被“ST”后股價(jià)連跌 兩年累虧14億元的凱撒文化能憑新游翻身嗎？

每經(jīng)記者 李卓    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 張梓桐    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

9月23日晚間，剛剛因財(cái)務(wù)造假被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示的知名泛娛樂(lè)公司ST凱文（凱撒文化，002425.SZ，股價(jià)2.27元，市值21.72億元）發(fā)布股價(jià)異常波動(dòng)公告，公司股票交易價(jià)格連續(xù)三個(gè)交易日（9月19日、9月20日、9月23日）收盤(pán)價(jià)格跌幅偏離值累計(jì)超過(guò)12%。

就在此前，9月17日，公司公告稱(chēng)于9月13日收到廣東證監(jiān)局出具的《行政處罰事先告知書(shū)》，凱撒文化涉嫌信息披露違法違規(guī)一案已調(diào)查完畢，經(jīng)查明，凱撒文化2021年年度報(bào)告存在虛假記載，廣東證監(jiān)局?jǐn)M對(duì)公司處以400萬(wàn)元的罰款，并對(duì)多名高管給予警告及高額罰款，其中包括時(shí)任董事長(zhǎng)鄭合明、董事兼副總經(jīng)理孔德堅(jiān)等核心管理人員。

與此同時(shí)，公司股票9月18日停牌一天，9月19日起復(fù)牌。復(fù)牌當(dāng)日，公司股票簡(jiǎn)稱(chēng)由“凱撒文化”變更為“ST凱文”。

值得注意的是，凱撒文化近年來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，2022年和2023年?duì)I業(yè)收入分別為6.21億元和4.31億元，同比出現(xiàn)明顯下降；同時(shí)，歸母凈利潤(rùn)連續(xù)兩年虧損，分別達(dá)到-6.56億元和-7.95億元，兩年累計(jì)虧損逾14億元。

凱撒文化將業(yè)績(jī)下滑歸因于公司大部分存量游戲產(chǎn)品已進(jìn)入生命周期的后半程、新游戲上線(xiàn)不及預(yù)期以及部分并購(gòu)主體商譽(yù)大額減值等因素。公司旗下子公司酷?；?dòng)、幻文科技和天上友嘉在2023年均處于虧損狀態(tài)，并計(jì)提了巨額商譽(yù)減值。

對(duì)此，艾媒咨詢(xún)CEO張毅在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，凱撒文化在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，顯著依賴(lài)于經(jīng)典IP的支撐，這一策略雖為公司帶來(lái)了相對(duì)穩(wěn)定的收入來(lái)源，確保了市場(chǎng)基礎(chǔ)的穩(wěn)固，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，其潛在風(fēng)險(xiǎn)亦不容忽視。過(guò)度依賴(lài)經(jīng)典IP可能構(gòu)成創(chuàng)新的桎梏，限制公司在內(nèi)容創(chuàng)作、技術(shù)革新及市場(chǎng)拓展等方面的步伐，進(jìn)而削弱市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，陷入“吃老本”的困境。

9月23日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者撥打凱撒文化證券事務(wù)代表辦公室電話(huà)，對(duì)方在電話(huà)中表示，公司目前經(jīng)營(yíng)狀況一切正常，產(chǎn)品也在正常研發(fā)中，如有新動(dòng)態(tài)會(huì)及時(shí)披露公告。

2021年虛增利潤(rùn)1500萬(wàn)元，公司及相關(guān)責(zé)任人擬被罰1300萬(wàn)元

凱撒文化起步于公司創(chuàng)始人鄭合明在上世紀(jì)80年代創(chuàng)立的小規(guī)模皮草廠，1994年鄭合明在廣東汕頭創(chuàng)辦凱撒有限，業(yè)務(wù)范圍是服裝加工等。2010年，公司成功登陸深交所。

2015年，公司斥巨資收購(gòu)深圳酷?；?dòng)，正式進(jìn)軍游戲互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。

2022年5月，時(shí)任董事長(zhǎng)鄭合明因身體健康原因辭去所有職務(wù)，其女鄭雅珊接任董事兼副總經(jīng)理，并隨后被選舉為公司第七屆董事會(huì)董事長(zhǎng)。

根據(jù)凱撒文化公告，公司于2024年4月30日收到證監(jiān)會(huì)下發(fā)的《立案告知書(shū)》，公司因涉嫌信息披露違法違規(guī)而被立案調(diào)查。

