2024年券商有望實現(xiàn)“返身向上” 機構(gòu)：證券行業(yè)基本面迎來騰飛契機

每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 彭水萍    

今年來，A股市場的走勢經(jīng)歷了兩輪V型反轉(zhuǎn)，尤其是9月下旬啟動的這輪行情可謂一掃此前的陰霾，讓市場預期得以扭轉(zhuǎn)。在此背景下，證券行業(yè)返身向上的拐點逐漸清晰，而此前表現(xiàn)疲弱的經(jīng)紀、兩融業(yè)務將直接受益于市場的回暖。

事實上，在今年前三季度，證券行業(yè)在自營、資管、國際業(yè)務等核心領域都不乏看點，其中資管業(yè)務規(guī)模實現(xiàn)止跌回升，過半上市券商前三季度資管業(yè)務收入實現(xiàn)同比正增長；此外，國際業(yè)務的重要性進一步凸顯，上半年多家頭部券商的海外業(yè)務營收占比有所提升。

在業(yè)務創(chuàng)新上，今年來，圍繞財富管理新趨勢，行業(yè)創(chuàng)新在ETF場景策略、產(chǎn)品組合、智能交易工具、投顧服務體系等方面多點開花。此外，在投行等業(yè)務上也呈現(xiàn)出不少值得關注的新動向。

展望2025年，主流機構(gòu)對證券行業(yè)的發(fā)展前景持樂觀態(tài)度。中信證券近日發(fā)布研報指出，隨著資本市場改革持續(xù)落地，證券行業(yè)基本面具備騰飛契機。

自營、資管等業(yè)務成亮點

今年三季度末以來，A股經(jīng)歷了顯著的牛熊切換，從近期披露的三季報來看，證券行業(yè)業(yè)績的降幅較上半年明顯收窄。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年前三季度，43家上市券商整體實現(xiàn)歸母凈利潤1034.5億元，同比下降5.9%，較今年上半年降幅收窄了16個百分點。

同時，投行業(yè)務也受到了IPO放緩的影響。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年前三季度，43家上市券商整體實現(xiàn)投行業(yè)務手續(xù)費凈收入217.2億元，同比大幅下降38.4%。

相比之下，業(yè)內(nèi)各公司自營業(yè)務今年來出現(xiàn)一定分化。不少券商通過第三季度自營業(yè)務的發(fā)力實現(xiàn)了前三季度業(yè)績增速同比由負轉(zhuǎn)正。據(jù)統(tǒng)計，今年第三季度，43家上市券商自營業(yè)務收入合計567.2億元，同比大增174.5%；前三季度43家上市券商實現(xiàn)自營業(yè)務收入同比增長28%。

據(jù)某券商行業(yè)研究人士介紹，今年上半年，券商的固收自營規(guī)模持續(xù)增長，三季度規(guī)模有所回撤，“大家的策略都在不斷更迭，信用債在換久期，利率債在做波段。”權益自營方面，據(jù)悉，今年OCI高股息投資在業(yè)內(nèi)受到了較多認同。

另外，資管業(yè)務規(guī)模終于止跌回升，前三季度不少券商資管收入同比增長。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年前三季度，43家上市券商中，有25家資管業(yè)務手續(xù)費凈收入實現(xiàn)同比正增長，其中南京證券、財達證券、西南證券、首創(chuàng)證券、國信證券、西部證券、東吳證券、國聯(lián)證券、國元證券、長江證券等10家券商同比增幅超過50%。有分析認為，這主要是因為固收類產(chǎn)品放量，尤其有公募牌照的資管子公司起量較快。據(jù)國信證券統(tǒng)計，在權益市場波動背景下，券商資管加大固收類產(chǎn)品的布局，固收類資管規(guī)模占比從2023年末的80.48%提升至今年上半年末的82.29%。

今年來，國際業(yè)務則是券商行業(yè)的另一個亮點。上半年，多家頭部券商海外業(yè)務的營收、營收占比有所提升。比如，數(shù)據(jù)顯示，今年上半年中信證券國際實現(xiàn)凈利潤同比大幅增長66%。

行業(yè)基本面具備向上契機

今年國慶假期前后，適逢行情火爆，各券商為了搶抓業(yè)務機會，對于開戶等業(yè)務的營銷推廣都十分積極。據(jù)一些券商營業(yè)部人士反饋，近期這樣的營銷逐漸回歸正常狀態(tài)，盡管最近開戶沒有前期火爆，但還是比以前好。隨著9月下旬以來A股行情觸底反轉(zhuǎn)，市場交投持續(xù)活躍，券商年內(nèi)經(jīng)營的拐點已開始顯現(xiàn)。

在業(yè)內(nèi)人士看來，僅就最近兩個月的市場表現(xiàn)來看，隨著成交量的持續(xù)走高，券商最先受益的是經(jīng)紀業(yè)務，而這直接利好經(jīng)紀業(yè)務占比較高的券商。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年10月滬深兩市成交總額高達35.65萬億元，僅次于排名歷史首位的2015年6月，且10月滬深兩市日均成交額達1.98萬億元，創(chuàng)歷史新高，比2015年6月多出0.24萬億元。

截至11月11日收盤，11月滬深兩市日均成交額達到了2.36萬億元。與此同時，截至11月11日，今年來滬深兩市日均成交額提升至0.95萬億元，較去年全年兩市日均成交額0.87萬億元實現(xiàn)反超。由此來看，全年券商的經(jīng)紀業(yè)務有機會迎來逆襲，這也將對行業(yè)的整體業(yè)績構(gòu)成積極影響。

展望2025年，機構(gòu)對證券行業(yè)的發(fā)展仍然保持樂觀。中信證券近日發(fā)布研報指出，隨著資本市場改革持續(xù)落地，行業(yè)基本面具備騰飛契機。

首先，政策面上，新一輪資本市場改革落地，政策協(xié)同性與目標一致性顯著增強。資本杠桿改革為證券公司長效提升股東回報，完善資本市場服務能力打開空間?；Q便利及再貸款政策承接央行流動性，助力資本市場穩(wěn)定機制建設。證監(jiān)會市值管理、長線資金入市、并購三大政策助力持續(xù)深化投資端改革，強化資本市場活力。其次，基本面上，隨著市場預期逐步穩(wěn)定，證券公司有望三階段展現(xiàn)利潤改善。經(jīng)紀業(yè)務和利息收入受益市場活躍，有望短期實現(xiàn)環(huán)比改善。若牛市延續(xù)將顯著改善券商資管業(yè)務收入及投資收益。監(jiān)管方向潛在調(diào)整會帶來投行業(yè)務回暖契機。

封面圖片來源：視覺中國