你家樓下的快遞柜要上市了！拆解豐巢招股書：3年累計(jì)虧損超37億元，2023年末端配送服務(wù)貢獻(xiàn)營收占比不到五成

每經(jīng)記者 趙雯琪    每經(jīng)編輯 楊夏    

你家樓下的快遞柜也要誕生一家上市公司了。

8月30日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從港交所官網(wǎng)獲悉，末端物流解決方案提供商豐巢控股有限公司（以下簡稱豐巢）向港交所提交上市申請(qǐng)，獨(dú)家保薦人為華泰金融控股（香港）有限公司。

招股書數(shù)據(jù)顯示，截至2024年5月31日，豐巢已累計(jì)為3.68億名消費(fèi)者及350萬快遞員提供服務(wù)。其快遞末端配送服務(wù)所交付的包裹數(shù)量于2021年、2022年及2023年分別為62.04億件、58.23億件及64.63億件。

圖片來源：豐巢招股書

在業(yè)內(nèi)，豐巢一直被稱為“含金湯匙出生”。2015年由順豐聯(lián)合申通、中通、韻達(dá)以及普洛斯集團(tuán)共同成立，此后幾年，除了順豐之外、其他幾家快遞公司陸續(xù)從股東名單中退出。但豐巢累計(jì)完成11輪融資，包含中國郵政、鼎暉投資、鐘鼎資本、紅杉中國等知名機(jī)構(gòu)。截至目前，順豐創(chuàng)始人王衛(wèi)仍持股超3成，擁有48.45%的投票權(quán)。

快遞柜行業(yè)近年來隨著電子商務(wù)的爆炸性增長而迅速發(fā)展。然而，整個(gè)行業(yè)仍處于摸索盈利模式的階段，面臨設(shè)備投入大、運(yùn)營成本高、盈利困難等挑戰(zhàn)。“快遞柜該不該收費(fèi)”“快遞員未經(jīng)允許就將快遞放到快遞柜”等話題也在過去幾年屢次沖上熱搜，引發(fā)爭議。

從豐巢的招股書也可以看到，快遞柜確實(shí)是一個(gè)“燒錢”的生意：豐巢2021年—2023年?duì)I收分別為25.26億元、28.91億元、38.12億元，2021年—2023年凈虧損分別為20.71億元、11.66億元、5.41億元，今年1—5月凈利潤為7160萬元。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，作為行業(yè)市場份額最大的企業(yè)，豐巢IPO標(biāo)志著行業(yè)進(jìn)入新的發(fā)展階段，但也顯示出企業(yè)為持續(xù)發(fā)展急需資本市場支持的現(xiàn)實(shí)。未來，快遞柜行業(yè)的發(fā)展趨勢將更加聚焦于技術(shù)革新、服務(wù)多元化及合規(guī)經(jīng)營。

3年累計(jì)虧損超37億元，但賺錢能力在提高

據(jù)招股書援引灼識(shí)咨詢資料，按2023年收入計(jì)，豐巢是中國最大的末端物流解決方案供應(yīng)商，且按截至2023年12月31日的柜機(jī)數(shù)量及2023年的包裹量計(jì)是全球最大的智能快遞柜網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商。

截至2024年5月31日，豐巢在中國的網(wǎng)絡(luò)由31個(gè)省份的33萬組豐巢智能柜組成，于2022年將豐巢智能柜網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展至泰國。截至2024年5月31日，豐巢智能柜網(wǎng)絡(luò)的服務(wù)范圍已覆蓋約20.9萬個(gè)小區(qū)。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，豐巢提供包括快遞末端服務(wù)、消費(fèi)者智能交付服務(wù)和增值服務(wù)，其中增值服務(wù)包括包裹存儲(chǔ)相關(guān)服務(wù)、在柜體上投放廣告收入、洗護(hù)服務(wù)和到家服務(wù)等。2022年，豐巢相繼增加了到家生活服務(wù)和洗護(hù)服務(wù)兩項(xiàng)增值業(yè)務(wù)，并在微信小程序和豐巢App給予強(qiáng)流量曝光。

向用戶和企業(yè)新增洗護(hù)服務(wù)后，豐巢的洗護(hù)訂單量暴漲，從2022年的6.9萬份飆升到2023年的54.8萬份，2024年5月底，訂單數(shù)量達(dá)到96.2萬份。為訂單提供運(yùn)營支撐的除了豐巢在廣東中山自建的洗護(hù)工廠，還有135家第三方洗護(hù)工廠。

同樣的，在豐巢一系列優(yōu)惠營銷下，上門維修、清潔等家政服務(wù)訂單量也迅速上漲，截至今年5月底，豐巢的到家服務(wù)完成了7.14萬份訂單。豐巢認(rèn)為，這類服務(wù)還能為洗護(hù)服務(wù)增加銷售機(jī)會(huì)。

從招股書可以看到，快遞末端配送服務(wù)是豐巢營收的支柱業(yè)務(wù)，2021—2023年間，該業(yè)務(wù)收入分別為14.6億元、16.9億元、18.4億元，然而其占總收入的比例卻在一直下降，從2021年的57.6%下降至2023年的48.2%，到了2024年5月底，末端配送服務(wù)收入占比下滑至40.8%。

