滬指站上年線 基金再現(xiàn)牛市思維

每經(jīng)記者  鞏萬龍  李娜

        本周，投資者信心被復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)烈提振，流動性充裕推動滬指站上年線。同時，基金在本周傳遞出頗出積極的信息，對于后市，“基”調(diào)樂觀，最新倉位數(shù)據(jù)也顯示，增倉已成為基金的主流趨勢，由此，一幅基金后市操作的全景圖已展現(xiàn)在我們的面前，

【基金倉位變動】

增倉成為基金主流趨向

　　　　從本周基金倉位變化來看，基金倉位繼續(xù)上升，已經(jīng)接近牛市中的高點(diǎn)。而具體基金之間的分化有所減小，減倉基金明顯縮減，增倉則成為主流。從倉位變化上看，越來越多的基金開始轉(zhuǎn)向牛市思維，在提高倉位的同時在結(jié)構(gòu)調(diào)整上也更加積極，傾向于進(jìn)攻性配置。

股基增倉超3%

        德圣基金研究中心4月16日倉位測算數(shù)據(jù)顯示，各類以股票為主要投資方向的基金平均倉位均有明顯上升。股票型基金可比平均倉位為79.38%，比前周大幅上升3.17%；偏股混合型基金平均倉位為75.01％，相比前周上升3.19%；配置混合型基金平均倉位62.66％，比前周上升3.33%。測算期間滬深300指數(shù)上漲6.73%，有一定的被動增倉效應(yīng)；扣除被動增倉效應(yīng)后，各偏股類型基金主動增倉幅度在2%以下，仍是較明顯的主動增倉。

        其他類型基金平均倉位也均有不同幅度上升：轉(zhuǎn)債混合基金平均倉位42.85%，相比前周上升2.8%；偏債混合基金平均倉位24.38%，基本與前周持平；保本基金平均倉位16.17%，上升4.9%；債券型基金平均持有股票6.19%，基本與前周持平。

基金分歧縮小

        同時，本周基金倉位操作的分化有所減弱，增倉成為主流。測算數(shù)據(jù)顯示，扣除被動倉位變化后，本周144只基金主動增倉幅度超過2%，其中主動增倉5%以上的基金有65只；增倉的范圍和幅度與前周基本相當(dāng)。但主動減倉的基金范圍明顯縮小，主動減倉超過2%的基金數(shù)量有50只，其中17只基金主動減倉5%以上。

        從基金公司來看，本周規(guī)模較大的基金中景順長城、招商增倉明顯，易方達(dá)、匯添富、交銀施羅德近幾周倉位提升，結(jié)構(gòu)調(diào)整顯著，近幾周業(yè)績也迅速提升。本周招商、易方達(dá)旗下基金增倉也較為明顯。而南方旗下基金則分歧明顯，既有保守減倉，也有高位繼續(xù)增倉的基金。

基金看多成主流

        德圣基金研究中心認(rèn)為，在短暫調(diào)整后股市重拾升勢，基本面數(shù)據(jù)和資金狀況都繼續(xù)支持股市維持較高的熱度。在這種市場狀況下，基金的操作傾向越來越積極。雖然部分基金一直保持著相對謹(jǐn)慎，但選擇跟上市場步伐的基金越來越多。不少之前策略偏謹(jǐn)慎的基金都在近一月選擇了明顯的策略轉(zhuǎn)向，而前兩周有所減倉的基金再度增持，也驗證了以往戰(zhàn)術(shù)性減倉的判斷。在增倉的同時，基金在持倉結(jié)構(gòu)上也在進(jìn)行積極調(diào)整，越來越多的基金開始將持倉結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向相對高風(fēng)險的行業(yè)，即進(jìn)攻性較強(qiáng)的行業(yè)。近兩周表現(xiàn)強(qiáng)勢的煤炭等板塊明顯可見基金增倉的跡象。因此，從倉位和結(jié)構(gòu)上可以看出，基金的投資思路越來越接近牛市中的積極心態(tài)，這也導(dǎo)致偏股基金的平均倉位水平接近牛市高點(diǎn)。

        德圣基金研究中心同時表示，在流動性充裕的市場環(huán)境下，預(yù)期改善的投資線索將會繼續(xù)支持市場在高位維持震蕩；基金積極轉(zhuǎn)變思路希望在此趨勢下分享眼下的投資機(jī)會；但對有前瞻性的基金來說，預(yù)判這種投資邏輯何時可能發(fā)生變化是更加重要的。

【基金配置風(fēng)向】

家電股進(jìn)入多家基金視野

　　　　博時基金：看好內(nèi)需，看好消費(fèi)強(qiáng)勁受益的品種，而對產(chǎn)能供應(yīng)龐大并市場整合遙遙無期的行業(yè)持回避的態(tài)度。

        景順長城：關(guān)注創(chuàng)投、新能源等主題類的投資機(jī)會以及將會明顯受益于信貸和流動性增加的金融、地產(chǎn)及資源品以及部分出口相關(guān)行業(yè)的短期機(jī)會。

