指增量化模型力爭超額收益 招商中證A500指數(shù)增強(qiáng)提供差異化配置工具

每經(jīng)編輯 于健

中證A500指數(shù)的相關(guān)基金持續(xù)擴(kuò)容，如何在跟蹤指數(shù)的基礎(chǔ)上還能追求超額收益？指數(shù)增強(qiáng)基金不妨關(guān)注一下。

據(jù)悉，招商中證A500指數(shù)增強(qiáng)型發(fā)起式證券投資基金（A類代碼：022670，C類代碼：022671）正在發(fā)行中，為投資者提供布局A500指數(shù)并通過指增量化模型追求超額收益的便捷工具。

招商中證A500指數(shù)增強(qiáng)基金是以中證A500指數(shù)為標(biāo)的指數(shù)，并通過數(shù)量化的投資方法與嚴(yán)格的投資紀(jì)律約束，力求實(shí)現(xiàn)超越標(biāo)的指數(shù)的業(yè)績表現(xiàn)。該基金跟蹤的中證A500指數(shù)，不同于過去寬基指數(shù)以規(guī)模為表征，主要從行業(yè)均衡視角反映A股代表性公司的表現(xiàn)，編制方法結(jié)合行業(yè)均衡、ESG篩選、互聯(lián)互通等機(jī)制，從多維度刻畫資本市場結(jié)構(gòu)變化。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至三季度末，中證A500市值中位數(shù)385億元，市值覆蓋度54%，是A股特色寬基指數(shù)系列的優(yōu)質(zhì)代表。

更強(qiáng)A股市場表征性，中證A500指數(shù)持續(xù)“破圈”

中證A500指數(shù)具有更強(qiáng)的A股市場表征性。具體來看：一是中證A500指數(shù)成分股覆蓋度更廣。截至2024年9月30日，中證A500指數(shù)成分股覆蓋A股市場54%的自由流通市值，而傳統(tǒng)主流寬基指數(shù)滬深300覆蓋A股市場49%的自由流通市值。

二是中證A500指數(shù)成分股行業(yè)分布均衡，對(duì)于A股市場各行業(yè)代表性上市公司均充分納入。從行業(yè)分布上看，指數(shù)成分股覆蓋30個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)；從編制方案層面來看，指數(shù)成分股在三級(jí)行業(yè)優(yōu)選細(xì)分行業(yè)龍頭，優(yōu)先選取三級(jí)行業(yè)自由流通市值最大或總市值在樣本空間內(nèi)排名前1%的證券作為指數(shù)樣本。

三是中證A500指數(shù)除覆蓋了傳統(tǒng)型行業(yè)外，“新質(zhì)生產(chǎn)力”更濃，更加貼合我國經(jīng)濟(jì)在新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)化過程中的現(xiàn)狀。此外，指數(shù)引入ESG可持續(xù)投資理念、互聯(lián)互通篩選等要素，降低樣本股負(fù)面風(fēng)險(xiǎn)事件的概率。

中證A500指數(shù)的基本面表現(xiàn)整體也較為優(yōu)秀，盈利能力較強(qiáng)。截至2023年年報(bào)，中證A500指數(shù)的成分股2023年度平均凈資產(chǎn)收益率（ROE）為10%、近三年平均營收增速為11%，均優(yōu)于市場平均水平，七成成分股近一年凈資產(chǎn)收益率或營收增速位居同行業(yè)前30%；據(jù)2024年中報(bào)，中證A500指數(shù)的成分股凈資產(chǎn)收益率（ROE）為5.27%，而萬得全A指數(shù)成分股凈資產(chǎn)收益率為4.44%。反映到業(yè)績上，相比滬深300指數(shù)，中證A500指數(shù)過往長期表現(xiàn)相對(duì)更佳，自指數(shù)基日（2004年12月31日至2024年9月30日），中證A500指數(shù)期間累計(jì)漲幅為368.49%，年化收益率為8.38%，均高于滬深300指數(shù)同期表現(xiàn)。

多因子+衛(wèi)星策略，力爭指數(shù)超額收益

與純被動(dòng)指數(shù)不同的是，招商中證A500指數(shù)增強(qiáng)基金采用指增量化模型，力爭在控制跟蹤誤差基礎(chǔ)上的超額收益。該基金主要采用傳統(tǒng)多因子策略，考慮輔以靈活性更高的衛(wèi)星策略，完整的組合框架由Alpha模型和風(fēng)險(xiǎn)模型構(gòu)成，通過組合優(yōu)化技術(shù)追求實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)。

其中，Alpha模型以多因子策略為主，分析因子包含價(jià)值指標(biāo)（市盈率、市凈率）、成長指標(biāo)（研發(fā)占比、利潤增長率）、盈利指標(biāo)（凈資產(chǎn)回報(bào)率）、運(yùn)營指標(biāo)（存貨周轉(zhuǎn)率）、分析師一致預(yù)期指標(biāo)（分析師評(píng)級(jí)變動(dòng)、分析師預(yù)期利潤變動(dòng)）和市場行為指標(biāo)（動(dòng)量、換手率）等。實(shí)際模型構(gòu)建中，基金會(huì)進(jìn)一步利用統(tǒng)計(jì)分析，篩選出針對(duì)不同市場環(huán)境的有效因子，定期對(duì)模型的有效性進(jìn)行檢驗(yàn)和更新，以反映市場變化。同時(shí)，衛(wèi)星策略的構(gòu)建中，通過將股票池精選策略、深度學(xué)習(xí)策略、因子情景分析等多個(gè)量化增強(qiáng)策略模型的結(jié)合，構(gòu)建適合跟蹤指數(shù)的量化增強(qiáng)策略模型，力爭在控制跟蹤誤差的基礎(chǔ)上獲得更為合理的超額收益。

