康曼德資本董事長丁楹：行業(yè)配置圍繞兩條主線，國產(chǎn)自主可控勢在必行

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 葉峰    

2024年的A股，經(jīng)歷了先抑后揚的走勢，自9月24日起，市場在政策利好和資金面改善的雙重推動下，實現(xiàn)了強勢反彈。市場走牛背后，核心是重大政策出現(xiàn)根本逆轉(zhuǎn)。展望2025年，市場機遇與挑戰(zhàn)并存，A股市場將如何演繹？投資機會又在哪里呢？圍繞這些問題，《每日經(jīng)濟新聞》（簡稱NBD）記者專訪了康曼德資本董事長丁楹。

康曼德資本董事長丁楹 受訪者提供

NBD：2024年市場一度延續(xù)低迷，但隨著9月下旬以來政策大幅轉(zhuǎn)向，A股市場給予了積極反饋，投資者預(yù)期和信心得到較好恢復，對于2025年的A股投資機會你怎么看？

丁楹：一段時間以來，資本市場關(guān)注的懸念逐一落地。重磅會議向市場釋放了積極的信號，明確了明年將“實施更加積極有為的宏觀政策”，突出了當前政策逆周期調(diào)節(jié)的性質(zhì)。

會議首提“加強超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”，在貨幣政策方面提出“適度寬松的貨幣政策”，上次在貨幣政策上使用“適度寬松”還是2008-2009年。會議還明確提及“穩(wěn)住樓市股市”“大力提振消費”。

12月重磅會議表述超出市場預(yù)期，市場有望迎來配置機會。展望2025年，行業(yè)配置建議圍繞兩條主線：首先是內(nèi)需方向，重視大消費板塊以及兩新板塊；其次是自主可控：關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)、機器人、低空經(jīng)濟、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)。

NBD：2024年4月30日，“耐心資本”首次在高層會議中被提及。會議強調(diào)，要積極發(fā)展風險投資，壯大耐心資本。你是如何理解“耐心資本”這一概念？它對于當前A股市場有怎樣的積極作用？

丁楹：耐心資本通常指那些愿意長期投資，而不被短期市場波動所左右的資本，一般由具有長期投資理念的機構(gòu)投資者或個人投資者提供，如養(yǎng)老基金、主權(quán)財富基金、保險公司、家族辦公室等，具有投資期限長、風險承受能力較強、注重基本面分析等特點。

對于當前A股市場，耐心資本的作用是穩(wěn)定市場波動，帶來長期資金供給。A股市場中，個人投資者占比較高，市場波動較大。耐心資本的進入可以為市場提供長期穩(wěn)定的資金來源，減少因短期資金進出造成的市場大幅波動。在市場出現(xiàn)恐慌性下跌或非理性拋售時，耐心資本基于其長期投資理念和對基本面的判斷，往往會采取逆向投資策略，逢低買入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，從而起到穩(wěn)定市場的作用。

耐心資本大多屬于機構(gòu)投資者，有助于提升機構(gòu)投資者在市場中的整體占比，使市場投資者結(jié)構(gòu)更加多元化和合理化。與普通投資者相比，耐心資本具有更專業(yè)的投資團隊和更完善的投資決策體系，其投資行為往往更為理性和穩(wěn)健。隨著耐心資本在市場中影響力的擴大，能夠?qū)ζ渌顿Y者產(chǎn)生示范和引導作用，促進整個市場投資理念的成熟和理性化。

A股市場中有大量具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)需要長期穩(wěn)定的資金支持來實現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新、擴大生產(chǎn)規(guī)模、提升市場競爭力等。耐心資本能夠為這些企業(yè)提供長期的資金支持，幫助企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。促進產(chǎn)業(yè)升級。耐心資本往往會關(guān)注國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和具有發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)，能夠引導資源向這些領(lǐng)域集聚，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級，推動實體經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展。

NBD：今年9月底以來出臺組合拳、政策底層邏輯大轉(zhuǎn)向。展望2025年，在國際貿(mào)易爭端、中美博弈的背景下，你如何看待科技股板塊的投資機會？

丁楹：展望2025年，全球來看AI技術(shù)發(fā)展有望驅(qū)動PC、手機、智能汽車、機器人等智能終端的軟硬件生態(tài)持續(xù)迭代，看好AI趨勢對產(chǎn)業(yè)升級+下游需求的帶動催化作用。AI技術(shù)的大模型能力在多模態(tài)、邏輯推理等方面持續(xù)進步，從算力基礎(chǔ)設(shè)施到終端應(yīng)用落地，如AI算力芯片、液冷和電源等配套設(shè)備，以及辦公、企業(yè)管理等領(lǐng)域的AI應(yīng)用軟件，均有望迎來快速發(fā)展，為相關(guān)科技股帶來機遇。

人形機器人、無人駕駛等新興科技領(lǐng)域正逐漸走向商業(yè)化應(yīng)用階段。人形機器人與AI的結(jié)合投資領(lǐng)域空間巨大；無人駕駛技術(shù)不斷成熟，商業(yè)模式接近閉環(huán)；商業(yè)航天領(lǐng)域的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)工程、千帆星座組網(wǎng)發(fā)射有望帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。

此外，由于國產(chǎn)科技自主可控勢在必行，國產(chǎn)算力、晶圓代工、半導體設(shè)備、國產(chǎn)化EDA等方面有望加速實現(xiàn)技術(shù)突破和國產(chǎn)替代，具有較為豐富的投資機會。