去年人民幣貸款增加逾18萬億元

每經(jīng)記者 張壽林    每經(jīng)編輯 馬子卿    

1月14日，人民銀行披露2024年12月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告。12月末，廣義貨幣（M2）余額313.53萬億元，同比增長7.3%；流通中貨幣（M0）余額12.82萬億元，同比增長13%。

每日經(jīng)濟(jì)新聞

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)指出，M2的穩(wěn)定增長以及M0的較快增長，反映出市場流動(dòng)性合理充裕，為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的開展提供了良好的貨幣環(huán)境，有利于企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)、增加投資，進(jìn)而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。

2024年12月末，人民幣貸款余額255.68萬億元，同比增長7.6%。全年人民幣貸款增加18.09萬億元，市場預(yù)期為增加17.87萬億元。光大證券固定收益首席分析師張旭接受記者采訪時(shí)表示，12月信貸增長的勢能與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)互相印證。2024年12月，制造業(yè)PMI、非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)依次為50.1%、52.2%和52.2%，三個(gè)指數(shù)均位于擴(kuò)張區(qū)間，且均較2024年7月、8月提高了不少。這反映出2024年9月26日一攬子增量政策使社會(huì)信心有效提振，經(jīng)濟(jì)明顯回升。

貨幣政策方面，浙商證券宏觀聯(lián)席首席分析師廖博接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)指出，展望2025年，預(yù)計(jì)2025年降準(zhǔn)可能超150個(gè)BP，降息操作可能兼顧匯率形勢與股市擇機(jī)選擇，預(yù)計(jì)幅度超30個(gè)BP。

市場流動(dòng)性合理充裕

初步統(tǒng)計(jì)，2024年末社會(huì)融資規(guī)模存量為408.34萬億元，同比增長8%。明明指出，從社會(huì)融資規(guī)模來看，2024年全年，金融機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加17.05萬億元，政府債券凈融資11.3萬億元，為歷史同期最高水平，企業(yè)債券凈融資1.91萬億元，同比多2839億元。這些數(shù)據(jù)表明金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金支持力度不斷加大，為經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長提供了充足的資金保障。

貨幣供應(yīng)量方面，2024年12月末M2同比增長7.3%，M1同比下降1.4%，M0同比增長13%。張旭向記者表示，盡管防范資金沉淀空轉(zhuǎn)的一系列措施在客觀上對(duì)金融數(shù)據(jù)的增長形成了較大壓力，但2024年12月社融和M2同比增速仍分別達(dá)到8.0%和7.3%，均高于2024年前三季度的名義GDP增速，也極可能會(huì)高于2024年全年的名義GDP增速，這顯示出金融對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持是扎實(shí)有力的。

2024年12月M1增速為負(fù)1.4%，前值負(fù)3.7%，超市場預(yù)期。廖博分析，數(shù)據(jù)反彈的核心邏輯是財(cái)政資金撥付使用開始能夠反映在M1數(shù)據(jù)中，進(jìn)而使得M1增速出現(xiàn)上行拐點(diǎn)。廖博指出，一般而言，政府債券的發(fā)行環(huán)節(jié)拉動(dòng)社融、撥付環(huán)節(jié)拉動(dòng)M2、使用環(huán)節(jié)拉動(dòng)M1，2024年8月專項(xiàng)債發(fā)行提速，10月M1增速回升，時(shí)間進(jìn)度與2024年底基本匹配，說明2025年已發(fā)未用財(cái)政資金當(dāng)前的使用效率是較高的。

明明分析，M2的穩(wěn)定增長以及M0的較快增長，反映出市場流動(dòng)性合理充裕，為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的開展提供了良好的貨幣環(huán)境，有利于企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)、增加投資，進(jìn)而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。

人民幣貸款方面，全年人民幣貸款增加18.09萬億元，其中企（事）業(yè)單位貸款增加14.33萬億元，其中中長期貸款增加10.08萬億元。金融機(jī)構(gòu)在加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸支持的同時(shí)，更注重長期穩(wěn)定資金的供給，有助于企業(yè)進(jìn)行長期的設(shè)備更新、技術(shù)改造和項(xiàng)目投資，為經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。此外，貸款利率持續(xù)下行，降低了實(shí)體部門的融資成本，提高了企業(yè)和居民的投資積極性。

總體而言，明明表示，2024年金融數(shù)據(jù)反映出金融體系在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、助力穩(wěn)增長方面發(fā)揮了關(guān)鍵作用，為經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)健康發(fā)展提供了有力支撐。

M1增速連續(xù)3月回升

從2024年12月份單月數(shù)據(jù)來看，明明指出，信貸增長同比基本持平，房地產(chǎn)回暖促進(jìn)居民信貸。當(dāng)月新增信貸9900億元，同比少增約1800億元。從結(jié)構(gòu)上看，對(duì)公貸款尚未出現(xiàn)明顯改善，中長期貸款同比少增近8000億元，反映企業(yè)盈利預(yù)期的扭轉(zhuǎn)以及加杠桿的意愿和能力的提升仍需要一定的時(shí)間。

此外，化債背景之下，一些存量信貸的償還也會(huì)導(dǎo)致信貸少增。銀行為2025年1月信貸“開門紅”儲(chǔ)備項(xiàng)目也會(huì)導(dǎo)致對(duì)公貸款規(guī)模增長有限。后續(xù)企業(yè)部門信貸數(shù)據(jù)的改善需繼續(xù)觀察。零售貸款方面，中長期貸款同比多增，背后反映地產(chǎn)需求端刺激政策對(duì)居民加杠桿意愿的提振。

