“對(duì)等關(guān)稅”落地，市場(chǎng)有望利空出盡！重視三大方向投資機(jī)會(huì)！

每經(jīng)記者 章光日    每經(jīng)編輯 吳永久    

各位老鐵，大家好，我是錢(qián)研君。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月2日，特朗普正式宣布對(duì)全球加征“對(duì)等關(guān)稅”。特朗普宣布“對(duì)等關(guān)稅”政策后，全球資產(chǎn)價(jià)格劇烈動(dòng)蕩，美國(guó)主要股指期貨全線下跌。今天A股表現(xiàn)整體也較弱，但也有不少板塊和個(gè)股出現(xiàn)逆勢(shì)上漲。在“對(duì)等關(guān)稅”政策影響下，投資者該采取什么樣的投資策略？接下來(lái)我們就來(lái)一起看看券商研究員的分析。

配置上“以我為主、以內(nèi)為主”

據(jù)粵開(kāi)證券分析，美國(guó)加征“對(duì)等關(guān)稅”幅度遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。從方式上看，“對(duì)等關(guān)稅”政策采取“全球基準(zhǔn)關(guān)稅”和“一國(guó)一稅率”的方式落地，即對(duì)全球出口美國(guó)商品征收10%的基準(zhǔn)稅率，對(duì)重要貿(mào)易伙伴按照關(guān)稅不對(duì)等程度征收更高關(guān)稅稅率；從力度上看，“對(duì)等關(guān)稅”政策力度明顯高于市場(chǎng)預(yù)期，之前市場(chǎng)預(yù)期，特朗普對(duì)重點(diǎn)經(jīng)濟(jì)體征收的“對(duì)等關(guān)稅”稅率將不超過(guò)15%。

中信證券認(rèn)為，盡管“對(duì)等關(guān)稅”落地，但保留了談判空間。特朗普展示的（美方視角下）雙邊關(guān)稅差異可能是美國(guó)關(guān)稅政策加征的執(zhí)行方向，不過(guò)最終執(zhí)行結(jié)果或弱于口頭溝通，后續(xù)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注政策落地及執(zhí)行以及“新政策”。

投資策略上，海通證券指出，短期關(guān)稅沖擊落地，市場(chǎng)有望利空出盡，建議配置上以我為主、以內(nèi)為主，繼續(xù)重視大金融地產(chǎn)鏈、消費(fèi)、央企重組三個(gè)權(quán)重股方向。

大金融地產(chǎn)鏈重點(diǎn)關(guān)注券商、建材等板塊

接下來(lái)錢(qián)研君就帶著大家來(lái)詳細(xì)看看每一個(gè)方向的投資邏輯。首先是大金融地產(chǎn)鏈，主要包括券商、以建材為代表的地產(chǎn)后周期等板塊。從今天的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，建材板塊表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，建材ETF收盤(pán)漲幅超過(guò)1%。

券商板塊的核心投資邏輯：政策支持+供給側(cè)改革+估值低位。據(jù)長(zhǎng)城證券分析，高層發(fā)聲支持券商合并重組，明確打造金融國(guó)家隊(duì)，推動(dòng)頭部證券公司做強(qiáng)做優(yōu)。未來(lái)幾年證券行業(yè)的并購(gòu)重組可能會(huì)加快，加快供給側(cè)改革，尤其是互補(bǔ)性重組可能落地較快。目前券商板塊的估值仍處于歷史相對(duì)低位。

地產(chǎn)后周期板塊的核心投資邏輯：提價(jià)+需求改善。據(jù)申萬(wàn)宏源證券分析，2021年之后建材行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，企業(yè)選擇以價(jià)格戰(zhàn)爭(zhēng)取份額的擴(kuò)張，而近期企業(yè)重新回到追求利潤(rùn)化的階段，并且發(fā)貨量也出現(xiàn)改善。申萬(wàn)宏源證券認(rèn)為，此輪普遍性價(jià)格調(diào)漲或宣告著價(jià)格戰(zhàn)的結(jié)束。