招股書數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，其消費(fèi)者智能交付服務(wù)所寄送的包裹數(shù)量由2021年的1.14億件增至2022年的1.41億件，并進(jìn)一步增加至2023年的2.33億件，復(fù)合年增長率為42.8%。

不同類型業(yè)務(wù)收入占比。 圖片來源：招股書截圖

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，豐巢過去三年收入實(shí)現(xiàn)了顯著增長。其2021年收入為25.26億元，2022年增長14.4%，達(dá)到28.91億元，并在2023年增長31.9%至38.12億元。而在今年前五個(gè)月，公司收入為19.04億元，同比增長33.6%。

在凈利潤方面，豐巢2021年虧損20.71億元，2022年減少43.7%，至11.66億元，2023年，凈虧損進(jìn)一步減少53.6%，降至5.41億元。值得注意的是，2024年前五個(gè)月，豐巢凈利潤約為7160萬元，首次實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

順豐王衛(wèi)持股超3成，公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)提醒超過30頁

在業(yè)內(nèi)，豐巢一直被稱為“含金湯匙出生”的智能快遞柜。

2015年6月7日，順豐聯(lián)合申通、中通、韻達(dá)以及普洛斯集團(tuán)共同宣布創(chuàng)建豐巢科技，總投資規(guī)模為5億元，其中順豐占股35%，申通、中通和韻達(dá)各占20%，普洛斯則占5%。此后，中通快遞、申通快遞、韻達(dá)股份相繼宣布轉(zhuǎn)讓持有的豐巢科技全部股權(quán)。至2018年6月14日，通達(dá)系快遞公司全部從豐巢股東名單中退出。2019年12月，普洛斯從豐巢股權(quán)名單中退出。

根據(jù)招股書，豐巢已獲得中國郵政、川發(fā)龍蟒、普洛斯、摯信資本、鼎暉投資、亞投資本、鐘鼎資本、長石資本、紅杉中國等知名機(jī)構(gòu)的投資。目前，豐巢共計(jì)完成11輪融資，最近一次B4輪融資完成于2021年1月，豐巢獲得4億美元，投后估值約為32.976億美元（約合人民幣234.02億元）。截至2024年5月31日，豐巢持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約8.59億元。

招股書披露，截至最后實(shí)際可行日期，豐巢的控股股東為王衛(wèi)、明德控股連同順豐控股等一致行動(dòng)人士，王衛(wèi)最終控制豐巢已發(fā)行股本總額約48.45%的投票權(quán)。其中，王衛(wèi)直接于受控法團(tuán)的權(quán)益為36.54%，包括順豐控股所持的9.15%。

從歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以看出，快遞柜是一個(gè)燒錢的生意，也是自2020年起，豐巢開始探索盈利方式。

豐巢宣布于2020年4月30日開始推出“會(huì)員服務(wù)”，用戶分為普通用戶和會(huì)員用戶，其中針對(duì)會(huì)員用戶設(shè)置5元月卡和12元季卡，有效期內(nèi)可不限保管次數(shù)，7天長時(shí)間存放，且享受豐巢寄件折扣優(yōu)惠及品牌聯(lián)合權(quán)益；而非會(huì)員用戶在豐巢的包裹保管時(shí)間超12小時(shí)不再免費(fèi)。

此舉也因?yàn)閺拿赓M(fèi)到收費(fèi)曾引發(fā)消費(fèi)者的廣泛討論，“快遞柜該不該收費(fèi)”“快遞員未經(jīng)允許就將快遞放到快遞柜”等話題也在過去幾年屢次沖上熱搜，引發(fā)爭議。

也是因此，雖然已經(jīng)初步實(shí)現(xiàn)盈利，但是豐巢的盈利之路并不好走。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，豐巢招股書中關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)因素的陳述超過30頁，其中提到的公司面臨風(fēng)險(xiǎn)包括，未能持續(xù)豐富或升級(jí)服務(wù)以滿足不斷變化的客戶需求，無法擴(kuò)大或維持客戶群；無法持續(xù)有效擴(kuò)展及管理智能柜網(wǎng)絡(luò)或優(yōu)化其運(yùn)營效率，業(yè)務(wù)可能無法如預(yù)期甚至完全無法成長；新業(yè)務(wù)擴(kuò)展不成功等。

今年3月，快遞新規(guī)實(shí)施，經(jīng)營快遞業(yè)務(wù)的企業(yè)未經(jīng)用戶同意擅自使用智能快件箱、快遞服務(wù)站等方式投遞快件的行為屬于違規(guī)。對(duì)此，豐巢也在招股書中表示，未來此類法律法規(guī)可能會(huì)變得更加全面及嚴(yán)格，公司業(yè)務(wù)可能會(huì)增加合規(guī)成本等。

對(duì)于此次IPO的用途，豐巢擬將募集所得資金凈額主要用于擴(kuò)展并優(yōu)化豐巢智能柜網(wǎng)絡(luò)；加強(qiáng)增值服務(wù)的服務(wù)能力和范圍；研發(fā)工作；戰(zhàn)略投資；以及用作營運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

值得一提的是，豐巢也是繼順豐控股、順豐房托、嘉里物流、順豐同城之后，順豐系又一家沖刺上市的公司，如果成功登陸港交所，順豐速運(yùn)總裁王衛(wèi)將擁有5家上市公司。

（封面圖片來源：每經(jīng)記者 孔澤思 攝）