而公司的具體違法違規(guī)內(nèi)容也終于在今年9月廣東證監(jiān)局開(kāi)具的一紙罰單中水落石出，廣東證監(jiān)局查明凱撒文化涉嫌信息披露違法違規(guī)的事實(shí)為：凱撒文化為減少應(yīng)收款的壞賬損失，在與供應(yīng)商開(kāi)展業(yè)務(wù)過(guò)程中，將資金從公司或子公司經(jīng)供應(yīng)商流轉(zhuǎn)至指定客戶(hù)，相關(guān)客戶(hù)按要求向公司或子公司回款。

凱撒文化將收到的回款用以沖銷(xiāo)應(yīng)收款，2021年少提壞賬準(zhǔn)備1524.67萬(wàn)元，虛增利潤(rùn)1524.67萬(wàn)元，占當(dāng)期披露利潤(rùn)總額的15.55%。凱撒文化2021年年度報(bào)告存在虛假記載。

公告還披露了凱撒文化涉案期間有關(guān)董事、高管的違法行為。其中，時(shí)任董事長(zhǎng)鄭合明，知悉并放任凱撒文化使用自有資金進(jìn)行應(yīng)收款虛假回款，時(shí)任董事、副總經(jīng)理孔德堅(jiān)，組織相關(guān)人員并參與實(shí)施使用自有資金進(jìn)行應(yīng)收款虛假回款， 二人是上述信息披露違法違規(guī)的直接負(fù)責(zé)的主管人員。時(shí)任董事、總經(jīng)理何嘯威，時(shí)任財(cái)務(wù)總監(jiān)劉軍，時(shí)任董事會(huì)秘書(shū)彭玲，時(shí)任獨(dú)立董事、審計(jì)委員會(huì)主任馬漢杰，未勤勉盡責(zé)，是其他直接責(zé)任人員。

對(duì)此，廣東證監(jiān)局?jǐn)M決定責(zé)令凱撒文化改正，給予警告，并處以400萬(wàn)元罰款。同時(shí)，對(duì)上述6名涉案高管合計(jì)處以900萬(wàn)元罰款。

業(yè)績(jī)持續(xù)承壓：2023年虧損近8億元，2024年減虧進(jìn)行時(shí)

從業(yè)績(jī)層面來(lái)看，近年來(lái)凱撒文化的表現(xiàn)同樣不容樂(lè)觀。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，自2019年以來(lái)，公司的凈利潤(rùn)一直處于下滑態(tài)勢(shì)，2022年由盈轉(zhuǎn)虧，2023年虧損幅度更是進(jìn)一步擴(kuò)大。

具體而言，2023年凱撒文化實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.31億元，同比下滑30.65%，凈利潤(rùn)虧損7.95億元，同比下滑21.20%。這已是公司連續(xù)第二年出現(xiàn)凈利潤(rùn)虧損。

凱撒文化的主營(yíng)業(yè)務(wù)為手機(jī)游戲研發(fā)與發(fā)行運(yùn)營(yíng)，旗下?lián)碛卸嗫钪螒虍a(chǎn)品，如《三國(guó)志11》《圣斗士星矢：重生》等。

然而，公司方面表示，由于大部分存量游戲產(chǎn)品已進(jìn)入生命周期的后半程，游戲流水下滑，加上部分新游戲未能如期上線(xiàn)或運(yùn)營(yíng)時(shí)間較短，導(dǎo)致公司收入明顯下降。

此外，部分并購(gòu)主體商譽(yù)大額減值以及早期較大投入的委外訂制開(kāi)發(fā)產(chǎn)品減值損失也加劇了公司的虧損狀況。2023年酷?；?dòng)、天上友嘉、幻文科技計(jì)提商譽(yù)減值分別達(dá)8264萬(wàn)元、8103萬(wàn)元、1.74億元，合計(jì)3.38億元，占公司虧損總額近半。2022年，上述三個(gè)主體計(jì)提商譽(yù)減值合計(jì)2.57億元。

但值得注意的是，今年以來(lái)，凱撒文化正在逐漸走出業(yè)績(jī)低谷。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年16月凱撒文化實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入2.39億元，較去年同期增長(zhǎng)33.89%；凈利潤(rùn)為-0.47億元，去年同期為-0.97億元；扣非凈利潤(rùn)為-0.48億元，去年同期為-1.01億元。

從營(yíng)收構(gòu)成來(lái)看，2024上半年凱撒文化的游戲分成達(dá)2.29億元，同比增加32.7%，在公司的營(yíng)收比重高達(dá)96.56%。

