蔚來Q2財(cái)報(bào)超預(yù)期 有望進(jìn)入盈利軌道

9月5日，蔚來發(fā)布的2024Q2財(cái)報(bào)顯示，蔚來二季度營(yíng)收、銷量均創(chuàng)歷史新高，其中營(yíng)收為174.5億元，同比增長(zhǎng)98.9%，環(huán)比增長(zhǎng)76.1%；銷量為57,373臺(tái)，同比增長(zhǎng)143.9%，環(huán)比增長(zhǎng)90.9%；整車毛利率12.2%，同比提升6個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提升3個(gè)百分點(diǎn)，在純電領(lǐng)域?qū)儆谳^高水平；虧損同比大幅收窄16.7%；現(xiàn)金儲(chǔ)備達(dá)416億元。

當(dāng)天，蔚來還發(fā)布了創(chuàng)新高的單季交付和營(yíng)收指引：三季度交付指引為6.1萬臺(tái)至6.3萬臺(tái)；三季度營(yíng)收指引為191.1億元至196.7億元。

有分析人士指出，網(wǎng)上常有關(guān)于蔚來“賣得越多，虧得越多”的說法，但從實(shí)際情況看，隨著蔚來銷量增長(zhǎng)，虧損越來越少，說明蔚來經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)整體向好。更重要的是，這種趨勢(shì)正被業(yè)界看好并進(jìn)一步走強(qiáng)。尤其是近期，蔚來的利好接踵而至，包括月銷量連續(xù)4個(gè)月超2萬，核心技術(shù)獲得突破，樂道即將上市交付，規(guī)?；?yīng)已近在眼前，有望進(jìn)入盈利軌道。

受利好消息影響，蔚來財(cái)報(bào)發(fā)布，當(dāng)天美股收漲14.39%。此外，多家投行對(duì)蔚來上調(diào)預(yù)期：摩根大通將蔚來ADR評(píng)級(jí)上調(diào)至超配，目標(biāo)價(jià)8美元；元大京華證券將蔚來H股評(píng)級(jí)上調(diào)至買進(jìn)，目標(biāo)價(jià)45港元。

利好頻出，蔚來進(jìn)入收獲期

2024年的車市“卷”字當(dāng)頭，“價(jià)格戰(zhàn)”持續(xù)了大半年，“以價(jià)換量”的做法影響了不少車企的營(yíng)收和利潤(rùn)。相比之下，蔚來在保持價(jià)格體系穩(wěn)定的前提下，實(shí)現(xiàn)銷量連續(xù)上漲。剛剛過去的8月，蔚來交付新車20,176臺(tái)，連續(xù)4個(gè)月超2萬臺(tái)。今年1至8月，蔚來共交付新車128,100臺(tái)，同比增長(zhǎng)35.77%。

隨著銷量穩(wěn)居高位，蔚來在高端純電市場(chǎng)的引領(lǐng)地位日漸牢固。今年7月，蔚來在成交價(jià)30萬以上純電市場(chǎng)占有率達(dá)到了51.6%。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，不參與價(jià)格戰(zhàn)，促進(jìn)了蔚來營(yíng)收和整車毛利率的提升，有效降低虧損，讓公司呈現(xiàn)穩(wěn)中向好的局面。此外，蔚來建立了覆蓋智能電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)全景的12項(xiàng)全棧技術(shù)布局，保證產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的提升，并通過充換電網(wǎng)絡(luò)的持續(xù)完善，獲得了更多用戶的認(rèn)可。

盡管沒有新車上市，但蔚來今年公布了多項(xiàng)影響行業(yè)發(fā)展的技術(shù)成果，呈現(xiàn)出更濃的技術(shù)底色。

在今年7月的蔚來科技創(chuàng)新日上，蔚來宣布了多項(xiàng)成果，包括全球首顆5納米自研智駕芯片神璣NX9031成功流片、國(guó)內(nèi)首個(gè)整車全域操作系統(tǒng)SkyOS·天樞全量發(fā)布、Banyan3.0今年將上線并推出多個(gè)NOMI智能體、今年四季度推進(jìn)量產(chǎn)的智駕世界模型NWM等。

