H1N1沖擊 結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品反彈遇阻

每經(jīng)記者  陳珂  發(fā)自上海

        H1N1流感讓近期回暖的銀行高風險產(chǎn)品重新面臨挑戰(zhàn)。專家提醒，投資者應主要關(guān)注保本類或者流動性和到期收益率相匹配的產(chǎn)品，對于收益計算復雜的產(chǎn)品應謹慎。

        突如其來的H1N1流感給世界經(jīng)濟的復蘇增加了又一不確定性因素，也讓近期回暖的銀行高風險產(chǎn)品重新迎來挑戰(zhàn)。對于尤其“懼怕”偶然性因素的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品來說，這種沖擊可能更為明顯。

        據(jù)西南財經(jīng)大學信托與理財研究所的統(tǒng)計，隨著前期國內(nèi)國際資本市場反彈行情的初步展開，商業(yè)銀行發(fā)行結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品熱情逐漸高漲。

        據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》觀察，目前銀行理財市場上出現(xiàn)的QDII或者結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，掛鉤的標的資產(chǎn)主要包括大宗商品、貨幣、境內(nèi)外上市公司股票甚至期貨，實現(xiàn)最高收益的方式一般為看漲。

        但H1N1這一突然出現(xiàn)的不確定性因素，給出現(xiàn)回暖跡象的世界經(jīng)濟蒙上了陰影，也給股市造成了波動。當前，國內(nèi)外股市的航空、旅游和農(nóng)業(yè)板塊都受到了疫情的沖擊，但醫(yī)藥等板塊卻借勢上漲。由于目前衛(wèi)生部門對疫情爆發(fā)的范圍和持續(xù)時間尚無肯定判斷，導致直接投資境外股市的QDII等產(chǎn)品所受沖擊如何也難以判斷。

        但不容忽視的是，這種不確定因素對當前結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的沖擊可能更為明顯。

        就該類產(chǎn)品而言，銀行是根據(jù)對未來一定時間內(nèi)經(jīng)濟形勢的判斷來為標的資產(chǎn)表現(xiàn)預設(shè)一個區(qū)間，若產(chǎn)品未來一直在該區(qū)間運動，投資者就可以收獲最高收益。而一旦有偶然性因素出現(xiàn)，標的資產(chǎn)價格就可能超出預設(shè)區(qū)間，導致產(chǎn)品零收益甚至負收益。

        以近期一款掛鉤美元匯率的產(chǎn)品為例，該產(chǎn)品規(guī)定在一定時間內(nèi)，美元相比某基準貨幣的匯率在正負5%范圍內(nèi)波動，投資者就可以獲得最高收益，否則投資收益為0。

        在該產(chǎn)品運行前2個月，隨著美國經(jīng)濟逐漸企穩(wěn)，美元走勢一直在區(qū)間內(nèi)運動。但自H1N1爆發(fā)后，市場對美元走勢有了不確定預期。法國巴黎銀行分析師HansRedeker表示，如果疫情不能得到控制，那么美元和日元將成為最受追捧的貨幣，商品貨幣如澳元、加元等將受到較大打擊。這也意味著美元脫離上述產(chǎn)品預設(shè)區(qū)間的可能性已經(jīng)加大。

        另外，受疫情突然爆發(fā)影響，國際市場上連續(xù)上漲的原油在4月27、28日連續(xù)下跌；銅、鋁、鋅以及美國CBOT的小麥、玉米、豆類期貨的價格狂飆不止。上述這些資產(chǎn)一直是結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品喜歡掛鉤的資產(chǎn)，疫情的發(fā)生也給相關(guān)產(chǎn)品運行帶來很多偶然性因素。

        從這個角度說，在沒有確鑿跡象表明全球金融危機有明顯好轉(zhuǎn)，且又有疫情襲擊的時期，投資者對于高風險理財產(chǎn)品仍應保持相對謹慎的態(tài)度。即使需要投資，也應該更多選擇提供保本條款或者有提前終止權(quán)的產(chǎn)品，以便于投資者隨時根據(jù)事態(tài)的發(fā)展做出決策。

專家觀點

回避風險  關(guān)注改良性產(chǎn)品

        在經(jīng)濟低谷期，面對偶然性事件可能給銀行結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品帶來的沖擊，中國社科院金融研究所王增武認為，投資者可以關(guān)注近期銀行通過改變產(chǎn)品設(shè)計剝離產(chǎn)品高風險屬性的投資品種。

        以某銀行近期一款結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品為例，產(chǎn)品資金投資于債券、貨幣市場，并掛鉤4只H股，收益率為3.8%。與一般的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品不同，該產(chǎn)品規(guī)定，如果某只股票的觀察價格跌破期初價格的60%，產(chǎn)品收益率為零，否則即可獲得預期收益。

        “寬泛的預設(shè)區(qū)間使得產(chǎn)品抵抗不確定性因素的能力較強，”王增武表示，這種有些“變異”的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，改變了傳統(tǒng)高風險產(chǎn)品的特征，比較符合當前的市場。但值得注意的是，該產(chǎn)品在規(guī)避了高風險的同時，也缺失了博取高收益的能力。

        王增武認為，在當前特殊時期，投資者應主要關(guān)注保本類或者流動性和到期收益率相匹配的產(chǎn)品，對于收益計算復雜的產(chǎn)品應該持謹慎態(tài)度。在形勢不明朗的情況下，風險承受能力偏弱的投資者盡量少涉足結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。對于保本策略良好、結(jié)構(gòu)簡單易懂的產(chǎn)品，仍可考慮配置；但對于一些期限較長，且到期不保證本金的掛鉤產(chǎn)品，還是回避為好。  每經(jīng)記者  陳珂



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