消費(fèi)重點(diǎn)關(guān)注家居、食品飲料等板塊

其次是消費(fèi)，主要包括家居、食品飲料等板塊。從今天的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，食品飲料板塊也較為強(qiáng)勢(shì)，相關(guān)ETF漲幅普遍超過(guò)1%。

家居板塊的核心投資邏輯：以舊換新政策+行業(yè)集中度提升。據(jù)甬興證券分析，財(cái)政部在本輪消費(fèi)品以舊換新方面，直接向地方安排1500億元左右超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金，支持地方自主實(shí)施消費(fèi)品以舊換新。而頭部企業(yè)或更受益于補(bǔ)貼政策，家居行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。此外，銀河證券認(rèn)為，AI未來(lái)對(duì)家居產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的改造同樣不可忽視。

食品飲料板塊的核心投資邏輯：行業(yè)基本面進(jìn)入筑底階段。據(jù)財(cái)通證券分析，從糖酒會(huì)調(diào)研情況來(lái)看，渠道反饋整體需求并沒(méi)有進(jìn)一步的惡化，且部分場(chǎng)景例如宴席等呈現(xiàn)改善態(tài)勢(shì)，對(duì)于后續(xù)餐飲的修復(fù)也更加的積極樂(lè)觀。財(cái)通證券認(rèn)為，行業(yè)基本面進(jìn)入筑底階段，一季報(bào)在高基數(shù)下呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)，由于經(jīng)營(yíng)節(jié)奏的不同，帶來(lái)了不同的表現(xiàn)，但整體看庫(kù)存處于低位，且趨勢(shì)上基本呈現(xiàn)邊際企穩(wěn)態(tài)勢(shì)。

央企重組重點(diǎn)關(guān)注軍工、能源等板塊

最后是央企重組，主要包括軍工、能源等板塊。從今天的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，央企ETF也表現(xiàn)出了不錯(cuò)的抗跌屬性，收盤(pán)上漲0.28%。

軍工板塊的核心投資邏輯：訂單改善+主題催化。據(jù)申萬(wàn)宏源證券分析，軍工板塊訂單改善邏輯逐漸兌現(xiàn)，現(xiàn)在正由個(gè)別公司“點(diǎn)狀訂單”向特定領(lǐng)域“線狀訂單”突破，預(yù)期很快迎來(lái)全領(lǐng)域“面狀訂單”爆發(fā)。而低軌衛(wèi)星、低空經(jīng)濟(jì)、軍用AI、軍用機(jī)器人等邏輯將與傳統(tǒng)軍工列裝邏輯形成閉環(huán)，軍工投資空間和彈性進(jìn)一步打開(kāi)，邏輯也將發(fā)生新的變化。

能源板塊的核心投資邏輯：資產(chǎn)整合有望加速。華源證券建議關(guān)注國(guó)家能源集團(tuán)旗下潛在資產(chǎn)整合機(jī)會(huì)。國(guó)家能源集團(tuán)由國(guó)電集團(tuán)和神華集團(tuán)于2017年重整成立，擁有煤炭、電力、運(yùn)輸、化工等業(yè)務(wù)，全產(chǎn)業(yè)鏈一體化協(xié)同發(fā)展。2019年，國(guó)家能源集團(tuán)被納入首批10家國(guó)資委“創(chuàng)建世界一流示范企業(yè)”央企，為國(guó)企改革排頭兵。集團(tuán)擁有六家上市平臺(tái)，高度資產(chǎn)整合，持續(xù)注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)到上市公司。

據(jù)錢(qián)研君觀察，除了上述三大方向之外，結(jié)合今天的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，在美國(guó)本地建廠的公司也有有望受益。以夢(mèng)百合為例，公司在美國(guó)產(chǎn)能充足，因此關(guān)稅對(duì)公司的整體影響相對(duì)較小，夢(mèng)百合今天開(kāi)盤(pán)后不久就強(qiáng)勢(shì)漲停。

本文主要參考研報(bào)如下：

粵開(kāi)證券：特朗普“對(duì)等關(guān)稅”為何遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期？影響及下一步

財(cái)通證券：關(guān)稅沖擊落地，市場(chǎng)有望反彈

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 文多 攝