中信證券：高基數(shù)下民航數(shù)據(jù)優(yōu)秀，擇機(jī)布局航空周期

每經(jīng)AI快訊，中信證券表示，2025年春運(yùn)前20天全社會(huì)跨區(qū)域流動(dòng)人員同比增長(zhǎng)7.6%，高于節(jié)前預(yù)測(cè)，春節(jié)錯(cuò)期和拼假效應(yīng)導(dǎo)致節(jié)前客流相對(duì)集中，二次出游表現(xiàn)突出。春運(yùn)前20天民航/鐵路/公路/小客車旅客發(fā)送人數(shù)同比增長(zhǎng)7.1%/6.6%/14.3%/5.9%，料民航量?jī)r(jià)表現(xiàn)緩解了市場(chǎng)對(duì)上年高基數(shù)的擔(dān)憂，后續(xù)旺季同比效應(yīng)有望明顯改善。春運(yùn)前20天民航累計(jì)發(fā)送旅客同比增長(zhǎng)7.1%，受限于國(guó)內(nèi)線增班，料國(guó)際線旅客發(fā)送量增幅領(lǐng)先國(guó)內(nèi)30pcts以上，利用率的提升有望攤薄單位非油成本，疊加航油價(jià)格下降，關(guān)注成本端向業(yè)績(jī)端改善的傳導(dǎo)。預(yù)計(jì)春運(yùn)前20天票價(jià)同比下降5%~10%，小于暑期及四季度跌幅，剔除燃油附加費(fèi)的影響降幅將有所收窄，春運(yùn)后半段票價(jià)或?yàn)闄z驗(yàn)收益管理策略的關(guān)鍵指標(biāo)。繼續(xù)強(qiáng)烈推薦出行鏈相關(guān)的航空、高鐵優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，建議淡季擇機(jī)布局。