中央定調(diào)！時(shí)隔14年，貨幣政策重回“適度寬松”

每經(jīng)記者 張壽林    每經(jīng)編輯 陳柯名 馬子卿    

中共中央政治局12月9日召開(kāi)會(huì)議，分析研究2025年經(jīng)濟(jì)工作；聽(tīng)取中央紀(jì)委國(guó)家監(jiān)委工作匯報(bào)，研究部署2025年黨風(fēng)廉政建設(shè)和反腐敗工作。會(huì)議指出，明年要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)，守正創(chuàng)新、先立后破，系統(tǒng)集成、協(xié)同配合，實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，充實(shí)完善政策工具箱，加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，打好政策“組合拳”，提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對(duì)性、有效性。

據(jù)悉，這是近14年來(lái)，中央首次定調(diào)“適度寬松”的貨幣政策。郵儲(chǔ)銀行研究員婁飛鵬在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者最新采訪時(shí)指出，當(dāng)前物價(jià)水平總體較低為貨幣政策適度寬松提供了良好的環(huán)境。

我國(guó)物價(jià)水平總體較低為適度寬松的貨幣政策提供了良好的環(huán)境

婁飛鵬分析認(rèn)為：“近年來(lái)，貨幣政策作為重要的宏觀調(diào)控政策，在保持總體穩(wěn)健的情況下，綜合考慮總量和結(jié)構(gòu)、穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)、以我為主兼顧內(nèi)外平衡，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展?fàn)I造適宜的貨幣金融環(huán)境，有力地支持了經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展?！?/span>

婁飛鵬指出，當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)在恢復(fù)發(fā)展的同時(shí)，仍然面臨預(yù)期偏弱、需求不足等問(wèn)題，需要貨幣政策更好發(fā)揮宏觀調(diào)控作用穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，擴(kuò)大內(nèi)需等。婁飛鵬說(shuō)：“物價(jià)水平總體較低也為貨幣政策寬松提供了良好的環(huán)境?！必泿耪邔⑼ㄟ^(guò)降準(zhǔn)、降息、公開(kāi)市場(chǎng)操作等總量工具，以及用好現(xiàn)有的結(jié)構(gòu)性政策工具并根據(jù)需要?jiǎng)?chuàng)新的政策工具等加大調(diào)控力度，加大逆周期調(diào)節(jié)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好。

圖片來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

記者注意到，今年9月，廣開(kāi)首席產(chǎn)業(yè)研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事長(zhǎng)連平，廣開(kāi)首席產(chǎn)業(yè)研究院資深研究員劉濤曾共同撰文指出，當(dāng)前貨幣政策有必要也有條件調(diào)整為“適度寬松”。

連平、劉濤在這篇文章中指出，從加強(qiáng)預(yù)期管理、有效引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期的角度看，盡快對(duì)貨幣政策作出合理的、恰如其分的調(diào)整，將有助于提振市場(chǎng)信心，改變當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期普遍偏弱的狀況。

記者注意到，11月8日央行發(fā)布三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告時(shí)，權(quán)威人士指出，貨幣政策將堅(jiān)持支持性立場(chǎng)。今年以來(lái)，貨幣政策名義上是穩(wěn)健，實(shí)際是適度寬松的。

專(zhuān)家：重視全方位擴(kuò)大內(nèi)需超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)政策有望出臺(tái)

回顧過(guò)去30年我國(guó)貨幣政策的實(shí)踐，連平和劉濤指出，貨幣政策基調(diào)由緊到松依次可劃分為“從緊”“適度從緊”“穩(wěn)健”“適度寬松”和“寬松”等區(qū)間。貨幣當(dāng)局根據(jù)客觀形勢(shì)變化，以“穩(wěn)健”為中樞，在“從緊”與“寬松”之間靈活調(diào)整，以達(dá)到穩(wěn)經(jīng)濟(jì)和逆周期調(diào)節(jié)的目的。

