野村中國首席經(jīng)濟學(xué)家陸挺：按揭存量貸款利率降低可能性比較大、“全民發(fā)錢”需謹(jǐn)慎

每經(jīng)記者 趙景致    每經(jīng)編輯 張益銘

9月3日，野村在中國舉辦第十六屆中國投資年會。在“中國宏觀經(jīng)濟分析媒體分享會”上，野村中國首席經(jīng)濟學(xué)家陸挺發(fā)布了主要觀點并接受采訪。

陸挺表示，雖然目前國內(nèi)出口以及服務(wù)業(yè)的一些消費目前表現(xiàn)較好，但經(jīng)濟下行的壓力總體而言是較大的，目前對全年GDP增速的預(yù)測是4.5%，下行的壓力主要是房地產(chǎn)板塊繼續(xù)萎縮以及消費板塊增長壓力上升，以及產(chǎn)業(yè)“新三樣”（電動汽車、鋰電池、光伏產(chǎn)品）的投資萎縮。

而針對當(dāng)下的中國經(jīng)濟形勢，與會經(jīng)濟學(xué)家中間似乎形成了兩個共識：降息和發(fā)錢。對此，陸挺表示傳統(tǒng)的貨幣政策空間是有限的，最關(guān)鍵的是一些相應(yīng)的財政政策。而對于如何“發(fā)錢”，陸挺認(rèn)為可以針對特定人群，如鼓勵生育和提高弱勢人群的醫(yī)保和養(yǎng)老水平。同時，“保交房”也是最優(yōu)的方式之一。

降低存量房貸利率可能性較大，預(yù)測0.4個百分點

貨幣政策方面，目前市場預(yù)期美聯(lián)儲本月大概率降息25個基點。在這樣的背景下，陸挺表示中國央行下半年年底之前小幅降息的可能性比較大。

“我們之前已經(jīng)多次降息，目前利率水平并不高。目前我國的無風(fēng)險利率，尤其是從中長期來看已經(jīng)是世界上最低的幾個國家之一。”陸挺表示，目前國內(nèi)降息的空間比較小，而且降息邊際效用不大，對中國經(jīng)濟不會產(chǎn)生特別大的正面影響。

政策利率較低，降息就可能是從其他的角度進(jìn)行調(diào)降，而目前市場呼聲最高的便是存量房貸利率。陸挺認(rèn)為，人民銀行降低按揭存量貸款利率的可能性較大，目前是預(yù)期本次降0.4個百分點，“40個基點我認(rèn)為一方面是綜合考慮了銀行的利差，另一方面也考慮了買房人的還款壓力。”

降準(zhǔn)方面，陸挺表示也有困難，“我們現(xiàn)在所面臨的問題不是流動性問題，目前銀行的錢多用來買國債，這種情況下降準(zhǔn)意義并不大。”

“傳統(tǒng)的貨幣政策空間是有限的，最關(guān)鍵的是一些相應(yīng)的財政政策。”陸挺認(rèn)為，刺激消費最好的辦法首先是穩(wěn)定經(jīng)濟，其中的關(guān)鍵點就是如何通過合理地增加中央政府的財政支出，來解決中國經(jīng)濟所面臨的短期問題和一些中長期問題，這樣才能提升信心。

財政政策強調(diào)保交樓、社保體系

財政政策方面，業(yè)內(nèi)多有呼吁進(jìn)行“全民發(fā)錢”財政政策以刺激消費。對此，陸挺表示，在沒有劇烈外部沖擊背景下，對此措施需要持謹(jǐn)慎態(tài)度。

首先，全面發(fā)錢可能在短期內(nèi)帶動消費，但可能不足以舒緩、更不用說解決導(dǎo)致經(jīng)濟低迷的深層次問題，如目前首要問題便是房地產(chǎn)行業(yè)的巨幅萎縮。其次，在沒有解決根本問題的情況下，一旦停止發(fā)錢就會產(chǎn)生“財政斷崖”情況，迫使政府不斷加碼發(fā)錢力度。

此外，發(fā)錢本身就是一個復(fù)雜的工程，如何發(fā)放、行政資源的大量消耗，以及其他沉沒成本。最后可能并沒有真正可持續(xù)提高需求，反而耽誤必要的改革和市場出清，讓經(jīng)濟進(jìn)入某種惡性循環(huán)。

而在消費券的方面，發(fā)行也可能造成政策支出和赤字，甚至造成一定程度的市場退化。此外，全民發(fā)錢的通脹風(fēng)險也不能完全忽視。

陸挺表示，目前財政支出最好的方式，其中之一便是加強保交樓政策支持，保交樓是托底房地產(chǎn)行業(yè)的基礎(chǔ)，當(dāng)下通過“保交房”來推動房地產(chǎn)市場的出清，在維護(hù)買房人群的基本權(quán)益同時，又能拉動內(nèi)需。

此外，給某些特定人群的發(fā)錢尚有必要，即政策調(diào)整和結(jié)構(gòu)改革。如增加弱勢人群的基本養(yǎng)老保險、基本醫(yī)療保險和鼓勵生育的現(xiàn)金補貼，既可以解決養(yǎng)老難的問題，又能促進(jìn)社會公平、提高消費意愿。

“中央是要多花錢，最關(guān)鍵的是要合理增加中央政府的財政支出。我們認(rèn)為這樣的‘發(fā)錢’既能拉動當(dāng)下的內(nèi)需，又能出清市場，穩(wěn)定需求，兼顧公平，還能提高未來經(jīng)濟增長潛力。”陸挺表示。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