chǎng)份額的拓展，也值得投資者關(guān)注。去年12月，上海電氣宣布了新的風(fēng)電計(jì)劃，公司旗下風(fēng)電項(xiàng)目計(jì)劃在5年內(nèi)達(dá)140億元銷售額，從而確保穩(wěn)進(jìn)全國(guó)風(fēng)機(jī)制造商前三。

        第一創(chuàng)業(yè)測(cè)算，若140億元的銷售目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)，按現(xiàn)行的風(fēng)機(jī)價(jià)格來(lái)看，其5年內(nèi)將生產(chǎn)并安裝風(fēng)機(jī)容量200萬(wàn)千瓦左右，至少能排進(jìn)國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)前四名。目前雖然從量上看，公司已組裝的風(fēng)機(jī)僅為20.12萬(wàn)千瓦，占全國(guó)累積裝機(jī)容量的1.66%，但其中3/4的裝機(jī)容量是在2008年安裝的，潛力較大。

        湘電股份  （600416，收盤價(jià)19.41元）雖然在第二梯隊(duì)，但已與五大發(fā)電集團(tuán)之一的大唐集團(tuán)建立聯(lián)盟關(guān)系，銷售渠道有了保證。

        湘電股份與全球第三大軸承公司美國(guó)Timken合作的風(fēng)電項(xiàng)目也初見(jiàn)成效，公司預(yù)計(jì)2010年將實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)400套主軸的產(chǎn)能。屆時(shí)，公司將成為風(fēng)電整機(jī)廠商中唯一能自行生產(chǎn)主軸的風(fēng)電公司。

零部件廠商

關(guān)注天馬股份、中材科技

        風(fēng)電零部件中，以軸承和齒輪箱這兩塊進(jìn)入門檻最高，因此這兩個(gè)子行業(yè)目前仍存在供應(yīng)瓶頸，相關(guān)企業(yè)處于壟斷地位。

        天馬股份  （002122，收盤價(jià)29.93元）今年將進(jìn)入風(fēng)電軸承產(chǎn)能釋放階段。2008年公司與東方汽輪機(jī)、中船重工、金風(fēng)科技等公司簽訂了總額超過(guò)10億元的風(fēng)機(jī)軸承合同，其中絕大部分在2009年供貨，中信建投分析師預(yù)計(jì)今年該業(yè)務(wù)收入約10億元,同比增長(zhǎng)約300%。

        記者獲悉，目前國(guó)內(nèi)葉片廠商有50家左右，在去年底就已經(jīng)飽和。不過(guò)已經(jīng)具備了大客戶資源優(yōu)勢(shì)的廠家，投資者也不妨考慮，中材科技（002080，收盤價(jià)28.37元）就是這樣一家公司。其旗下子公司中材葉片，生產(chǎn)的風(fēng)機(jī)葉片比同類產(chǎn)品的發(fā)電效率高約15%，具備明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；公司前兩大客戶為華銳風(fēng)電和金風(fēng)科技，公司已經(jīng)分別與這兩大整機(jī)廠商簽訂了10.2億元和6.3億元的供貨合同。因此相比其他新進(jìn)入者，公司訂單能有所保證。

        但由于競(jìng)爭(zhēng)激烈及原材料價(jià)格下跌，上周金風(fēng)科技已下調(diào)與該公司簽訂的風(fēng)機(jī)葉片供貨價(jià)格。華銳是否會(huì)效仿，目前還不清楚。



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