國資入主5年考：金明精機年報理財產(chǎn)品列了近30頁，收益撐起凈利潤，但扣非后已連續(xù)3年為負

每經(jīng)記者 吳澤鵬    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

近日，金明精機（300281.SZ，股價5.84元，市值24.47億元）發(fā)布了2024年年報，去年收入4.74億元，歸母凈利潤711.4萬元，同比分別增長4.37%、5.93%，但扣非歸母凈利潤為-1383.87萬元?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，2022年、2023年公司扣非歸母凈利潤也為負。

金明精機在2019年上半年迎來廣州國資入主，但近年來業(yè)績未有明顯起色。如此背景下，金明精機似乎選擇了更為穩(wěn)妥的資金管理方式——理財。2024年，金明精機委托銀行理財發(fā)生額2.08億元，委托券商理財2.52億元，其在2024年報的第75頁至103頁中，詳細列示了報告期內(nèi)購買的理財產(chǎn)品，羅列出共28頁之多。

整體而言，公司理財做得還不錯。2024年投資收益為568.74萬元，公允價值變動獲益812.64萬元，主要均來自理財。

圖片來源：由每經(jīng)財報智能體一鍵生成 

庫存商品、應收賬款增加較大

從營收及凈利潤數(shù)據(jù)看，金明精機交出了一份“雙微增”答卷。不過，扣除非經(jīng)常性損益后，金明精機未能取得正向歸母凈利潤。這也是其連續(xù)第三年扣非歸母凈利潤為負：2022年—2024年，扣非歸母凈利潤分別是-2033.91萬元、-1445.31萬元和-1383.87萬元。

《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，金明精機2021年營業(yè)收入為5.23億元，這一數(shù)值與2024年差別不大，但2021年調(diào)整后的歸母凈利潤達到4052.77萬元，扣非后也仍有2802.48萬元。在這之后的2022年，公司收入只下滑了10.63%，扣非凈利潤開啟了連續(xù)為負的態(tài)勢。

為何凈利潤難返2021年“高峰”？為何扣非凈利潤一虧再虧？業(yè)績交流會上，金明精機回復了記者提問，稱近年來國際環(huán)境復雜嚴峻，地緣政治局勢動蕩，全球經(jīng)濟延續(xù)低增長態(tài)勢。公司緊密圍繞高質量發(fā)展經(jīng)營目標，智能化塑機業(yè)務穩(wěn)中有進。薄膜業(yè)務受制于產(chǎn)品結構調(diào)整、原材料成本上漲、市場供需不平衡等多種因素，持續(xù)承壓，進而影響公司整體利潤。

薄膜吹塑機、薄膜及袋制品，是金明精機的兩大業(yè)務，2024年對應的收入分別是2.73億元、1.53億元，同比分別增長6.61%、8.38%。但利潤端表現(xiàn)各異，吹塑機毛利率仍有23.78%，薄膜及袋制品毛利率為-5.24%。

業(yè)績交流會上，金明精機方面介紹，公司塑機業(yè)務采取“以銷定產(chǎn)”方式，根據(jù)客戶訂單需求及市場趨勢進行生產(chǎn)安排，產(chǎn)能利用率較高；公司薄膜業(yè)務受產(chǎn)品結構調(diào)整及市場因素影響，產(chǎn)能利用率不及預期。

自2022年以來，市場銷售不易，還有另外的數(shù)據(jù)可以側面給出提示。

記者注意到，2024年金明精機應收賬款期末余額達到3748.02萬元，較2023年期末的3845.57萬元有所下降。但追溯至2021年，當時公司只有1030.37萬元的期末余額，2022年期末飆升至2596.65萬元。

此外，存貨也是一個變動較大的指標。金明精機2021年末至2024年末存貨余額在2.8億元上下浮動，整體上看變化似乎不大，其差異表現(xiàn)在具體的存貨分類上。

具體來看，2021年末的2.8億元存貨中，庫存商品只有1365.86萬元，沒有“發(fā)出商品”項目的存貨余額，因此這年存貨跌價準備只有36.4萬元。但2024年的存貨中，庫存商品超過4000萬元，發(fā)出商品也有1600余萬元，因此2024年的存貨跌價或合同履約成本減值準備合計計提了1343.94萬元。

