煤炭股上漲的隱憂：資源稅改革隨時出臺

每經(jīng)記者  李文藝

        昨日，有媒體報道發(fā)改委建議“上調(diào)煤價4%”的協(xié)調(diào)方案以改變目前電煤談判超過3個月未果的局面，煤炭股又開始發(fā)飆了，多只個股沖擊漲停。

        一旦風(fēng)聞煤價上漲，煤炭股便迫不及待地跟著上躥。昨日，有媒體報道政府近期或?qū)⒊雠_  “煤價上漲4%”的協(xié)調(diào)方案后，煤炭股又開始發(fā)飆了，露天煤業(yè)（002128，收盤價16.8元）、潞安環(huán)能（601699，收盤價26.84元）、西山煤電（000983，收盤價18.15元）等多只煤炭股盤中漲停，全線飄紅的煤炭股似乎忘了背后深藏的一顆定時炸彈——可能出臺的資源稅改革。

業(yè)績好  估值低

        煤炭企業(yè)2008年的業(yè)績無疑是非常漂亮的，動輒100%以上的同比增長，2元多的每股收益也大有企業(yè)在。因此，目前整個煤炭板塊的估值也低于市場平均水平，年報披露后，許多煤炭股的市盈率不到10倍，如蘭花科創(chuàng)（600123，收盤價24.41元），去年每股收益2.45元，目前股價24.41元，市盈率9.96倍。

        “行業(yè)的平均市盈率在12倍、13倍左右，而滬市的平均市盈率是17倍左右，深市為18倍。所以煤炭股目前的估值是偏低的，如果市場的投資熱情繼續(xù)高漲，遲早會帶動煤炭股上漲以填平這一估值洼地。”大同證券研究員于宏稱，特別是與近期炒得很熱的新能源相比，煤炭股真的很便宜，如果要買能源股，為何不買這么便宜的傳統(tǒng)能源股呢？

        基于這種邏輯，估值偏低成為煤炭股吸引投資者的一大亮點。正因如此，一有行業(yè)的利好出臺，整個板塊也會很容易被炒起來。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，4%的電煤合同漲價對煤炭企業(yè)來說，實際意義不大，煤炭企業(yè)的增值稅已經(jīng)從13%上調(diào)至17%，即使電煤價格上漲4%，也只是彌補了稅收上漲的差額。

        只不過，對去年下半年以來持續(xù)下滑的煤價會有個支撐，而且政府出面協(xié)調(diào)煤價上漲，總比下跌要好一些。

行業(yè)定時炸彈——資源稅改革

        盡管政策還沒有正式出臺，但4%的上漲幅度已經(jīng)被市場高度預(yù)期，于宏認(rèn)為，目前股價已經(jīng)反映了這種預(yù)期，萬一出臺的政策跟預(yù)期相差較遠，反而會造成煤炭股的回調(diào)。另外，去年底一直盛傳將出臺的煤炭資源稅征收標(biāo)準(zhǔn)，至今未出來。很明顯，管理層是想找一個比較好的推出時機，因為這一政策對煤炭企業(yè)的打擊很大，吞噬利潤的效果也很顯著。所以，資源稅隨時可能出來，這是埋在煤炭股背后的一顆定時炸彈。

        按照于宏的說法，目前煤價的上漲，市場需求的回暖、庫存的下降等等行業(yè)利好因素，很可能就是資源稅這一利空出臺的“催化劑”，因此，投資者應(yīng)理性判斷，控制風(fēng)險。

        操作策略上，市場人士認(rèn)為，沖著煤炭股的低估值，投資者可適當(dāng)買入，做長線的價值投資。短期的影響因素還是電煤合同價以及市場需求的變化。目前而言，在資源稅改革未出臺之前，膽大的投資者可關(guān)注金牛能源（000937，收盤價22.65元）、上海能源（600508，收盤價14.07元）、蘭花科創(chuàng)等低估值個股。



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