中央定調(diào)！時隔14年，貨幣政策重回“適度寬松”

每經(jīng)記者 張壽林    每經(jīng)編輯 馬子卿    

中共中央政治局12月9日召開會議，分析研究2025年經(jīng)濟工作；聽取中央紀(jì)委國家監(jiān)委工作匯報，研究部署2025年黨風(fēng)廉政建設(shè)和反腐敗工作。會議指出，明年要堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)，守正創(chuàng)新、先立后破，系統(tǒng)集成、協(xié)同配合，實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，充實完善政策工具箱，加強超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，打好政策“組合拳”，提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對性、有效性。

據(jù)悉，這是近14年來，中央首次定調(diào)“適度寬松”的貨幣政策。郵儲銀行研究員婁飛鵬在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者最新采訪時指出，當(dāng)前物價水平總體較低為貨幣政策適度寬松提供了良好的環(huán)境。

我國物價水平總體較低，為適度寬松的貨幣政策提供了良好的環(huán)境

今日，中共中央政治局會議釋放了新的重要信息：未來，我國貨幣政策“適度寬松”。郵儲銀行研究員婁飛鵬接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時指出，中央政治局會議明確實施適度寬松的貨幣政策，這是14年來首次。

婁飛鵬分析認(rèn)為：“近年來，貨幣政策作為重要的宏觀調(diào)控政策，在保持總體穩(wěn)健的情況下，綜合考慮總量和結(jié)構(gòu)、穩(wěn)增長和防風(fēng)險、以我為主兼顧內(nèi)外平衡，為經(jīng)濟社會發(fā)展?fàn)I造適宜的貨幣金融環(huán)境，有力地支持了經(jīng)濟社會發(fā)展。”

婁飛鵬指出，當(dāng)前，我國經(jīng)濟在恢復(fù)發(fā)展的同時，仍然面臨預(yù)期偏弱、需求不足等問題，需要貨幣政策更好發(fā)揮宏觀調(diào)控作用穩(wěn)定經(jīng)濟增長，擴大內(nèi)需等。婁飛鵬說：“物價水平總體較低也為貨幣政策寬松提供了良好的環(huán)境。”貨幣政策將通過降準(zhǔn)、降息、公開市場操作等總量工具，以及用好現(xiàn)有的結(jié)構(gòu)性政策工具并根據(jù)需要創(chuàng)新的政策工具等加大調(diào)控力度，加大逆周期調(diào)節(jié)，推動經(jīng)濟持續(xù)回升向好。

圖片來源：國家統(tǒng)計局

記者注意到，今年9月，廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院首席經(jīng)濟學(xué)家、中國首席經(jīng)濟學(xué)家論壇理事長連平，廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院資深研究員劉濤曾共同撰文指出，當(dāng)前貨幣政策有必要也有條件調(diào)整為“適度寬松”。

連平、劉濤在這篇文章中指出，從加強預(yù)期管理、有效引導(dǎo)市場預(yù)期的角度看，盡快對貨幣政策作出合理的、恰如其分的調(diào)整，將有助于提振市場信心，改變當(dāng)前市場預(yù)期普遍偏弱的狀況。

記者注意到，11月8日央行發(fā)布三季度貨幣政策執(zhí)行報告時，權(quán)威人士指出，貨幣政策將堅持支持性立場。今年以來，貨幣政策名義上是穩(wěn)健，實際是適度寬松的。

專家：重視全方位擴大內(nèi)需，超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)政策有望出臺

回顧過去30年我國貨幣政策的實踐，連平和劉濤指出，貨幣政策基調(diào)由緊到松依次可劃分為“從緊”“適度從緊”“穩(wěn)健”“適度寬松”和“寬松”等區(qū)間。貨幣當(dāng)局根據(jù)客觀形勢變化，以“穩(wěn)健”為中樞，在“從緊”與“寬松”之間靈活調(diào)整，以達到穩(wěn)經(jīng)濟和逆周期調(diào)節(jié)的目的。

據(jù)悉，2010年12月3日召開的中共中央政治局會議提出，2011年我國實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。此次向外界釋放出重要信息：我國貨幣政策將由此前的“適度寬松”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;穩(wěn)健”。

連平、劉濤在今年9月份的文章中回顧，2011—2013年穩(wěn)健的貨幣政策總體上表現(xiàn)為偏緊，強調(diào)對通脹的防范；2014—2019年穩(wěn)健的貨幣政策則回歸“穩(wěn)健中性”，強調(diào)不松不緊；2020—2024年穩(wěn)健的貨幣政策實質(zhì)上是偏松，突出了貨幣政策的靈活適度和精準(zhǔn)有力。

此外，連平、劉濤在今年9月的文章中提出，從降準(zhǔn)的可能性來看。彼時我國小型銀行加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率已低至5.0%左右，短期內(nèi)空間相對不大，但并不意味著不能進一步下調(diào)；中型銀行加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為6.5%，大型銀行加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.5%。如貨幣當(dāng)局實施新一輪降準(zhǔn)，可考慮以國有大型商業(yè)銀行及全國性股份制商業(yè)銀行的定向降準(zhǔn)為主。

同時，考慮到結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具中，碳減排支持工具、普惠小微貸款支持工具、普惠養(yǎng)老專項再貸款將于今年底全部到期，也可在明年初對相關(guān)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具進一步追加新的額度，并下調(diào)支農(nóng)再貸款、支小再貸款和再貼現(xiàn)利率各0.5個百分點，以利于配合做好綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融。

中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明提及，12月9日中央政治局會議釋放多項重磅信號。第一，宏觀政策“更加積極有為”，時隔多年再次提出“適度寬松的貨幣政策”，首次提出“加強超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”。第二，首次提出“穩(wěn)住樓市股市”，把穩(wěn)定股票市場作為明年經(jīng)濟工作的重點之一。第三，把“大力提振消費”放到了更靠前、更重要的位置。

同時，他提到，上一次“適度寬松的貨幣政策”表述出現(xiàn)在2008-2009年。2008年11月貨幣政策執(zhí)行報告轉(zhuǎn)變表述為“適度寬松的貨幣政策”，在此之前貨幣政策已經(jīng)啟動寬松操作。表述轉(zhuǎn)變之后貨幣政策仍然有進一步寬松操作，其中降準(zhǔn)1.5個百分點、降息156bp。因此，明年貨幣政策將繼續(xù)降準(zhǔn)，降息的同時，央行將加大購買國債和買斷式逆回購等超常規(guī)寬松政策。

另外他認(rèn)為，更加積極的財政政策，重視全方位擴大內(nèi)需，超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)政策有望出臺。本次政治局會議上首次在“積極的財政政策”前增加了“更加”的表述，表明財政擴張及政策加碼的決心和力度，后續(xù)財政發(fā)力可期。近年來實際赤字率最高的年份是2023年和2020年，分別為3.8%、3.6%，2024年財政赤字率有望達到4.0%，新增專項債、特別國債規(guī)模也有望進一步提升。

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