碧桂園兩份遲發(fā)財報出爐：預(yù)計2024年虧損將大幅收窄，對恢復(fù)盈利時間暫無法預(yù)估

每經(jīng)記者 甄素靜    每經(jīng)編輯 魏文藝    

在境外債重組取得新進(jìn)展后，碧桂園（HK02007，股價0.485港元，市值135.74億港元）延遲發(fā)布近一年的2023年年報也終于出爐。

1月14日晚間，碧桂園發(fā)布2023年年報和2024年半年報。截至2023年12月31日止年度，碧桂園共實(shí)現(xiàn)歸屬公司股東權(quán)益的合同銷售金額約1743億元（人民幣，下同），歸屬公司股東權(quán)益的合同銷售面積約2170萬平方米，實(shí)現(xiàn)總收入同比減少6.8%至4010億元，實(shí)現(xiàn)稅前虧損約1673億元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2023年碧桂園營銷及行政費(fèi)用同比下降8.6%至180億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物約為638億元，總借貸下降至約2496億元。

2024年上半年，碧桂園的虧損大幅收窄。據(jù)2024年中報，碧桂園合同銷售金額約為260億元，合同銷售面積約265萬平方米，總收入同比減少54.9%至1021億元，期內(nèi)虧損約為150.64億元，公司擁有人應(yīng)占虧損約為128.42億元。

來源：碧桂園公告

碧桂園回應(yīng)大額虧損

對于2023年出現(xiàn)大額虧損，碧桂園方面回應(yīng)稱，2021年以來房地產(chǎn)市場逐步進(jìn)入下行周期，銷售量價持續(xù)下滑，相關(guān)資產(chǎn)價值嚴(yán)重縮水。為客觀反映市場變動對公司資產(chǎn)價值的影響，公司對在建物業(yè)及持作銷售的已落成物業(yè)進(jìn)行計提減值約824億元。

碧桂園指出，受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)環(huán)境及對手方負(fù)面財務(wù)狀況等多重不利因素疊加影響，部分應(yīng)收款項(xiàng)存在無法回收的風(fēng)險，計提金融資產(chǎn)及財務(wù)擔(dān)保減值損失凈額約372億元，上述兩項(xiàng)合計占稅前虧損總額的71.5%。

此外，碧桂園2023年錄得營銷及市場推廣費(fèi)用和行政費(fèi)用約180億元、凈財務(wù)費(fèi)用約55億元，以及其他收入和損失凈額約103億元。

受營收大幅下降和利潤虧損等影響，碧桂園面臨流動性壓力陡增。綜合財務(wù)狀況表顯示，碧桂園非流動資產(chǎn)約為1368億元，流動資產(chǎn)約為1156億元，流動負(fù)債約為1126億元，非流動負(fù)債約為78億元，股東權(quán)益約為886億元。公告指出，碧桂園面臨階段性流動性壓力，集團(tuán)的總債務(wù)中有約1420億元發(fā)生違約或交叉違約。

相較2023年千億級別虧損，碧桂園在2024年上半年的業(yè)績表現(xiàn)有所好轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)總收入同比減少54.9%至1021億元，期內(nèi)虧損約為150.64億元，公司擁有人應(yīng)占虧損約為128.42億元。

對于2024上半年虧損收窄，碧桂園表示，受益于2023年已較充分的計提存貨減值準(zhǔn)備，致使2024年上半年需計提的存貨減值已大幅減少，致使本期結(jié)算毛利同比有所回升。

來源：碧桂園公告

碧桂園表示，2024年上半年，為確保有限資源優(yōu)先保交房，公司通過歸零預(yù)算全面控制非剛性費(fèi)用支出，成果顯著。銷管費(fèi)用同比上年同期大幅下降51%，其中行政費(fèi)用同比降低25%，銷售費(fèi)用同比下降63%。

對于2024年全年能否達(dá)到盈利，碧桂園回應(yīng)稱，2024年上半年市場雖然依舊疲軟，但受益于2023年已計提較大額減值準(zhǔn)備，致使需額外計提的存貨減值已大幅減少，預(yù)計2024年全年虧損會大幅收窄。由于當(dāng)前集團(tuán)仍處于保交房和修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表的過渡階段，對于恢復(fù)盈利的時間暫無法預(yù)估。

碧桂園指出，基本判斷公司已將存貨減值大部分出清，除非未來市場價格還有大幅下跌。同時，由于存貨的公允價值伴隨市場情況動態(tài)波動，隨著外部環(huán)境的逐步回暖，該部分減值未來可能轉(zhuǎn)回。長期來看，公司當(dāng)下的資債壓力有望逐步減緩，輕裝上陣，未來權(quán)益預(yù)計會有較大的增厚空間。

今年核心工作仍是保交付

保交付是碧桂園出現(xiàn)流動性危機(jī)之后被提及的最高頻詞之一，在公司內(nèi)部也是重中之重。為降低負(fù)債和保交付，碧桂園完全收縮了業(yè)務(wù)線和支出。

2024年碧桂園再次精減國內(nèi)地產(chǎn)區(qū)域至14個，2024年上半年銷管費(fèi)用同比大幅下降51%，存貨減值計提大幅減少為27億元。

值得注意的是，自出現(xiàn)流動性危機(jī)以來，碧桂園開始轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)以回籠資金。據(jù)每經(jīng)記者不完全統(tǒng)計，自2022年以來，碧桂園已處置難銷類資產(chǎn)及盤活沉淀資金回籠超過600億元。2023年8月，碧桂園出售了其所持廣州亞運(yùn)城聯(lián)營項(xiàng)目公司26.67%股權(quán)，回籠資金12.92億元。2024年12月，碧桂園轉(zhuǎn)讓持有的長鑫科技1.56%股權(quán)，總代價20億元，擬將出售事項(xiàng)所得款項(xiàng)用作一般營運(yùn)資金，目前打算主要用于保交樓等項(xiàng)目建設(shè)開支。