        長盛基金：短期內(nèi)，投資類、周期類品種走勢將繼續(xù)超過穩(wěn)定類和抗周期類行業(yè)。重點(diǎn)關(guān)注券商、地產(chǎn)、有色、煤炭、汽車等品種。

        建信基金：房地產(chǎn)回暖在旺季到來時預(yù)計還可以持續(xù)。而房地產(chǎn)的回暖對其相關(guān)的一些行業(yè)，例如家電等，也會產(chǎn)生帶動作用。

        信誠基金：關(guān)注主題性投資板塊和基本面出現(xiàn)改善的板塊，如有色、建材、房地產(chǎn)、保險等。

        長城基金：積極參與三類主題投資：受益于政府刺激政策推動的行業(yè)，如機(jī)械設(shè)備、交運(yùn)設(shè)備、建筑建材、化肥農(nóng)藥、家電等；配置和積極參與市值較小、估值較高的主題性或成長性的行業(yè)，如高科技、新能源、3G等；流動性充裕下對經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反彈而形成的復(fù)蘇預(yù)期的行業(yè)，如房地產(chǎn)、金屬等。

        國投瑞銀：“超配”建筑、電力設(shè)備、家電、醫(yī)藥股。

        大摩華鑫：注重行業(yè)與主題投資的有機(jī)結(jié)合，重點(diǎn)在新材料、新能源設(shè)備及部件、環(huán)保節(jié)能、醫(yī)藥及醫(yī)療保健、教育、精細(xì)化工、電信及服務(wù)、信息服務(wù)、水電、金融、金融服務(wù)、軍工、高科技裝備制造等領(lǐng)域發(fā)掘長期可信賴的資產(chǎn)。

        中?；穑撼渥C券保險等行業(yè)景氣上行的金融行業(yè)。持續(xù)關(guān)注房地產(chǎn)走勢，超配可選消費(fèi)品，包括房地產(chǎn)，白色家電，汽車，旅游等。靈活增持汽車零配件，輕工制造，電子產(chǎn)品和港口航運(yùn)股。

        國海富蘭克林：關(guān)注估值較低的鋼鐵，食品飲料，醫(yī)藥；回避已經(jīng)較充分透支預(yù)期的機(jī)械，建材，電力設(shè)備，有色。

【基金現(xiàn)身說法】

倉位高低與業(yè)績優(yōu)劣已不成正比

　　　　從目前情況來看，基金業(yè)績差距被進(jìn)一步拉大，其實，造成這一情況的因素是多方面的，但是，買入點(diǎn)位和股票成長性的選擇或許是其中的重要一環(huán)。

        其實，在小牛市行情已經(jīng)演化成一種趨勢時，板塊和個股機(jī)會不再為大盤漲跌馬首是瞻，這也造成倉位控制對基金業(yè)績的貢獻(xiàn)率大大降低。

        據(jù)記者了解，某合資公司旗下的股基在去年年底時平均倉位在65%左右，而當(dāng)時行業(yè)平均水平為70%，新基金倉位甚至不足30%，這使得該基金公司基本上算是踏空了本輪反彈行情，部分基金業(yè)績當(dāng)初出現(xiàn)墊底。

        直到3月前后，該公司才將股基倉位整體上移至行業(yè)平均水平。

        該基金公司內(nèi)部投研人士曾對記者表示，經(jīng)過前期加倉，公司目前的開放式股票型基金的倉位已經(jīng)高于行業(yè)平均水平。但是，由于建倉成本和買入時點(diǎn)的滯后，該公司的股基業(yè)績還是有些落后。

        同時，一基金公司在談到近期的投資策略時這樣表示，在過度寬松流動性和兩市持續(xù)天量成交面前，看空踏空機(jī)會成本在上升。

【基金重倉股表現(xiàn)】

年線上方二線基金重倉股開始發(fā)力

　　　　本周一，大盤突破2400點(diǎn)年線，一路攀升至2550點(diǎn)附近，隨后大盤開始大幅調(diào)整震蕩，上證50和滬深300指標(biāo)股萎靡不振，而中小板題材股瘋長勢頭也漸漸出現(xiàn)回調(diào)勢頭，而多數(shù)基金公司重點(diǎn)配置的主流重倉股則趴著不動了，即使前期受年報利好的題材刺激的重倉股也上漲乏力，而二線基金重倉股則開始瘋狂表演。

        據(jù)Wind統(tǒng)計顯示，本周一至周四，在362只基金重倉股中，累計漲幅超過10%的重倉股有57只，而占比58.9%的重倉股漲幅不足5%。而在本周表現(xiàn)滯后的基金重倉股中，包括格里電器、天威保變、深發(fā)展A、中國平安、山東黃金、金風(fēng)科技、鹽湖鉀肥、東方電氣、貴州茅臺、萬科、保利地產(chǎn)、康緣藥業(yè)、中國人壽等主流重倉股。

