年報(bào)觀察 | 壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)行時(shí)：上市險(xiǎn)企加大浮動(dòng)收益型產(chǎn)品銷售，分紅險(xiǎn)成新看點(diǎn)

每經(jīng)記者 涂穎浩    每經(jīng)編輯 廖丹    

防范和化解利差損風(fēng)險(xiǎn)，是壽險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的前提。在長(zhǎng)端利率下行背景下，保險(xiǎn)公司提高投資收益的同時(shí)，進(jìn)一步壓降負(fù)債成本是市場(chǎng)普遍共識(shí)。

保通社注意到，在部分頭部壽險(xiǎn)公司提出“分紅險(xiǎn)占比超過(guò)50%”目標(biāo)后，2025年初，國(guó)壽、平安、太保、太平等頭部壽險(xiǎn)公司發(fā)力分紅險(xiǎn)銷售。“（分紅險(xiǎn)）從一季度的市場(chǎng)來(lái)看也是有空間的，也是有一部分客戶認(rèn)可的。”新華保險(xiǎn)管理層在2024年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，公司在反復(fù)研判之后，穩(wěn)妥為主地提出了分紅險(xiǎn)銷售目標(biāo)：在2025年整個(gè)業(yè)務(wù)盤(pán)子里面不低于30%。

從2024年壽險(xiǎn)主流產(chǎn)品形態(tài)看，傳統(tǒng)型壽險(xiǎn)、年金保險(xiǎn)仍占據(jù)C位。固定收益型產(chǎn)品的剛性負(fù)債成本引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于壽險(xiǎn)公司利差損的擔(dān)憂。自2025年“開(kāi)門(mén)紅”以來(lái)，新上市的分紅險(xiǎn)、萬(wàn)能險(xiǎn)等浮動(dòng)收益型產(chǎn)品數(shù)量越來(lái)越多，約占到新上市產(chǎn)品數(shù)量近四成，頭部險(xiǎn)企還在此類產(chǎn)品銷售培訓(xùn)等方面做足功課，使其成為今年壽險(xiǎn)市場(chǎng)新看點(diǎn)。

不存在利差損風(fēng)險(xiǎn)

上市險(xiǎn)企投資收益率遠(yuǎn)高于負(fù)債成本

隨著國(guó)內(nèi)長(zhǎng)端利率中樞持續(xù)下行，負(fù)債成本管理和投資收益的壓力都持續(xù)增加，這引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于利差損風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注，在近日舉行的2024年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，上市險(xiǎn)企管理層也就此回應(yīng)了市場(chǎng)關(guān)注。

“從目前的資產(chǎn)配置看，投資能力都可以覆蓋負(fù)債成本，不存在利差損風(fēng)險(xiǎn)。”新華保險(xiǎn)管理層表示。截至2024年12月31日，新華保險(xiǎn)投資規(guī)模超1.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)21%；總投資收益率5.8%，綜合投資收益率8.5%，同比大幅增長(zhǎng)。

“無(wú)論是新單和存量，平安都沒(méi)有利差損。”中國(guó)平安管理層指出，平安資產(chǎn)收益率一直是高于負(fù)債成本的。具體而言，存量業(yè)務(wù)的打平收益率始終小于2.5%，而且在持續(xù)地優(yōu)化。截至2024年末，其保險(xiǎn)資金投資組合規(guī)模超5.73萬(wàn)億元，實(shí)現(xiàn)綜合投資收益率5.8%，同比上升2.2個(gè)百分點(diǎn)；其中壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)綜合投資收益率6%，同比上升2.4個(gè)百分點(diǎn)。

中國(guó)人保管理層透露，公司推進(jìn)降本增效工作，截至2024年末，公司整體壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)債資金成本率已降至3.2%，較2023年末下降78個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到歷史最低水平。

2024年，中國(guó)人保全年實(shí)現(xiàn)總投資收益821.63億元，同比增長(zhǎng)86.2%；總投資收益率5.6%，同比提升2.3個(gè)百分點(diǎn)。固收資產(chǎn)投資收益率4.3%，同比提升0.3個(gè)百分點(diǎn)。OCI（其他綜合收益）股票投資業(yè)務(wù)收益率36.3%，跑贏滬深300紅利指數(shù)10.7個(gè)百分點(diǎn)。