“公司存貨增加較大主要原因為薄膜業(yè)務和塑機業(yè)務中部分客戶尚未提貨而形成期末庫存，以及未在期末確認營業(yè)收入的發(fā)出商品增加所致。”金明精機方面如是回復記者。

理財年度收益合計過千萬元

在主營業(yè)務盈利壓力的背景下，投資收益撐起了金明精機的凈利潤。

記者查詢到，金明精機2024年投資收益（理財產(chǎn)品收益）215.09萬元，債權投資持有期間的投資收益435.19萬元。債權投資，根據(jù)年報介紹，主要便是大額存單。

此外，金明精機還在2024年獲得公允價值變動收益812.64萬元。金明精機在年報中也解釋稱，這主要便是購買理財產(chǎn)品公允價值變動產(chǎn)生的收益。

記者查詢到，金明精機合計有超過4.5億元投資銀行、券商理財產(chǎn)品。在相關的理財投資品類中，金明精機期末重要的債權投資（大額存單）余額為5000萬元。

查詢過往幾年，同樣存在這樣的情況。例如2023年投資收益（理財產(chǎn)品收益）299.69萬元、債權投資持有期間的投資收益508.89萬元、公允價值變動（主要還是交易性金融資產(chǎn)-理財產(chǎn)品）收益655.42萬元。

2022年，金明精機投資收益（理財產(chǎn)品收益）獲得376.86萬元，債權投資持有期間的投資收益621.84萬元，但該年遠期外匯遭遇448.02萬元損失。

“公司有大量現(xiàn)金做理財，為何不進行市值管理，進行回購注銷？”記者注意到，業(yè)績交流會上有投資者如此提問。金明精機則回應，公司使用部分閑置自有資金進行現(xiàn)金管理，可以提高資金使用效率，增加投資效益，能夠為公司及廣大股東創(chuàng)造更多的投資回報。

廣州國資已入主6年

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，善于理財?shù)慕鹈骶珯C，控股股東為廣州國企。

根據(jù)廣州工業(yè)投資控股集團有限公司（以下簡稱廣州工控集團）官網(wǎng)介紹，廣州工控集團立足工業(yè)領域國有資本投資公司，旗下目前擁有6家上市公司，金明精機是其中一家。

不過，廣州工控集團并未直接持有金明精機股份，而是通過旗下廣州萬寶集團有限公司（以下簡稱萬寶集團）、廣州萬寶長睿投資有限公司（以下簡稱萬寶長睿）間接持股，后者是金明精機控股股東，實控人則是廣州市政府。

廣州國資進入金明精機的最初時間，是在2018年9月，當時萬寶長睿以總價3.85億元的價格受讓了金明精機原實控人馬鎮(zhèn)鑫及其一致行動人持有的5770.23萬股股份，占金明精機總股本的13.77%。隨后，2019年1月，萬寶集團從馬鎮(zhèn)鑫及其一致行動人手中受讓金明精機8.57%的股份，交易總價為2.4億元。

交易完成后，2019年3月，馬鎮(zhèn)鑫再將持有的上市公司5%股份對應財產(chǎn)性權利之外的權利委托給萬寶長睿，萬寶長睿因此成為上市公司控股股東。2019年6月，馬鎮(zhèn)鑫與萬寶長睿解除了委托協(xié)議，同時承諾放棄其所持上市公司11.34%股份的表決權，因此萬寶長睿仍為上市公司控股股東，廣州市政府仍為上市公司實際控制人。

此外，2020年1月，萬寶集團再從馬鎮(zhèn)鑫手中受讓了金明精機5%的股份，交易總價約為1.4億元。該次交易后，萬寶集團、萬寶長睿持股比例分別是13.57%、13.77%。《每日經(jīng)濟新聞》記者查詢到，上述持股比例保持至今未發(fā)生變化。

也就是說，三次交易下來，廣州國資付出的成本合計7.65億元。其中萬寶長睿及萬寶集團首次進入時，均以金明精機估值28億元計算，單價均為6.68元/股，而萬寶集團2020年再次受讓股份時，雙方約定按金明精機每股價格6.67元計算。

截至2025年4月1日收盤，金明精機股價為5.84元/股，總市值為24.47億元。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