蓄勢待發(fā)，每經(jīng)品牌100指數(shù)縮量調整

每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 彭水萍

受到美聯(lián)儲議息會議影響，本周市場呈現(xiàn)震蕩整理格局，每經(jīng)品牌100指數(shù)周跌幅為0.55%，成交金額較上周有所萎縮，進入年末時段，資金觀望情緒升溫，在活躍資金的階段性利多兌現(xiàn)后，國央企高股息或將重新成為市場主線。 

品牌100指數(shù)縮量調整

本周市場維持震蕩整理，市場賺錢效應一般，截至12月20日收盤，上證指數(shù)周跌0.7%，以3368.07點報收，深證成指下跌0.62%，以10646.62點報收，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.15%，以2209.66點報收，科創(chuàng)50指數(shù)則上漲2.17%，以1011.21點收盤，而每經(jīng)品牌100指數(shù)本周下跌0.55%，以988.28點報收，周成交金額較上周小幅萎縮。

從國內市場環(huán)境來看，11月經(jīng)濟穩(wěn)步回升，延續(xù)9月份以來回升態(tài)勢。同時增量穩(wěn)增長政策加快推進，2025年是首次實施“更加積極的財政政策”，并將連續(xù)實施了14年的“穩(wěn)健的貨幣政策”改為“適度寬松的貨幣政策”。同時中央經(jīng)濟工作會議明確九大重點工作，助力經(jīng)濟繼續(xù)回升向好，2025年政策取向較2024年將更加積極主動。

另一方面，央企上市公司市值管理新規(guī)落地，滬深A股分紅派息手續(xù)費減半收取，進一步活躍資本市場，提振投資者信心。雖然12月LPR利率維持不變，但在適度寬松的貨幣政策下，降準降息可期。

海外方面，12月美聯(lián)儲如期降息25個基點，雖美聯(lián)儲相關表態(tài)釋放鷹派態(tài)度，但2025年上半年在通脹未全面回升前，美聯(lián)儲依然以降息為主。

因此，在中央經(jīng)濟工作會議定調“各項工作能早則早、抓緊抓實，保證足夠力度”，增量穩(wěn)增長政策將加快推進，抬升市場風險偏好。另外，存量政策效能持續(xù)釋放，全年經(jīng)濟社會發(fā)展主要目標任務將順利完成，12月經(jīng)濟有望延續(xù)先前的修復路徑，企業(yè)盈利有望繼續(xù)改善，大盤有望在震蕩反復中，迎來上行。

值得關注的是，年底時間段，活躍資金的階段性利多兌現(xiàn)，市場結構上或將出現(xiàn)“高低切換”，活躍資金驅動的中小市值題材階段性調整，國央企高股息或將重新成為市場主線。 

中興通訊周漲超20%

從本周每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股表現(xiàn)來看，中字頭整體出現(xiàn)小幅反彈，通信設備龍頭中興通訊周漲達到22.36%，周漲幅一枝獨秀，而騰訊控股、中國電信、聯(lián)想集團、建發(fā)股份以及中國通信服務周漲幅則在3%以上。

周市值增長方面，騰訊控股本周市值增長較大，達到1538.74億元，中國移動周市值增長也超過500億元，達到560.81億元，而工商銀行、建設銀行以及中興通訊周市值增長在300億元以上。

資料顯示，中興通訊是全球稀缺的能提供從微電子、數(shù)據(jù)庫、操作系統(tǒng)等底層技術到電信、數(shù)通、算力、存儲、模組、終端等設備產(chǎn)品的端到端全系列解決方案的ICT科技巨頭。公司堅守“數(shù)字經(jīng)濟筑路者”生態(tài)定位，不斷夯實以傳統(tǒng)無線、有線產(chǎn)品為代表的第一曲線業(yè)務，并快速拉升以服務器及存儲、終端、數(shù)字能源、汽車電子等為代表的第二曲線業(yè)務。

騰訊控股是中國最大的互聯(lián)網(wǎng)和游戲企業(yè)，以日活用戶(DAU)衡量，在社交網(wǎng)絡、游戲、娛樂和數(shù)字支付領域均處領軍地位，主要增長驅動因素橫跨短視頻/電子商務、海外游戲業(yè)務、云計算和生成式AI等多個領域。

公司作為全球游戲布局最全面的龍頭廠商，長期擁有較穩(wěn)固的競爭份額，2024年以來海外Supercell旗下《荒野亂斗》游戲的煥新，體現(xiàn)了騰訊團隊對投資工作室在商業(yè)化運營上的經(jīng)驗分享。伴隨國內游戲行業(yè)進入成熟期，關注大DAU游戲平臺化等趨勢以及后續(xù)新品表現(xiàn)。在當前游戲廠商以長效經(jīng)營為目標的背景下，騰訊通過大DAU游戲平臺化、發(fā)展電競等方式，鞏固自身游戲護城河，推動用戶和流水的進一步增長。

中國電信發(fā)展整體比較均衡。在移動通信服務方面，公司新增用戶規(guī)模較快發(fā)展，衛(wèi)星通信、量子通信等業(yè)務助力打造差異化優(yōu)勢，通信助理、視頻彩鈴、個人云盤等將推動應用場景升級，促進移動業(yè)務價值持續(xù)提升。在固網(wǎng)及智慧家庭服務方面，公司加快FTTR升級和千兆應用拓展，促進智慧家庭、智慧社區(qū)和數(shù)字鄉(xiāng)村等生態(tài)建設，推動固網(wǎng)智家業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展。在產(chǎn)業(yè)數(shù)字化方面，公司深耕重點行業(yè)拓展生態(tài)合作，注重量質平衡發(fā)展，產(chǎn)數(shù)業(yè)務增收動能有望持續(xù)強勁。

通信ETF反彈較快

除了個股投資價值凸顯外，本周快速反彈的通信類ETF同樣值得關注，比如電信ETF（159507）、通信ETF（159695）和通信ETF（515880）。

從投資邏輯來看，從5G-A開始，網(wǎng)絡建設進入以業(yè)務場景為主要驅動的發(fā)展階段。參照海外主要運營商，我國運營商資本開支占收比還有下降空間，有效提升行業(yè)盈利水平和分紅派息能力。與此同時，5GRedcap性價比較高，有望推動物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)持續(xù)發(fā)展。此外，邊緣AI作為云端AI的補充和延伸，AI智能模組有望受益。

而運營商則在C端增速放緩的情況下著力H端發(fā)展，緊抓千兆發(fā)展機遇。在明確的政策預期支撐下，通過融合發(fā)展等方式發(fā)展千兆業(yè)務，穩(wěn)定的業(yè)績增長保障三大運營商紅利屬性投資價值。

據(jù)了解，電信ETF（159507）和通信ETF（159695）追蹤的是國證通信指數(shù)。該指數(shù)選取滬深北交易所通信產(chǎn)業(yè)相關上市公司編制而成，用以反映中國證券市場上通信行業(yè)證券價格變動的趨勢，并為市場增加新的指數(shù)投資品種。

國證通信指數(shù)主要權重股

從國證通信指數(shù)主要權重股來看，中興通訊、中國電信和中國移動合計權重占比超20%，而上述公司也均是每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股，具有覆蓋投資意義。

而通信ETF（515880）則追蹤的是中證全指通信設備指數(shù)。該指數(shù)從中證全指樣本股中按中證行業(yè)分類方法選出通信設備行業(yè)股票，其前十大權重股涵蓋了大量5G概念股，指數(shù)歷史表現(xiàn)優(yōu)異，成長性高。

中證全指通信設備指數(shù)主要權重股

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