據(jù)悉，凱撒文化目前網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)收入主要來(lái)源于子公司酷?；?dòng)和天上友嘉等主體，游戲類(lèi)型主要為移動(dòng)端網(wǎng)絡(luò)游戲，公司游戲運(yùn)營(yíng)模式包括自主運(yùn)營(yíng)模式和聯(lián)合運(yùn)營(yíng)模式。

AI技術(shù)與經(jīng)典IP能否成為轉(zhuǎn)折點(diǎn)？

面對(duì)業(yè)績(jī)困境，凱撒文化也在積極尋求突破。

公司在2023年年報(bào)中表示，已高度關(guān)注AI技術(shù)的發(fā)展，并有意將其與游戲產(chǎn)品相結(jié)合，以提升研發(fā)效率和玩家體驗(yàn)。

據(jù)透露，凱撒文化已接入GPT-4語(yǔ)言大模型和國(guó)內(nèi)的開(kāi)源語(yǔ)言大模型GLM，用于輔助解決研發(fā)過(guò)程中的問(wèn)題和提供思路。同時(shí)，公司還運(yùn)用AI文生圖智能工具輔助美術(shù)設(shè)計(jì)，并在部分游戲中接入了游戲智能助手，以提升游戲的智能交互性和陪伴性。

此外，凱撒文化還通過(guò)“降本增效”的策略嘗試重新煥發(fā)老游戲的生命力。例如，針對(duì)《三國(guó)志威力無(wú)雙》等老游戲，公司采取多平臺(tái)路線(xiàn)，將其適配至微信小游戲、華為快游戲等新興游戲運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，以延長(zhǎng)其生命周期并獲取新的收入來(lái)源。

盡管當(dāng)前面臨諸多挑戰(zhàn)，但凱撒文化對(duì)未來(lái)仍持樂(lè)觀態(tài)度。公司表示，已有多款新游戲取得版號(hào)并處于上線(xiàn)前的最后調(diào)優(yōu)階段，預(yù)計(jì)將在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)陸續(xù)推出。這些新游戲的上線(xiàn)有望為公司帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽?，疊加老游戲的長(zhǎng)線(xiàn)運(yùn)營(yíng)，有望保持公司業(yè)績(jī)的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

具體來(lái)看，凱撒文化稱(chēng)，《三國(guó)志2017》在2024年上半年繼續(xù)保持良好運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)，二次元卡牌游戲《圣斗士星矢：重生》也一直維持著穩(wěn)定的市場(chǎng)表現(xiàn)。今年上半年推出的歷史戰(zhàn)略SLG游戲《戰(zhàn)國(guó)大野望》，5月成功登陸日本市場(chǎng)。流水總體表現(xiàn)符合預(yù)期。下半年將陸續(xù)上線(xiàn)《圣斗士星矢：重生2》《幽游白書(shū)：宿命覺(jué)醒》《鎮(zhèn)魂街：破曉》《全明星覺(jué)醒》等游戲。

其中，《鎮(zhèn)魂街：破曉》于9月19日正式上線(xiàn)公測(cè)，公測(cè)首日《鎮(zhèn)魂街：破曉》在蘋(píng)果App Store免費(fèi)游戲榜排第一，在游戲論壇TapTap熱門(mén)榜位列第一。

針對(duì)凱撒文化未來(lái)的發(fā)展路徑，張毅接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪表示，公司首先要增強(qiáng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，尤其是在數(shù)字化和在線(xiàn)平臺(tái)的投資方面。這將有助于提升用戶(hù)體驗(yàn)和互動(dòng)性。在內(nèi)容創(chuàng)作方面，凱撒文化擁有許多經(jīng)典IP，可以利用這些資源進(jìn)行多元化的內(nèi)容創(chuàng)作與產(chǎn)品創(chuàng)新，開(kāi)辟新的市場(chǎng)和受眾。

其次，需要重塑消費(fèi)和用戶(hù)的信任，以及投資者的信任。特別是在虛增收入被罰的事件之后，凱撒文化必須采取積極措施，以提升財(cái)務(wù)透明度和改善規(guī)劃經(jīng)營(yíng)，從而重建投資者、公眾及用戶(hù)的信任。

最后，在張毅來(lái)看，考慮到中國(guó)文化和中國(guó)游戲在全球市場(chǎng)日益受歡迎，凱撒文化應(yīng)加大海外布局力度，探索新興市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)收入來(lái)源的多元化。對(duì)于手握經(jīng)典IP的凱撒文化而言，這將是一個(gè)非常有前景的發(fā)展方向。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