風(fēng)險(xiǎn)模型方面，遵循Barra的風(fēng)險(xiǎn)控制模型，根據(jù)市場情況設(shè)定組合的行業(yè)暴露、風(fēng)險(xiǎn)因子暴露、跟蹤誤差、個(gè)股權(quán)重、換手率等多重約束，以有效地控制風(fēng)險(xiǎn)，最終利用組合優(yōu)化算法來確定股票組成及權(quán)重，旨在在約束條件下尋找并實(shí)現(xiàn)投資的有效邊界，力爭實(shí)現(xiàn)較低的跟蹤誤差與長期的超額收益。

技術(shù)賦能+實(shí)力指增團(tuán)隊(duì)加持，提升指數(shù)增強(qiáng)投資體驗(yàn)

招商中證A500指數(shù)增強(qiáng)基金等系列指數(shù)增強(qiáng)組合的背后，一方面離不開強(qiáng)有力的技術(shù)力量支撐。招商基金自主開發(fā)的量化分析實(shí)驗(yàn)室（AQUA-LAB）是支撐指數(shù)增強(qiáng)的核心系統(tǒng)，全流程系統(tǒng)化支持平臺(tái)，核心功能是因子和策略研發(fā)的全流程管理，包括Smart Beta指數(shù)、指數(shù)增強(qiáng)策略的研發(fā)管理，可以實(shí)現(xiàn)與其他策略、指數(shù)的對(duì)比分析，如凈值走勢疊加分析、行業(yè)暴露對(duì)比分析、風(fēng)格暴露對(duì)比分析、風(fēng)險(xiǎn)暴露對(duì)比分析等，是指數(shù)增強(qiáng)策略研發(fā)管理的強(qiáng)有力支撐平臺(tái)。

另一方面，管理指數(shù)增強(qiáng)系列產(chǎn)品的量化投資團(tuán)隊(duì)也為產(chǎn)品持續(xù)賦能。團(tuán)隊(duì)由多位具有金融工程、風(fēng)險(xiǎn)管理和信息技術(shù)等專業(yè)背景的人員構(gòu)成，將量化領(lǐng)域的先進(jìn)理念與國內(nèi)市場的特點(diǎn)相結(jié)合，通過深度研發(fā)，形成具有獨(dú)特風(fēng)格的投資策略。同時(shí)，通過實(shí)際運(yùn)作不斷對(duì)策略進(jìn)行優(yōu)化，達(dá)到研究與投資的良性循環(huán)。

招商中證A500指數(shù)增強(qiáng)基金擬任基金經(jīng)理王巖，擁有超14年研究經(jīng)驗(yàn)、超10年產(chǎn)品管理經(jīng)驗(yàn)，擅長金融衍生品定價(jià)及資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)分析，主張從市場的分布變化入手構(gòu)建投資策略以把握市場變化節(jié)奏及風(fēng)格輪換，擅長期權(quán)相關(guān)指數(shù)及策略開發(fā)。

王巖覆蓋指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品線豐富齊全，過往管理的招商滬深300指數(shù)增強(qiáng)、招商中證500等權(quán)重指數(shù)增強(qiáng)、招商中證800指數(shù)增強(qiáng)、招商中證1000指數(shù)增強(qiáng)、招商中證2000指數(shù)增強(qiáng)、招商國證2000指數(shù)增強(qiáng)等，都創(chuàng)造了較好的超額收益。文/張蕾

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金管理人承諾以誠實(shí)信用，勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益，同時(shí)本公司管理的其它基金過往業(yè)績并不預(yù)示著本基金的未來表現(xiàn)。其中的觀點(diǎn)和預(yù)測僅代表當(dāng)時(shí)觀點(diǎn)，今后可能發(fā)生改變。投資者應(yīng)認(rèn)真閱讀《基金合同》和《招募說明書》等基金法律文件，全面認(rèn)識(shí)基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，在了解產(chǎn)品情況及聽取銷售機(jī)構(gòu)適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資期限和投資目標(biāo)，對(duì)基金投資做出獨(dú)立決策，選擇合適的基金產(chǎn)品。

【中證A500】指數(shù)（“指數(shù)”）由中證指數(shù)有限公司（“中證”）編制和計(jì)算，其所有權(quán)歸屬中證。中證將采取一切必要措施以確保指數(shù)的準(zhǔn)確性，但不對(duì)此作任何保證，亦不因指數(shù)的任何錯(cuò)誤對(duì)任何人負(fù)責(zé)。指數(shù)過往業(yè)績僅供參考，并不代表其未來業(yè)績表現(xiàn)。指數(shù)運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映市場發(fā)展的所有階段。