多重利好刺激 關(guān)注兼并重組概念鋼鐵股

行業(yè)將形成“3+X+n”格局

        鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃（以下簡稱“規(guī)劃”）明確了寶鋼、鞍本、武鋼3大央企在兼并重組中的領(lǐng)頭地位，這三個大型央企未來將擔(dān)負(fù)起全國范圍內(nèi)的兼并重組重?fù)?dān)，我們認(rèn)為也只有這三家企業(yè)有能力、有資金來進(jìn)行跨省域的對其他大型鋼企的兼并，這也已經(jīng)明確得到國家的支持。

        一些產(chǎn)鋼大省則會重點(diǎn)支持省內(nèi)鋼企的聯(lián)合重組，形成若干個大型省屬鋼鐵企業(yè)，這即是我們所謂的“X”。目前來看，河北鋼鐵、山東鋼鐵、天津市內(nèi)鋼企以及太鋼對山西省內(nèi)鋼企重組已經(jīng)比較明確。我們認(rèn)為，地方政府的決策在其中會起到關(guān)鍵作用。另外，首鋼的情況特殊，可能會成為一個特例。

        我們認(rèn)為，未來很多中小型民營鋼企要么是“國進(jìn)民退”被國有鋼廠合并掉、要么是幾家民企聯(lián)合重組。最終形成很多個與國有鋼廠共存的中小型民營鋼企，這就是我們所謂的“n”。

        另外，“規(guī)劃”首次提出了鋼鐵企業(yè)跨省重組的鼓勵政策，我們認(rèn)為跨省重組進(jìn)度會隨之加快。從資本市場來看，我們認(rèn)為被明確為被兼并對象的公司有極大的投資機(jī)會，如寶鋼對包鋼和杭鋼的重組，鞍鋼對東北特鋼的重組，因此我們看好包鋼股份、杭鋼股份、撫順特鋼的投資價值。

出口退稅將調(diào)整

        3月25日，國務(wù)院常務(wù)會議召開，決定從4月1日起，提高部分紡織服裝、輕工、鋼鐵、有色金屬等的出口退稅，而鋼材期貨的推出也將對鋼鐵行業(yè)構(gòu)利好。

        2009年1～2月我國累計出口鋼材僅347萬噸，同比下降52%，1～2月我國鋼材產(chǎn)品出口的嚴(yán)峻形勢已經(jīng)引起了政府相關(guān)部門的重視。目前，我國鋼材產(chǎn)品出口報價較高，在國際市場沒有競爭力，國際需求持續(xù)低迷，根據(jù)鋼協(xié)的預(yù)計3月份我國很可能成為鋼材凈進(jìn)口國。短期之內(nèi)扭轉(zhuǎn)這種不利局面的方法就是提高部分鋼材產(chǎn)品的出口退稅率。但是我們認(rèn)為出口退稅政策只能是短期之內(nèi)起到刺激出口的作用，由于影響出口的根本原因還是國際需求，鑒于目前國際經(jīng)濟(jì)形勢的惡化，鋼材出口不太可能恢復(fù)到去年的水平，全年鋼材出口量肯定會大幅下滑。

        我們預(yù)計此次出口稅收政策會有較大幅度變化，而且會向板材產(chǎn)品傾斜，預(yù)計目前出口退稅率5%的鋼材產(chǎn)品退稅率很可能提高到13%，沒有退稅的鋼材產(chǎn)品退稅率會提高到5～10%，而生鐵、鋼坯，長材的關(guān)稅政策不變。

淘汰落后產(chǎn)能將繼續(xù)

        落后產(chǎn)能淘汰其實(shí)已經(jīng)進(jìn)行了有將近2年的時間，雖然國家確實(shí)淘汰了很多落后的產(chǎn)能，但是目前國家對產(chǎn)能的控制并不是很明顯，主要的原因是多數(shù)新建產(chǎn)能以淘汰相應(yīng)規(guī)模產(chǎn)能為前提，另外許多落后產(chǎn)能經(jīng)過技改就跳出產(chǎn)能淘汰的范圍，反而造成產(chǎn)能的提高，所以過去兩年內(nèi)，落后產(chǎn)能的淘汰并沒有有效的控制產(chǎn)能的增長，我們認(rèn)為落后產(chǎn)能淘汰應(yīng)該和環(huán)保監(jiān)管結(jié)合起來，主要采取市場的手段使落后產(chǎn)能切實(shí)被淘汰。在這個問題方面，我們尚需觀察“規(guī)劃”的實(shí)際效果。

        盡管此次“規(guī)劃”的出臺，對行業(yè)中長期的發(fā)展有一定的推動作用，但是短期行業(yè)面臨的需求下降、鋼價低位徘徊、鋼廠盈利能力受擠壓等情況短期之內(nèi)難以得到根本的解決，行業(yè)景氣度依然低迷，因此我們維持對鋼鐵行業(yè)“中性”評級。

        對行業(yè)上市公司而言，我們認(rèn)為受到“規(guī)劃”影響的主要是有兼并重組概念的公司，推薦包鋼股份、杭鋼股份、撫順特鋼。另外承德釩鈦和攀鋼鋼釩將是國家推行HRB400鋼筋的最大受益者，推薦承德釩鈦。

中信建投



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