如何促進(jìn)保險(xiǎn)資金成為耐心資本？ 梁濤：建議完善保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)考核評(píng)價(jià)機(jī)制，鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資

每經(jīng)記者 石雨昕    每經(jīng)編輯 陳 旭    

12月6日，由每日經(jīng)濟(jì)新聞主辦的2024第十三屆中國(guó)上市公司峰會(huì)在成都舉行。本屆峰會(huì)在“壯大耐心資本·賦能新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展”的主題下，圍繞中國(guó)資本市場(chǎng)變革和影響、大變局下的投資邏輯和機(jī)遇、耐心資本的歷史性機(jī)遇等話題展開討論。值得一提的是，今年也正值《每日經(jīng)濟(jì)新聞》創(chuàng)刊20周年，在此背景下召開峰會(huì)意義非凡。

記者注意到，今年以來，“耐心資本”被多次提及。在2024第十三屆中國(guó)上市公司峰會(huì)主會(huì)場(chǎng)上，原中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)黨委委員、副主席梁濤發(fā)表主旨演講時(shí)表示，保險(xiǎn)資金具有周期長(zhǎng)、穩(wěn)定性高和規(guī)模大的特性，這與耐心資本的要求完美契合。

如何促進(jìn)保險(xiǎn)資金成為耐心資本？梁濤建議，要進(jìn)一步完善對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的考核評(píng)價(jià)，調(diào)整目前的激勵(lì)約束機(jī)制，建立長(zhǎng)周期考核制度，使評(píng)價(jià)周期與跨周期投資相適應(yīng)，鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資，對(duì)保險(xiǎn)資金的耐心投資予以肯定和激勵(lì)。

提升保險(xiǎn)資金 長(zhǎng)期配置意愿

梁濤表示，盡管保險(xiǎn)資金的資金特性和投資范圍與新質(zhì)生產(chǎn)力的培育和發(fā)展過程中的資金需求有著較高契合度，但受限于投資偏好、監(jiān)管要求、投研能力等因素，保險(xiǎn)資金在賦能新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展上仍然面臨著一系列的挑戰(zhàn)，比如穩(wěn)慎的投資偏好與高不確定性之間的矛盾、相關(guān)監(jiān)管要求與科創(chuàng)領(lǐng)域需求之間的矛盾、投研能力不足與科創(chuàng)領(lǐng)域前瞻性之間的矛盾、投入容易與退出難的矛盾。

梁濤表示，例如科創(chuàng)類企業(yè)初期基本沒有收益，回報(bào)周期比較長(zhǎng)，會(huì)對(duì)保險(xiǎn)資金投資收益造成一定的壓力。從考核和管理體制來看，保險(xiǎn)公司投資業(yè)績(jī)有較大定期披露壓力，行業(yè)績(jī)效考核通常以年度收益為主，上市保險(xiǎn)公司還面臨季度財(cái)務(wù)披露要求，資本市場(chǎng)的波動(dòng)直接影響保險(xiǎn)公司的當(dāng)期利潤(rùn)，進(jìn)而影響績(jī)效考核，倒逼保險(xiǎn)資金更追求當(dāng)期收益，難以聚焦成長(zhǎng)型投資，限制了其對(duì)長(zhǎng)期高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的投資意愿。此外，多數(shù)保險(xiǎn)公司未建立投資容錯(cuò)機(jī)制，單個(gè)項(xiàng)目出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)引發(fā)較大內(nèi)外部影響，加上嚴(yán)厲的追責(zé)機(jī)制，在一定程度上影響了保險(xiǎn)資金加大對(duì)科創(chuàng)資產(chǎn)投資的意愿。

梁濤表示，去年10月，財(cái)政部門發(fā)布通知，對(duì)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司的考核指標(biāo)進(jìn)行調(diào)整，引導(dǎo)加強(qiáng)長(zhǎng)周期考核，但年度利潤(rùn)指標(biāo)的考核權(quán)重依然較高，中長(zhǎng)期考核指標(biāo)的權(quán)重仍有提升空間。