2024年，上市險(xiǎn)企取得較好的投資業(yè)績(jī)，是其應(yīng)對(duì)利差損問(wèn)題的底氣。面對(duì)長(zhǎng)端利率進(jìn)一步下行風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)太保管理層表示，公司將進(jìn)一步強(qiáng)化投資研究和投資管理能力，持續(xù)打磨穿越周期的投資邏輯，完善長(zhǎng)短結(jié)合、絕對(duì)收益和相對(duì)收益平衡的評(píng)價(jià)方法，探索長(zhǎng)周期的考核機(jī)制。同時(shí)推動(dòng)雙向奔赴，促進(jìn)資產(chǎn)負(fù)債良性互動(dòng)、高效聯(lián)動(dòng)，形成長(zhǎng)效的機(jī)制。

“加大分紅險(xiǎn)銷售”

設(shè)定目標(biāo)、持續(xù)降低負(fù)債成本

在2024年中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，平安等多家頭部壽險(xiǎn)公司預(yù)計(jì)全行業(yè)分紅險(xiǎn)占比將達(dá)到50%以上。

針對(duì)這一發(fā)展目標(biāo)，中國(guó)平安管理層近日表示：“在2025年的開(kāi)門(mén)紅中，分紅險(xiǎn)的銷售表現(xiàn)還是不錯(cuò)的，基本符合預(yù)期。分紅險(xiǎn)過(guò)去曾是平安的主力險(xiǎn)種，隊(duì)伍中具有分紅險(xiǎn)銷售經(jīng)驗(yàn)的人員占比高，公司對(duì)于分紅險(xiǎn)銷售有信心。未來(lái)，公司將持續(xù)強(qiáng)化分紅險(xiǎn)推動(dòng)策略，規(guī)劃上新分紅產(chǎn)品，推動(dòng)分紅占比繼續(xù)提升。”

“在近兩年利率下行的環(huán)境下，利用分紅和萬(wàn)能產(chǎn)品與客戶共擔(dān)利率風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制，有效降低公司剛性負(fù)債成本。均衡的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)使得平安的負(fù)債成本非常有靈活性，且持續(xù)降低。”平安管理層認(rèn)為，以平安目前的投資回報(bào)業(yè)績(jī)和投資組合，有信心在今年及未來(lái)為客戶在分紅險(xiǎn)上帶來(lái)超越市場(chǎng)平均的投資回報(bào)，進(jìn)而增強(qiáng)分紅險(xiǎn)的競(jìng)爭(zhēng)力。

在2024年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，新華保險(xiǎn)管理層表示，把推動(dòng)分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型放在戰(zhàn)略高度。“（分紅險(xiǎn)）從一季度的市場(chǎng)來(lái)看也是有空間的，也是有一部分客戶認(rèn)可的。所以公司在反復(fù)研判之后，我們定了相應(yīng)的計(jì)劃，要切實(shí)根據(jù)市場(chǎng)的變化，確保公司在戰(zhàn)略方向上，在業(yè)務(wù)策略選擇上不走偏，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的主基調(diào)。一季度，我們?yōu)樘岣叻旨t險(xiǎn)的內(nèi)外勤技能水平做好了準(zhǔn)備，二季度就會(huì)進(jìn)一步加大分紅險(xiǎn)的銷售，在有準(zhǔn)備、有技能之后，更好地發(fā)展好分紅險(xiǎn)業(yè)務(wù)，確保分紅險(xiǎn)的轉(zhuǎn)型能夠成功。”

人保管理層也表示，加大分紅險(xiǎn)等收益浮動(dòng)型產(chǎn)品業(yè)務(wù)推動(dòng)，豐富分紅及萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品供給、增強(qiáng)浮動(dòng)收益型產(chǎn)品銷售能力，借助利率風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)和收益分成機(jī)制，合理分散利差損風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)結(jié)合投資收益情況，審慎確定分紅及萬(wàn)能結(jié)息水平，在保障產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)，有效管控負(fù)債成本。