張旭表示，地方政府化債有利于紓解債務(wù)鏈條，讓地方政府卸下包袱，輕裝上陣；中小金融機(jī)構(gòu)化險(xiǎn)有助于提升金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量，維護(hù)金融穩(wěn)定，暢通經(jīng)濟(jì)循環(huán)。所以，化債、化險(xiǎn)在表觀上會(huì)帶來金融總量的放緩，但這不僅不意味著金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度的降低，而且還是有利于經(jīng)濟(jì)增長的。

社融方面，廖博分析，2024年12月社會(huì)融資規(guī)模增加2.9萬億元，高于市場預(yù)期，同比多增9249億元，月末增速8%，前值7.8%。增量結(jié)構(gòu)中主要拖累是貸款，最大的正貢獻(xiàn)是政府債和企業(yè)債。

明明分析，政府債支撐社融增長。2024年12月新增社融約2.86萬億元，同比多增約9200億元，社融同比增速8.0%，較上月提升0.2個(gè)百分點(diǎn)；當(dāng)月企業(yè)債凈融資約負(fù)150億元，同比少減2600億元，低利率環(huán)境使得企業(yè)更傾向于借助債券進(jìn)行融資；當(dāng)月政府債券凈融資約1.76萬億元，同比多增8300億元。當(dāng)年11月批準(zhǔn)發(fā)行的特殊再融資債，用于化解地方政府債務(wù)，使得12月政府債融資分項(xiàng)對(duì)社融起到有效支撐?？紤]財(cái)政政策將更加積極，預(yù)計(jì)2025年政府債分項(xiàng)仍將持續(xù)支持社融。

貨幣增速方面，單月來看，張旭表示，M1增速已是連續(xù)第三個(gè)月上升，且2024年12月較當(dāng)年9月的低點(diǎn)上行了6.0個(gè)百分點(diǎn)。這顯示出金融數(shù)據(jù)正向著好的方向發(fā)展。

對(duì)于貨幣增速回升，明明指出，受財(cái)政支出逐漸下發(fā)影響，政府存款向居民、企業(yè)存款遷移，進(jìn)而推動(dòng)M2季節(jié)性擴(kuò)容，理財(cái)基金等產(chǎn)品資金回流至存款也推動(dòng)了M2同比增長提升。2024年12月M1同比降幅繼續(xù)收窄，除了基數(shù)效應(yīng)以外，新房銷售翹尾，居民購房需求進(jìn)一步釋放，增加了房地產(chǎn)企業(yè)的活期存款規(guī)模。

保證寬松社會(huì)融資環(huán)境

1月14日，國新辦舉行“中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展成效”系列新聞發(fā)布會(huì)，介紹金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況。中國人民銀行副行長宣昌能在發(fā)布會(huì)上介紹，貸款利率穩(wěn)步下行，2024年12月份，新發(fā)放企業(yè)貸款利率約為3.43%，同比下降0.36個(gè)百分點(diǎn)，個(gè)人住房貸款利率約為3.11%，同比下降0.88個(gè)百分點(diǎn)。

宣昌能介紹，貨幣政策傳導(dǎo)上，疏通政策利率傳導(dǎo)渠道。2024年明示了主要政策利率，逐步理順由短及長的利率傳導(dǎo)關(guān)系。同時(shí)，強(qiáng)化利率政策執(zhí)行，治理資金空轉(zhuǎn)，大力整改手工補(bǔ)息，優(yōu)化對(duì)公存款、同業(yè)活期存款利率自律管理，節(jié)省了銀行的利息支出，為降低社會(huì)融資成本、平衡銀行可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造了條件。

政策結(jié)構(gòu)上，加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域支持力度。設(shè)立5000億元科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款，有效引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)科技型中小企業(yè)首貸戶，以及對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域技術(shù)改造和設(shè)備更新項(xiàng)目的金融支持力度。截至2024年末，銀行營銷對(duì)接項(xiàng)目達(dá)22000個(gè)，已簽訂貸款合同等待企業(yè)隨時(shí)提款金額達(dá)到8389億元。推出了3000億元保障性住房再貸款，取消房貸利率政策下限，推動(dòng)再度降低存量房貸利率，每年減少借款人房貸利息支出約1500億元。供需兩端同步發(fā)力支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。還創(chuàng)設(shè)了兩項(xiàng)資本市場的支持工具，有效改善資本市場預(yù)期。

宣昌能說，按照中央“實(shí)施更加積極有為的宏觀政策”要求，人民銀行2025年將落實(shí)好適度寬松的貨幣政策。

下階段，宏觀經(jīng)濟(jì)政策還將進(jìn)一步強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，將根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢和金融市場運(yùn)行情況，擇機(jī)調(diào)整優(yōu)化政策力度和節(jié)奏，支持實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)。綜合運(yùn)用利率、存款準(zhǔn)備金率等多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性充裕，保證寬松的社會(huì)融資環(huán)境。強(qiáng)化利率政策執(zhí)行，在保持金融業(yè)健康經(jīng)營基礎(chǔ)上，進(jìn)一步降低社會(huì)綜合融資成本。

廖博展望，2025年各項(xiàng)政策將形成政策合力。其中，降準(zhǔn)幅度和頻率可能加大，預(yù)計(jì)2025年降準(zhǔn)可能超過150個(gè)BP；降息也將繼續(xù)發(fā)力，可能兼顧匯率形勢與股市擇機(jī)選擇，預(yù)計(jì)降息幅度超30個(gè)BP；債市方面，短期內(nèi)下行空間有限，但需警惕債市潛在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