家族支持方面，碧桂園方面表示，自成立至今，控股股東及家族通過借款、增持股票、購買債券、以股代息等多種方式已累計支持集團(tuán)總額約416億港元，且從未減持股票，其中2021年至今累計向公司提供折合約96億港元的無息無抵押借款等現(xiàn)金支持。

不過，如果市場未來不能表現(xiàn)出強(qiáng)烈復(fù)蘇之勢，從實(shí)際經(jīng)營帶來的現(xiàn)金流量表來看，碧桂園化債和保交付壓力并不小。截至2024年6月，碧桂園經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量約為44.25億元，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量約為24.32億元，融資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量約為-26.7億元。報告期末，碧桂園的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為66.98億元。

在此之下，碧桂園2024全年累計交付房屋約38萬套，未達(dá)到年初制定的48萬套目標(biāo)。對于未來保交房任務(wù)及計劃，碧桂園表示，公司未來仍有約20萬套房屋交付任務(wù)，公司將會依托當(dāng)前各項(xiàng)利好政策，積極爭取政府支持，努力盤活各類大宗資產(chǎn)及沉淀資金，竭盡全力獲取一切資源支持交付工作的開展。同時，按照極限收支、一樓一策的運(yùn)營思路極限推進(jìn)剩余的房屋建設(shè)，努力做好保交房任務(wù)的收官工作。

來源：碧桂園微信公眾號

1月6日，在碧桂園召開的2025年第一次集團(tuán)月度管理會議上，集團(tuán)董事會主席楊惠妍就當(dāng)前政策及市場環(huán)境、集團(tuán)當(dāng)前重點(diǎn)工作、未來發(fā)展及人才戰(zhàn)略進(jìn)行了深入分析。面對充滿挑戰(zhàn)與機(jī)遇的2025年，她提出全年工作核心仍是保交房和修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表，并鼓勵全體員工全力以赴，確保各項(xiàng)工作順利推進(jìn)，為公司的長遠(yuǎn)發(fā)展奠定堅實(shí)基礎(chǔ)。

未來是否還有王牌？

事實(shí)上，市場最關(guān)注的是碧桂園是否還有王牌在手，以支撐未來的交付和償債。

2024年半年報顯示，碧桂園開發(fā)項(xiàng)目共3059個，遍及31個?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市），298個地級市，總計覆蓋1373個區(qū)/縣，國內(nèi)未售權(quán)益總貨值約6041億元。碧桂園表示，集團(tuán)將視市場環(huán)境和企業(yè)自身經(jīng)營情況，在積極處理存量庫存的同時，結(jié)合企業(yè)戰(zhàn)略部署以銷定產(chǎn)，審慎重啟投資拿地相關(guān)工作。

截至2024年年底，在土地收儲方面，碧桂園與地方政府或相關(guān)城投公司達(dá)成收儲合作意向的地塊合計約19個，收儲土地對價合計約為23.8億元，其中約12億元已于2024年年內(nèi)完成盤活。截至2025年1月9日，集團(tuán)共有超200個項(xiàng)目獲批納入“白名單”，獲得新增融資15.23億元，貸款延展金額207.7億元。

當(dāng)下，碧桂園也亟需在資本市場上復(fù)牌，有可供衡量和評判的價格，以推進(jìn)債務(wù)展期順利。1月9日，碧桂園宣布其境外重組提案的關(guān)鍵條款，已與包含中銀香港、建銀亞洲在內(nèi)的七家知名銀行組成的協(xié)調(diào)委員會達(dá)成共識，協(xié)調(diào)委員會支持公司持續(xù)努力落實(shí)重組，并愿意與公司合作，確保集團(tuán)繼續(xù)其業(yè)務(wù)，將干擾降到最低。

來源：碧桂園公告

如果順利落實(shí)，重組提案將使碧桂園實(shí)現(xiàn)大幅去杠桿化，減少債務(wù)最多116億美元。此亦包括將到期時間延長至最多11.5年以及降低融資成本，目標(biāo)是加權(quán)平均借貸成本從重組前的每年約6%降低至重組后的每年約2%。

碧桂園表示，據(jù)此，集團(tuán)將擁有更具可持續(xù)性的資本結(jié)構(gòu)，使其能夠?qū)Ｗ⒂诮桓蹲》?、繼續(xù)業(yè)務(wù)運(yùn)營、保持資產(chǎn)價值及落實(shí)其認(rèn)為最有潛力為所有利益相關(guān)者提供價值最大化的業(yè)務(wù)及資產(chǎn)出售策略。

分析人士認(rèn)為，債務(wù)重組工作的推進(jìn)，不僅是應(yīng)對當(dāng)前困境的必要手段，更是為公司未來的發(fā)展鋪平道路的關(guān)鍵一步。通過債務(wù)重組，公司能夠優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，減輕利息支出，延長還款期限，整體減輕債務(wù)壓力，從而卸掉包袱、輕裝上陣，為未來的戰(zhàn)略調(diào)整和發(fā)展?fàn)幦×烁蟮目臻g。長遠(yuǎn)來看，債務(wù)重組的有序推進(jìn)也有利于保護(hù)業(yè)主、員工、債權(quán)人和合作伙伴等各利益相關(guān)方的合法權(quán)益并實(shí)現(xiàn)價值最大化。

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