        兩極分化，這或許是基金重倉股目前表現(xiàn)的最好特征，本周表現(xiàn)最好和最差的基金重倉股漲幅相差將近40%，即使同一行業(yè)下的基金重倉股的市場表現(xiàn)差距也頗大。

        例如地產(chǎn)股的萬科，該股橫盤整理兩月有余，最近一月漲幅也不過3%，這足以見得機(jī)構(gòu)對萬科的分歧之大，而招商、金地和保利分別大漲34%、22.5%和17.9%，華僑城大漲23.9%；又如招行最近一月滯漲，而浦發(fā)、興業(yè)和深發(fā)展節(jié)節(jié)攀升。

        受高送轉(zhuǎn)、創(chuàng)投和新能源等概念刺激，估值超高的非主流的中小盤基金重倉股領(lǐng)漲整個基金重倉股板塊。統(tǒng)計顯示，截至本周四，4月份漲幅超過20%的基金重倉股市盈率平均為38倍。

【基金最新動態(tài)】

基金一季度調(diào)研周期性上市公司

　　　　隨著2009年一季報的相繼披露，部分上市公司將今年一季度的基金行蹤再次曝光，從最近發(fā)布的一季報來看，今年一季度，基金對于周期性行業(yè)的上市公司比較感興趣。

基金關(guān)注周期性行業(yè)

        據(jù)遼通化工2009年一季報顯示，該公司一季度主營業(yè)務(wù)收入為7.84億元，同比下降25.5%；凈利潤為9843.1萬元，同比下滑24.1%，EPS約為0.08元，凈資產(chǎn)收益率為1.61%。

        與此同時，遼通化工該份一季報披露，今年一季度有兩家基金公司和一家券商研究機(jī)構(gòu)前往公司調(diào)研。3月12日和3月22日，深圳本地的兩家基金公司博時和南方分別前往遼寧盤錦調(diào)研  “十一五”項目建設(shè)和化肥市場發(fā)展。4月7日，長城證券又前往調(diào)研。

        盡管一季度業(yè)績不好看，但遼通化工去年凈利潤同比上升60.3%，而且去年四季度低點(diǎn)以來，該股股價接近翻倍，當(dāng)時有7只基金新建倉了該股。

        無獨(dú)有偶，山推股份2009年一季報披露，山推股份在一季度迎來一家匯添富基金公司行業(yè)研究員的登門造訪。

        其實，早在去年四季度，在上海召開機(jī)構(gòu)交流活動中，上投摩根、匯添富、光大保德信和泰信四家基金公司，就宏觀調(diào)控、原材料等對山推股份的影響及工程機(jī)械行業(yè)現(xiàn)狀已有過交流。

        山推股份2009年一季報顯示，由于一季度投資收益和毛利率下滑明顯，山推股份2009年一季度主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤分別實現(xiàn)15.6億元和8789.6萬元，分別同比下滑4.1%和50.9%，每股收益僅為0.12元。

基金調(diào)研后立即建倉

根據(jù)遼通化工一季報顯示，有4只基金新進(jìn)建倉了遼通化工，其中就包括南方基金旗下的南方成分精選。

        具體來說，招商核心價值新建倉1952.76萬股，南方成份精選建倉1511.79萬股，嘉實穩(wěn)健和銀華核心分別建倉1152.97萬股和1099.99萬股。

        今年一季度，此前未持有山推股份的匯添富優(yōu)勢精選，建倉山推股份900.17萬股，而廣發(fā)聚豐更是大舉建倉2986.14萬股，光大保德信優(yōu)勢增持181.03萬股，光大保德信紅利減持50萬股，光大保德信量化核心持股不變。

        而上投成長則減持了415萬股，華安策略也有所減持。

被調(diào)研股分化明顯

        上述兩家被調(diào)研的上市公司均屬于周期性行業(yè)，兩家公司2009年一季度業(yè)績同比均下滑的背景下，但是基金公司去實地調(diào)研之后就在短時間增倉或建倉，這頗具深意。

        事實上，基金去年調(diào)研的對象幾乎囊括了本輪行情中的大部分白馬股和黑馬股，值得注意的是，基金公司在完成實地調(diào)研后，大多選擇增持或新進(jìn)建倉調(diào)研品種，選擇了減持的極少，西飛國際、五糧液、贛粵高速、云內(nèi)動力、江淮動力均如是。

        當(dāng)然，有了基金的調(diào)研，這些個股并沒有被打上穩(wěn)賺不賠的標(biāo)簽。據(jù)記者粗略統(tǒng)計，3月1日至4月13日，在此時間段內(nèi)，滬深300指數(shù)累計上漲22.4%，362只基金重倉股算術(shù)平均漲幅約為25.5%，將近有51%的基金重倉股漲幅小于22.4%。也就是說，部分基金重倉股嚴(yán)重滯漲，基金重倉股的分化較為明顯。

        同時，遼通化工和山推股份這兩只股票近期表現(xiàn)不溫不火。





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