天風(fēng)證券：DeepSeek圍繞“對標(biāo)腦力勞動(dòng)者”和“對標(biāo)體力勞動(dòng)者”兩大邏輯展開

每經(jīng)AI快訊，天風(fēng)證券研報(bào)表示，1、當(dāng)前DeepSeek主題行情圍繞著“對標(biāo)腦力勞動(dòng)者”（云服務(wù)、各類ToB軟件以及服務(wù)這些軟件的基礎(chǔ)設(shè)施）和“對標(biāo)體力勞動(dòng)者”（機(jī)器人、智駕）兩大邏輯展開。這兩大邏輯分別對應(yīng)“投資渠道平臺”和“投資制造業(yè)”，前者的關(guān)鍵是增收，例如云平臺的主要邏輯是“AI模型便宜了，會(huì)有更多人來用”；而后者的關(guān)鍵則是降本——機(jī)器人進(jìn)階產(chǎn)業(yè)趨勢主要癥結(jié)可能是成本較高，距離成為類似汽車的家庭大件消費(fèi)品的設(shè)想還差很遠(yuǎn)。2、從業(yè)績與市場估值來看，那么當(dāng)前機(jī)器人可對應(yīng)新能車17-18年的業(yè)績與估值，即從0-1階段過渡至1-2階段，處于估值+業(yè)績雙擊。我們認(rèn)為，估值絕對水平較高主要源于機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈的高投資價(jià)值：人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈壁壘更高，等于跳過了一個(gè)行業(yè)龍頭淘汰小廠商的出清階段，直接形成一個(gè)龍頭格局相對集中的產(chǎn)業(yè)。賽點(diǎn)2.0第三階段攻堅(jiān)不易，波折難免，重視恒生互聯(lián)網(wǎng)。