充換電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面，截至9月5日，蔚來已經(jīng)在全球建設(shè)換電站2561座，累計(jì)為用戶提供超5200萬次換電服務(wù)。此外，蔚來累計(jì)建成超過23000根超充樁和目的地充電樁，接入超160萬根三方品牌充電樁。

不久前，蔚來發(fā)布了“加電縣縣通”計(jì)劃：按照“充電縣縣通”計(jì)劃，明年6月30日前，實(shí)現(xiàn)充電樁覆蓋全國(guó)所有縣級(jí)行政區(qū)。按照“換電縣縣通”計(jì)劃，蔚來將分三個(gè)階段逐步在全國(guó)范圍推進(jìn)，爭(zhēng)取在2026年完成。此舉將進(jìn)一步加密蔚來充換電網(wǎng)絡(luò)，讓更多用戶享受更便捷的補(bǔ)能服務(wù)，助推進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模。

厚積薄發(fā)，長(zhǎng)期投入見效

財(cái)報(bào)顯示，蔚來今年第二季度研發(fā)投入達(dá)到32.2億元。據(jù)估算，蔚來累計(jì)研發(fā)投入達(dá)500億元。

目前，蔚來?yè)碛谐^11000名研發(fā)工程師，構(gòu)建了12項(xiàng)全棧技術(shù)布局，在整車全域操作系統(tǒng)、智能硬件、智能系統(tǒng)、智能應(yīng)用、整車工程等研發(fā)領(lǐng)域擁有大量處于行業(yè)領(lǐng)先地位的技術(shù)和專利，構(gòu)建起適合多品牌高效發(fā)展的研發(fā)組織架構(gòu)、研發(fā)體系能力和研發(fā)成果應(yīng)用模式。

相比傳統(tǒng)車企，蔚來的研發(fā)方向更為明確，主要專注做底層軟件方面的積累。蔚來創(chuàng)始人李斌表示：“蔚來目前60%至70%都是基礎(chǔ)的研發(fā)費(fèi)用，不針對(duì)某一款產(chǎn)品，也不針對(duì)某一個(gè)系列，目前蔚來的技術(shù)成果，在所有車型上都是可以通用，以SkyOS·天樞為例，可以成為所有車型和所有品牌的底座，它的研發(fā)投入效率非常高，難度在于打地基。”

補(bǔ)能方面，蔚來遵循“基建先行”的原則，自2018年起，蔚來就開始布局充、換電設(shè)施建設(shè)，讓廣大車主體驗(yàn)到比加油更便捷的補(bǔ)能服務(wù)。對(duì)于很多蔚來車主而言，換電最大的特點(diǎn)就是快速，目前正在布局中的蔚來第四代換電站最快換電只需要2分24秒，與加油相比已經(jīng)難分伯仲了。除此之外，蔚來?yè)Q電還有完全自動(dòng)化、無需下車、體驗(yàn)穩(wěn)定、不需要擔(dān)心電池壽命衰減等優(yōu)勢(shì)。

目前，蔚來?yè)Q電已經(jīng)到了“對(duì)外開放”階段，該模式也得到了行業(yè)普遍認(rèn)可，自去年11月至今，長(zhǎng)安、一汽、廣汽、吉利、奇瑞、江汽、路特斯等車企已經(jīng)與蔚來合作布局換電。

結(jié)合今年蔚來亮眼的創(chuàng)新技術(shù)發(fā)布和補(bǔ)能建設(shè)成果來看，蔚來能夠保持穩(wěn)健、向上的發(fā)展勢(shì)頭，重要原因是在技術(shù)研發(fā)的驅(qū)動(dòng)下帶來整個(gè)體系能力的不斷提升。

