每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-12-09 15:51:38
上周(12月2日~8日),10年期國(guó)債收益率下破2%,債市走強(qiáng)。利率債基久期繼續(xù)抬升,信用債基久期有所回落,未來(lái)債市走向需結(jié)合重要會(huì)議及政策落地情況。
每經(jīng)記者 任飛 每經(jīng)編輯 肖芮冬
上周,債市表現(xiàn)較強(qiáng),10年期國(guó)債收益率下破2%,成為業(yè)界思考下一步資金風(fēng)險(xiǎn)偏好是否調(diào)整的重要事件。然而,就債券基金的投資策略來(lái)看,不同品種債券的久期調(diào)整呈現(xiàn)不同格局,這也反映出市場(chǎng)對(duì)于防守或進(jìn)攻債市的態(tài)度有所分歧。
有分析人士指出,當(dāng)前正值重要會(huì)議來(lái)臨時(shí)期,靜待政策明朗,或是判斷債市未來(lái)走勢(shì)的重要參考。
又是債市走強(qiáng)的一周,而有關(guān)本輪債市走強(qiáng)的原因,起初在業(yè)內(nèi)不少投資人看來(lái),似乎有些意外。主要體現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)的逐漸回暖以及權(quán)益市場(chǎng)的進(jìn)一步向好走勢(shì),都構(gòu)成了對(duì)債市的利空,此時(shí)債市走強(qiáng)耐人尋味。
上周(12月2日~8日),10年期國(guó)債收益率下破2%,這在國(guó)內(nèi)很長(zhǎng)時(shí)間未曾出現(xiàn)。然而,就宏觀面以及權(quán)益市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看,紛紛對(duì)債市構(gòu)成利空。如何看待本輪債市的又一次崛起,備受關(guān)注。
根據(jù)民生證券的研報(bào)分析指出,上周非銀同業(yè)存款利率規(guī)范落地提振債市情緒,地方置換債發(fā)行高峰已至,后續(xù)供給壓力相對(duì)可控,資金面維持均衡寬松,而政策預(yù)期和止盈壓力帶來(lái)一定擾動(dòng)。
對(duì)此,公募基金行業(yè)內(nèi)也有共識(shí),恒生前?;鹄罹S康此前告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,本輪債市走強(qiáng),核心原因是上周五的同業(yè)活期存款降息預(yù)期所致。同業(yè)存款此前利率較高,同業(yè)存款降息將進(jìn)一步降低銀行總體負(fù)債成本,利好債市。
在他看來(lái),同業(yè)存款穩(wěn)定且利率較高的優(yōu)勢(shì)喪失后,或?qū)?huì)驅(qū)動(dòng)基金公司(主要涉及貨幣基金)、期貨公司、銀行理財(cái)三大類機(jī)構(gòu)對(duì)債券資產(chǎn)進(jìn)行重新配置,體現(xiàn)在對(duì)回購(gòu)、同業(yè)存單、短融等短期類貨幣資產(chǎn)的需求明顯提高,回購(gòu)利率、貨幣市場(chǎng)資產(chǎn)利率都顯著下行。而在利率下行過(guò)程中,債券的資本利得增厚性價(jià)比顯現(xiàn),進(jìn)一步提升債券資產(chǎn)的吸引力。
如此看來(lái),機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)的需求導(dǎo)致債市當(dāng)中部分資產(chǎn)被搶籌,進(jìn)而推升了價(jià)格的走高。那么,究竟哪些債券資產(chǎn)備受本輪市場(chǎng)關(guān)注,機(jī)構(gòu)投資人選擇資產(chǎn)的側(cè)重點(diǎn)又有哪些?成為業(yè)界關(guān)注的重點(diǎn)。
盡管目前仍無(wú)法得知具體的基金持倉(cāng)信息,但從券商對(duì)相關(guān)債基的久期分析可以看出,久期的控制有所不同。一般來(lái)說(shuō),降低久期意味著偏防守的策略,拉長(zhǎng)久期則相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升。
根據(jù)民生證券的研報(bào)分析,上周,中長(zhǎng)期利率債基久期較前一周延續(xù)回升,信用債基久期較前一周小幅回落。事實(shí)上,進(jìn)入2024年12月以來(lái),市場(chǎng)對(duì)債券發(fā)行的進(jìn)度開(kāi)始擔(dān)憂,尤其對(duì)地方債的發(fā)行進(jìn)度表示關(guān)注。
不過(guò)從數(shù)據(jù)來(lái)看,民生證券統(tǒng)計(jì)顯示,今年新增一般債發(fā)行6745億元,累計(jì)發(fā)行進(jìn)度為93.7%。今年新增專項(xiàng)債發(fā)行39932億元,累計(jì)發(fā)行進(jìn)度為102.4%,接近去年同期水平;考慮上年結(jié)轉(zhuǎn)1000億元,今年財(cái)政部下達(dá)各地2024年新增專項(xiàng)債額度4萬(wàn)億元,累計(jì)發(fā)行進(jìn)度為99.8%。
市場(chǎng)債券資產(chǎn)的供應(yīng)影響著投資人對(duì)此類資產(chǎn)的配置難度,尤其是一些長(zhǎng)期國(guó)債類資產(chǎn)備受業(yè)界青睞。從這一點(diǎn)來(lái)看,債券資產(chǎn)的供應(yīng)充足也利好市場(chǎng)利率的穩(wěn)定。當(dāng)然,未來(lái)債市的走向也要結(jié)合重要會(huì)議以及政策的落地情況。
11月以來(lái),經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已呈現(xiàn)短期的明顯改善。諾安基金分析指出,目前債市沒(méi)有經(jīng)濟(jì)基本面的趨勢(shì)性利空,預(yù)計(jì)基本面暫難成為驅(qū)動(dòng)債市反轉(zhuǎn)的因素。
進(jìn)一步分析指出,市場(chǎng)已經(jīng)歷1個(gè)月左右的政策空窗期,即將到來(lái)的高層會(huì)議一般以方向性指引為主,預(yù)計(jì)財(cái)政政策面對(duì)債市的利空比較有限。近期即將召開(kāi)系列高層會(huì)議,市場(chǎng)會(huì)跟隨預(yù)期與現(xiàn)實(shí)反復(fù),策略上可保持組合一定的流動(dòng)性,維持適度杠桿,同時(shí)根據(jù)政策明朗靈活調(diào)整組合久期。
封面圖片來(lái)源:視覺(jué)中國(guó)-VCG41N1455171132
如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社聯(lián)系。
未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社授權(quán),嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像,違者必究。
讀者熱線:4008890008
特別提醒:如果我們使用了您的圖片,請(qǐng)作者與本站聯(lián)系索取稿酬。如您不希望作品出現(xiàn)在本站,可聯(lián)系我們要求撤下您的作品。
歡迎關(guān)注每日經(jīng)濟(jì)新聞APP