加大分紅險(xiǎn)等浮動(dòng)收益型產(chǎn)品推動(dòng)，已成為全行業(yè)的共識(shí)。自2025年“開(kāi)門(mén)紅”以來(lái)，各家保險(xiǎn)公司不斷推出分紅險(xiǎn)等浮動(dòng)收益型產(chǎn)品。保通社梳理中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)披露的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，今年一季度，人壽保險(xiǎn)共上新170余款，其中分紅型、萬(wàn)能型的人壽保險(xiǎn)占比近四成。此外，在120余款年金保險(xiǎn)中，分紅型、萬(wàn)能型的年金保險(xiǎn)46款，占比也達(dá)到了36%。

壽險(xiǎn)成為客戶剛需

頭部險(xiǎn)企產(chǎn)品策略浮出水面

隨著中國(guó)進(jìn)入老齡化和長(zhǎng)壽時(shí)代，壽險(xiǎn)成為客戶剛需，以壽險(xiǎn)為基礎(chǔ)可構(gòu)建更完善的醫(yī)療健康養(yǎng)老服務(wù)體系。頭部險(xiǎn)企將采取什么樣的產(chǎn)品策略，搶占?jí)垭U(xiǎn)市場(chǎng)的高地？

在長(zhǎng)端利率持續(xù)下行，預(yù)定利率動(dòng)態(tài)調(diào)整的大背景下，太保壽險(xiǎn)管理層表示，2025年壽險(xiǎn)公司將圍繞客戶健康、養(yǎng)老、財(cái)富多元化需求，搭建多層次廣覆蓋的健康養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品體系，強(qiáng)化產(chǎn)品推動(dòng)和資源配置，多措并舉優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

在產(chǎn)品供給方面，持續(xù)提升研發(fā)的全面性和創(chuàng)新性。一是契合目標(biāo)客群需求，構(gòu)建多元產(chǎn)品矩陣，探索以分紅型產(chǎn)品為核心的浮動(dòng)收益型產(chǎn)品創(chuàng)新，豐富商保年金產(chǎn)品供給，創(chuàng)新健康保障型產(chǎn)品供給。二是夯實(shí)定價(jià)基礎(chǔ)，發(fā)揮定價(jià)技術(shù)優(yōu)勢(shì)，把握客戶需求分化中對(duì)失能收入、中端醫(yī)療、長(zhǎng)期護(hù)理等業(yè)務(wù)的增量機(jī)會(huì)，在產(chǎn)品推動(dòng)方面深化各環(huán)節(jié)的聯(lián)動(dòng)，強(qiáng)化資源配置遷移。

“在低利率時(shí)代，應(yīng)該更加關(guān)注傳統(tǒng)保障保險(xiǎn)功能的發(fā)揮。”新華保險(xiǎn)管理層表示，比如定期壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)、醫(yī)療險(xiǎn)等，對(duì)于利差依賴相對(duì)比較低，對(duì)于保險(xiǎn)公司自身的保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理能力要求比較強(qiáng)。在提升投資能力的同時(shí)，提高對(duì)健康險(xiǎn)等銷售和管理的能力，加強(qiáng)費(fèi)用精細(xì)化管理，也可以豐富公司利潤(rùn)的來(lái)源。

中國(guó)人壽管理層表示，今年以來(lái)，公司持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的多元發(fā)展，包括形態(tài)多元、期限多元、成本多元，尤其是大力推動(dòng)浮動(dòng)收益型產(chǎn)品的發(fā)展，不斷提升公司服務(wù)客戶的能力，也在不斷地促進(jìn)公司持續(xù)健康發(fā)展。截止到目前，公司業(yè)務(wù)形態(tài)進(jìn)一步豐富，浮動(dòng)收益型產(chǎn)品和業(yè)務(wù)占比快速提升，轉(zhuǎn)型成功。公司整體業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)發(fā)展，市場(chǎng)領(lǐng)先地位穩(wěn)固。“我們?cè)诓粩嘟y(tǒng)籌規(guī)模、價(jià)值、效益、速度、結(jié)構(gòu)、質(zhì)量、安全，多目標(biāo)發(fā)展是應(yīng)對(duì)未來(lái)利率環(huán)境的必需之舉。”

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