英偉達營收同比增速連續(xù)四個季度滑坡！黃仁勛：下一代模型的推理計算需求比舊模型多100倍

每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 蘭素英    

美東時間2月26日（周三）盤后，英偉達公布了截至1月26日的2025財年第四財季報告。這是今年1月末低成本、高性能大模型DeepSeek-R1橫空出世后，英偉達公布的首份財報。

數(shù)據(jù)顯示，英偉達2025財年第四財季的營收增長繼續(xù)放緩，但放緩的程度并沒有華爾街預期的大，對2026財年第一財季的營收指引也高于預期。受此刺激，財報公布后英偉達股價盤后一度漲超2%，截至發(fā)稿跌1.55%。

值得注意的是，英偉達的營收同比增速已是連續(xù)第四個季度下滑，旗下收入占比最大、最重要的數(shù)據(jù)中心業(yè)務的營收增速也是近四個季度以來最低。

在電話財報會議上，英偉達CEO黃仁勛強調(diào)，Blackwell芯片的市場需求驚人。同時，他表示，由于新的推理方法需要逐步思考“如何最好地回答”問題，下一代AI將需要比舊模型多100倍的計算量。

盡管黃仁勛十分樂觀，但不可否認，英偉達還是面臨著極大的增長壓力：一方面，微軟、Meta等大客戶資本支出雖然都在增加，但它們也在爭相自研芯片以減少對英偉達的依賴；另一方面，DeepSeek仍然給英偉達帶來了巨大壓力，市場仍有一種觀點認為，DeepSeek的成功或表明不再需要數(shù)十億美元的英偉達GPU來訓練和使用尖端的AI。

英偉達營收同比增速連續(xù)第四個季度下滑

報告期內(nèi)，英偉達的營收同比增長78%至393.31億美元，超出分析師預期的380.5億美元，但增速較前一個季度的94%進一步下滑，這也是連續(xù)第四個季度下滑。凈利潤同比增長80%至220.91億美元。

圖片來源：英偉達官網(wǎng)

其中，公司旗下收入占比最大、最重要的數(shù)據(jù)中心業(yè)務的營收同比增長93.32%至355.8億美元，增速也是四個季度以來的最低，不過依然高于分析師預期的85%增速。

截至2025財年年末，英偉達已連續(xù)兩個季度的營收同比增速低于100%，但整個財年營收仍較一年前增長114%。

該公司預計，2026財年第一財季（2025年2月至4月）營收區(qū)間為430億美元, 上下浮動2%, 小幅超過市場預期的417.8億美元。

黃仁勛：未來的推理模型需要多100倍的計算量

黃仁勛在財報中表示，Blackwell芯片的市場需求令人驚嘆，因為推理AI增加了另一種“規(guī)模法則”——增加訓練的計算能力使模型更智能，而長時間思考的額外算力使答案更智能。

他透露，一季度Blackwell芯片的銷售收入已有數(shù)十億美元。他表示：“我們成功實現(xiàn)了Blackwell AI超級計算機的大規(guī)模生產(chǎn)，第一季度的銷售額就達到數(shù)十億美元。AI正以光速發(fā)展，因為智能體AI和物理AI為徹底改變最大行業(yè)的下一波AI革命奠定了基礎。”

按照市場先前的判斷，Blackwell全面增產(chǎn)的時間將從2025年上半年推遲到2025年年中。新芯片預計在2025年下半年大幅助推公司業(yè)績增長。

圖片來源：視覺中國-VCG31N2089849532

在隨后的財報電話會議上，黃仁勛還表示，英偉達已經(jīng)完全解決了Blackwell的供應鏈問題。2025年下半年，公司還將發(fā)布升級版新品Blackwell Ultra。

同時，他再次點贊DeepSeek-R1模型，稱其是一項“出色的創(chuàng)新”，強調(diào)DeepSeek和其他“推理”模型對英偉達來說是好消息，因為它們需要更多的算力。

他解釋稱，由于新的推理方法需要逐步思考“如何最好地回答”問題，下一代AI將需要比舊模型多100倍的計算量。為了滿足這一需求，英偉達已經(jīng)在大幅增產(chǎn)Blackwell AI芯片，并計劃在未來繼續(xù)加大投入。

據(jù)英偉達CFO克萊特·克雷斯披露，2025財年第四季度公司交付了110億美元的Blackwell芯片，這是英偉達歷史上最快的新產(chǎn)品營收拉升。同時，克雷斯也簡單提到了特朗普政府政策對公司的影響，稱在英偉達更好地了解特朗普政府的計劃之前，這些關稅（的影響）仍然是“未知的”。

英偉達面臨兩大挑戰(zhàn)

盡管黃仁勛對Blackwell芯片的需求保持樂觀態(tài)度，但不可否認，英偉達還是面臨著極大的增長壓力。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，過去一個月里，英偉達的大多數(shù)主要客戶都公布了高額的支出計劃。例如，谷歌母公司Alphabet今年的資本支出目標是750億美元，Meta的資本支出高達650億美元，且據(jù)稱正計劃斥資逾2000億美元打造新一代數(shù)據(jù)中心園區(qū)，亞馬遜的目標則是1000億美元。

一方面，分析人士稱，盡管上述這些巨頭中大約一半的AI基礎設施資本支出最終都將流向英偉達，但許多超大規(guī)模的企業(yè)也在購買AMD的GPU，同時，云廠商還自研ASIC芯片（如AWS Trainium、Google TPU），侵蝕了約15%的增量市場。一旦巨頭們減少對英偉達GPU的依賴，英偉達的業(yè)績支撐便不復存在。

另一方面，來自DeepSeek的沖擊依然是不小的挑戰(zhàn)。

雖然黃仁勛在電話會議上試圖解釋DeepSeek對英偉達來說是好事，但市場仍存在這樣一種觀點，即DeepSeek以超低的成本開發(fā)出高性能深度思考模型，表明不再需要數(shù)十億美元的英偉達GPU來訓練和使用尖端的AI。

1月27日，DeepSeek的沖擊讓英偉達大跌近17%，市值一個交易日蒸發(fā)近6000億美元。雖然此后英偉達收復了這一跌幅，但近期又開始走低。

自2月21日DeepSeek官宣將啟動“開源周”以來，英偉達股價就連著三個交易日下跌。年初至2月26日收盤，英偉達股價累跌2.24%。

免責聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風險自擔。