新品牌面向主流市場(chǎng)，開啟走量模式

近日，蔚來公司代號(hào)為“螢火蟲”的第三品牌，在歐洲路試的諜照曝光。這是該產(chǎn)品繼今年3月之后再度曝光。有業(yè)內(nèi)人士稱，蔚來正在實(shí)施的多品牌戰(zhàn)略，有望加速蔚來公司的整體上量。

據(jù)了解，蔚來公司目前有非常清晰的三個(gè)品牌定位：蔚來品牌定位于高端市場(chǎng)，針對(duì)商務(wù)兼家庭人群；樂道品牌針對(duì)主流家庭市場(chǎng)用戶；螢火蟲定位是精品小車，從定位來講是服務(wù)于家庭第二輛車的需求，區(qū)分非常清楚，共同特點(diǎn)是都能換電。

其中，已于今年5月發(fā)布的樂道品牌，首款車型L60將于9月19日正式上市，目前訂單情況超過預(yù)期，有望助推蔚來公司實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益。因此，媒體在報(bào)道樂道時(shí)稱：蔚來品牌多了一個(gè)一起“掙錢養(yǎng)家”的兄弟。

在我國(guó)，20萬-30萬元的家用車市場(chǎng)一直是“兵家必爭(zhēng)之地”。根據(jù)易車研究院的公開數(shù)據(jù)，2023年中國(guó)家庭車市的市占率達(dá)到78.44%。2023年，在中國(guó)終端銷量前20位的汽車品牌全部以家庭車市為主，整體在80%上下，即便排名最低的特斯拉，家庭市場(chǎng)滲透率也近70%。

基于中國(guó)車市龐大的基本盤來看，車企如能在家用車市場(chǎng)占有一席之地，就有更大的生存發(fā)展概率。

李斌表示，樂道面向的市場(chǎng)是一個(gè)800萬輛以上的市場(chǎng)，結(jié)合BaaS、充換電網(wǎng)絡(luò)，非常有競(jìng)爭(zhēng)力，從銷量上看，它的上限高很多。“我們對(duì)樂道L60的產(chǎn)品綜合競(jìng)爭(zhēng)力充滿信心，接下來我們將全力保障產(chǎn)能爬坡工作，充分滿足市場(chǎng)需求。”

在財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)天的電話會(huì)上，李斌透露，蔚來的全球化市場(chǎng)布局正在加速。8月20日，蔚來阿聯(lián)酋官方網(wǎng)站上線，產(chǎn)品將在今年第四季度正式上市并交付。

接下來，蔚來公司的增長(zhǎng)路徑非常清晰明確：第一，在價(jià)格帶拓展方面，蔚來將通過三個(gè)品牌覆蓋14萬至80萬區(qū)間（用BaaS模式將覆蓋10萬至70萬區(qū)間），目標(biāo)市場(chǎng)比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更加寬廣。第二，在品類拓展方面，蔚來將發(fā)揮多品牌優(yōu)勢(shì)，讓產(chǎn)品品類更齊全，更有差異化優(yōu)勢(shì)。第三，在區(qū)域覆蓋的拓展方面，蔚來將通過銷售門店向三四線城市延伸，加之充換電縣縣通及海外市場(chǎng)的推進(jìn)，覆蓋更多的市場(chǎng)。

據(jù)分析師預(yù)測(cè)：隨著多品牌戰(zhàn)略正式落地，蔚來的體系化優(yōu)勢(shì)也將得以釋放。在多品牌戰(zhàn)略的實(shí)施過程中，蔚來技術(shù)與補(bǔ)能成果有望應(yīng)用在更廣闊的主流市場(chǎng)，從而放大體系化優(yōu)勢(shì)，建立規(guī)模優(yōu)勢(shì)，助力企業(yè)早日進(jìn)入盈利階段。

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