據(jù)悉，2010年12月3日召開(kāi)的中共中央政治局會(huì)議提出，2011年我國(guó)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。此次向外界釋放出重要信息：我國(guó)貨幣政策將由此前的“適度寬松”轉(zhuǎn)變?yōu)椤胺€(wěn)健”。

連平、劉濤在今年9月份的文章中回顧，2011—2013年穩(wěn)健的貨幣政策總體上表現(xiàn)為偏緊，強(qiáng)調(diào)對(duì)通脹的防范；2014—2019年穩(wěn)健的貨幣政策則回歸“穩(wěn)健中性”，強(qiáng)調(diào)不松不緊；2020—2024年穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)質(zhì)上是偏松，突出了貨幣政策的靈活適度和精準(zhǔn)有力。

此外，連平、劉濤在今年9月的文章中提出，從降準(zhǔn)的可能性來(lái)看。彼時(shí)我國(guó)小型銀行加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率已低至5.0%左右，短期內(nèi)空間相對(duì)不大，但并不意味著不能進(jìn)一步下調(diào)；中型銀行加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為6.5%，大型銀行加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.5%。如貨幣當(dāng)局實(shí)施新一輪降準(zhǔn)，可考慮以國(guó)有大型商業(yè)銀行及全國(guó)性股份制商業(yè)銀行的定向降準(zhǔn)為主。

同時(shí)，考慮到結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具中，碳減排支持工具、普惠小微貸款支持工具、普惠養(yǎng)老專(zhuān)項(xiàng)再貸款將于今年底全部到期，也可在明年初對(duì)相關(guān)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具進(jìn)一步追加新的額度，并下調(diào)支農(nóng)再貸款、支小再貸款和再貼現(xiàn)利率各0.5個(gè)百分點(diǎn)，以利于配合做好綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明提及，12月9日中央政治局會(huì)議釋放多項(xiàng)重磅信號(hào)。第一，宏觀政策“更加積極有為”，時(shí)隔多年再次提出“適度寬松的貨幣政策”，首次提出“加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”。第二，首次提出“穩(wěn)住樓市股市”，把穩(wěn)定股票市場(chǎng)作為明年經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)之一。第三，把“大力提振消費(fèi)”放到了更靠前、更重要的位置。

同時(shí)，他提到，上一次“適度寬松的貨幣政策”表述出現(xiàn)在2008-2009年。2008年11月貨幣政策執(zhí)行報(bào)告轉(zhuǎn)變表述為“適度寬松的貨幣政策”，在此之前貨幣政策已經(jīng)啟動(dòng)寬松操作。表述轉(zhuǎn)變之后貨幣政策仍然有進(jìn)一步寬松操作，其中降準(zhǔn)1.5個(gè)百分點(diǎn)、降息156bp。因此，明年貨幣政策將繼續(xù)降準(zhǔn)，降息的同時(shí)，央行將加大購(gòu)買(mǎi)國(guó)債和買(mǎi)斷式逆回購(gòu)等超常規(guī)寬松政策。

另外他認(rèn)為，更加積極的財(cái)政政策，重視全方位擴(kuò)大內(nèi)需，超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)政策有望出臺(tái)。本次政治局會(huì)議上首次在“積極的財(cái)政政策”前增加了“更加”的表述，表明財(cái)政擴(kuò)張及政策加碼的決心和力度，后續(xù)財(cái)政發(fā)力可期。近年來(lái)實(shí)際赤字率最高的年份是2023年和2020年，分別為3.8%、3.6%，2024年財(cái)政赤字率有望達(dá)到4.0%，新增專(zhuān)項(xiàng)債、特別國(guó)債規(guī)模也有望進(jìn)一步提升。

記者|張壽林?

編輯|陳柯名 馬子卿 蓋源源

校對(duì)|王月龍

封面圖片：視覺(jué)中國(guó)（圖文無(wú)關(guān)）

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