“考慮到實(shí)施長(zhǎng)周期考核是推動(dòng)保險(xiǎn)資金回歸長(zhǎng)期投資屬性的關(guān)鍵，建議針對(duì)長(zhǎng)期持有的權(quán)益投資標(biāo)的，細(xì)分權(quán)益投資領(lǐng)域和持有期限，適度降低投資風(fēng)險(xiǎn)因子，提升保險(xiǎn)資金的長(zhǎng)期配置意愿。同時(shí)，構(gòu)建投資管理機(jī)構(gòu)、投資經(jīng)理、產(chǎn)品和組合等多層面相互銜接的考核體系，引導(dǎo)機(jī)構(gòu)全方位建立健全與長(zhǎng)周期考核相適配的管理制度，包括會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、信息披露要求等，減少中長(zhǎng)期資金對(duì)短期市場(chǎng)波動(dòng)的關(guān)注，真正實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資。同時(shí)，給予適度容錯(cuò)空間，提高對(duì)保險(xiǎn)公司單個(gè)項(xiàng)目投資失敗風(fēng)險(xiǎn)的容忍度，鼓勵(lì)組合投資，考察綜合收益，關(guān)注投資組合整體的投資收益?！?/p>

構(gòu)建與新質(zhì)生產(chǎn)力資產(chǎn) 相適配的負(fù)債產(chǎn)品體系

如何促進(jìn)保險(xiǎn)資金成為耐心資本，培育耐心資本，支持新質(zhì)生產(chǎn)力？對(duì)此梁濤表示，一方面，耐心資本需要耐心負(fù)債的支持，沒有耐心負(fù)債，就不可能有耐心資本，因此要大力發(fā)展商業(yè)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

梁濤表示，今年8月，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局向行業(yè)下發(fā)了《關(guān)于健全人身保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制的通知》，下調(diào)人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率（含萬能險(xiǎn)最低保證利率）上限和責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率，停售預(yù)定利率超過上限的產(chǎn)品；同時(shí)，建立預(yù)定利率與市場(chǎng)利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制。這大幅降低了保險(xiǎn)公司的剛性負(fù)債成本，減輕了投資端的壓力，為長(zhǎng)期投資留出更多的彈性空間。

此外，今年10月，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于大力發(fā)展商業(yè)保險(xiǎn)年金有關(guān)事項(xiàng)的通知》，提出推動(dòng)商業(yè)保險(xiǎn)年金業(yè)務(wù)發(fā)展、加強(qiáng)監(jiān)管的相關(guān)舉措。鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司發(fā)揮商保年金跨期支付、保值增值、年金化領(lǐng)取等作用，為客戶提供長(zhǎng)期穩(wěn)健的財(cái)富積累和持續(xù)穩(wěn)定的養(yǎng)老金收入，增強(qiáng)個(gè)人養(yǎng)老財(cái)務(wù)規(guī)劃的科學(xué)性、有效性和穩(wěn)定性，有效滿足老齡階段財(cái)務(wù)收支匹配的保障需求。

梁濤表示，當(dāng)前應(yīng)當(dāng)通過大力發(fā)展商業(yè)保險(xiǎn)，擴(kuò)大保險(xiǎn)資金規(guī)模，以更大的規(guī)模支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，構(gòu)建與新質(zhì)生產(chǎn)力資產(chǎn)相適配的負(fù)債產(chǎn)品體系。保險(xiǎn)公司通過在負(fù)債端積極發(fā)展保證利率低、鎖定期限長(zhǎng)的產(chǎn)品，以耐心負(fù)債提供耐心資本，是保險(xiǎn)資金在資產(chǎn)負(fù)債匹配原則下支持新質(zhì)生產(chǎn)力的合理選擇。

另一方面，保險(xiǎn)企業(yè)要針對(duì)不敢投、不會(huì)投的情況明確優(yōu)化路徑，提升符合新質(zhì)生產(chǎn)力的投研能力。加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)研究體系的構(gòu)建，將產(chǎn)業(yè)研究與中觀行業(yè)研究、微觀主體研究更緊密地連接起來；打造符合新質(zhì)生產(chǎn)力投資方向的專業(yè)投資團(tuán)隊(duì)，建立與新質(zhì)生產(chǎn)力產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)相適應(yīng)的估值評(píng)價(jià)體系和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制，建立投前風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與投中投后風(fēng)險(xiǎn)跟蹤機(jī)制。

梁濤強(qiáng)調(diào)，要優(yōu)化保險(xiǎn)公司的投資策略，在國(guó)家戰(zhàn)略導(dǎo)向和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)中尋找更有利的投資機(jī)會(huì)。要處理好安全性、流動(dòng)性與收益性之間的關(guān)系，處理好風(fēng)險(xiǎn)、利潤(rùn)、價(jià)值和償付能力之間的關(guān)系，做好長(zhǎng)期投資的風(fēng)險(xiǎn)管理，最大限度地保證資金的安全性。同時(shí)，采用多產(chǎn)品、多形式、創(chuàng)新保險(xiǎn)資金投資于科創(chuàng)企業(yè)的方式，服務(wù)科技型企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。