周末重點(diǎn)速遞 | A股九月可能筑底反彈，決定因素有這些；券商：海思全聯(lián)接大會(huì)即將召開，關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 彭水萍

（一）重磅消息

8月31日，工業(yè)和信息化部表示，推動(dòng)人工智能賦能新型工業(yè)化，培育若干通用大模型和行業(yè)大模型；力爭到2027年建成200個(gè)左右高標(biāo)準(zhǔn)數(shù)字園區(qū)；持續(xù)推進(jìn)5G、千兆光網(wǎng)、移動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)、IPv6等規(guī)模部署和應(yīng)用；優(yōu)化金融精準(zhǔn)支持機(jī)制，支持區(qū)域性股權(quán)市場建設(shè)好專精特新專板；重點(diǎn)圍繞未來制造、未來信息、未來材料等方向，大力發(fā)展人形機(jī)器人、6G、原子級(jí)制造等新領(lǐng)域新賽道。 

（二）券商最新研判

華金證券：底部區(qū)域，九月可能筑底反彈

1、歷史上A股處于低位時(shí)，9月表現(xiàn)相對(duì)偏強(qiáng)。復(fù)盤2010年以來9月的A股市場的表現(xiàn)，可以看到，A股處于低位時(shí)，9月表現(xiàn)往往偏強(qiáng)：A股8次處于低位時(shí)有5次9月上漲。A股處于低位時(shí)，決定9月A股走勢(shì)的核心因素是基本面、政策和外部事件。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和中報(bào)業(yè)績是A股處于低位時(shí)9月走勢(shì)的核心決定因素，如2012、2013、2014、2018、2019年9月地產(chǎn)銷售和中報(bào)盈利增速等出現(xiàn)回升，滬指上漲。外部事件對(duì)處低位的A股9月走勢(shì)也有影響，如2011年歐債危機(jī)、2022年美聯(lián)儲(chǔ)加息等。 

2、歷史上美聯(lián)儲(chǔ)降息當(dāng)月A股漲跌不一，主要受基本面和國內(nèi)政策等影響。復(fù)盤2000年以來美聯(lián)儲(chǔ)開啟的4輪降息周期時(shí)A股的表現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)首次降息當(dāng)月A股漲跌不一，4次中上證綜指有1次上漲，3次下跌。美聯(lián)儲(chǔ)首次降息當(dāng)月影響A股走勢(shì)的核心影響因素是基本面和國內(nèi)政策等。經(jīng)濟(jì)基本面是決定美聯(lián)儲(chǔ)降息當(dāng)月A股走勢(shì)的核心因素。國內(nèi)政策或外部事件對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息當(dāng)月A股走勢(shì)也有影響，如2007年8月地產(chǎn)調(diào)控放松等。 

3、比照復(fù)盤，今年9月A股可能有反彈機(jī)會(huì)，首先是經(jīng)濟(jì)和盈利修復(fù)、積極的政策加速落地可能使A股9月出現(xiàn)反彈。當(dāng)前A股已處于歷史低位。經(jīng)濟(jì)和盈利修復(fù)，中報(bào)盈利增速大概率較一季報(bào)和年報(bào)繼續(xù)回升。政策和外部事件9月可能偏積極：首先9月地產(chǎn)放松、提振消費(fèi)、超長債發(fā)行等穩(wěn)增長政策可能加速落地；其次中美關(guān)系短期有所緩和，9月美聯(lián)儲(chǔ)大概率降息，外部事件偏積極。今年9月美聯(lián)儲(chǔ)大概率首次降息，因此9月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面可能弱修復(fù)、政策偏積極等導(dǎo)致A股可能出現(xiàn)反彈。 

4、分子端，經(jīng)濟(jì)和盈利9月延續(xù)修復(fù)趨勢(shì)。中秋、國慶假期來臨，消費(fèi)可能改善。9月基建和制造業(yè)投資增速可能回升。9月出口可能維持一定增速。四是工業(yè)企業(yè)利潤增速9月可能延續(xù)回升趨勢(shì)。流動(dòng)性，9月可能邊際寬松。美聯(lián)儲(chǔ)9月降息是大概率，國內(nèi)可能進(jìn)一步降息降準(zhǔn)。9月外資和融資、保險(xiǎn)資金流入可能回升。風(fēng)險(xiǎn)偏好：9月可能回升，中美關(guān)系短期改善，美聯(lián)儲(chǔ)9月大概率降息，可能提振風(fēng)險(xiǎn)偏好。

5、9月建議配置科技、低估值紅利和部分消費(fèi)。歷年9月消費(fèi)和科技行業(yè)表現(xiàn)相對(duì)占優(yōu)。今年9月部分周期、科技和消費(fèi)表現(xiàn)可能相對(duì)偏強(qiáng)。歷史經(jīng)驗(yàn)上中報(bào)業(yè)績?cè)鏊佥^高的行業(yè)9月表現(xiàn)較好。農(nóng)林牧漁、電子、公用事業(yè)、汽車、食品飲料等今年已披露中報(bào)業(yè)績?cè)鏊倥琶壳?。核心資產(chǎn)9月可能有所表現(xiàn)。歷史經(jīng)驗(yàn)上，外資流入較多的行業(yè)9月表現(xiàn)相對(duì)占優(yōu)。9月建議繼續(xù)均衡配置：一是政策和產(chǎn)業(yè)催化下的電子（華為海思、消費(fèi)電子）、傳媒（游戲）、計(jì)算機(jī)（鴻蒙、自動(dòng)駕駛）、通信（算力）；二是景氣可能改善的電新、消費(fèi)；三是低估值紅利的建筑、交運(yùn)、電力、銀行等。

（三）券商行業(yè)掘金 

天風(fēng)證券：海思全聯(lián)接大會(huì)即將召開，產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)注度逐漸提升

1、行業(yè)周期當(dāng)前處于相對(duì)底部區(qū)間，長期來看天風(fēng)電子團(tuán)隊(duì)已覆蓋的半導(dǎo)體當(dāng)前已經(jīng)處于估值的較低水位?？春?ldquo;5+2智能終端解決方案”引領(lǐng)華為海思產(chǎn)業(yè)鏈開啟高增長。根據(jù)華為海思官網(wǎng)，公司推出包括基于影音媒體的鴻鵠媒體、朱雀顯示（大中小微屏的顯示交互芯片）、越影視覺基于聯(lián)接的凌霄網(wǎng)絡(luò)（融合Wi-Fi、星閃、PHY、PLC等）、巴龍無線（新一代巴龍NB-IoT，用于廣域網(wǎng)窄帶物聯(lián)）等五大產(chǎn)品解決方案，以及“星閃IoT”“A2MCU”兩大生態(tài)解決方案。 

2、“5+2智能終端解決方案”主要圍繞智能終端所需的感知、聯(lián)接、計(jì)算、表達(dá)四大根能力滿足需求。華為海思作為國產(chǎn)芯片龍頭企業(yè)，新產(chǎn)品推出有望加速相關(guān)領(lǐng)域國產(chǎn)替代，看好華為海思“5+2智能終端解決方案”引領(lǐng)華為海思產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入成長新篇章，預(yù)計(jì)其芯片制造封測(cè)和相關(guān)設(shè)備材料、芯片分銷以及下游產(chǎn)品合作伙伴均有望受益。

3、海思全聯(lián)接大會(huì)即將召開，產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)注度逐漸提升。根據(jù)IT之家，華為海思將于9月9日-10日在深圳召開全聯(lián)接大會(huì)，議程包括：新品連接會(huì)、星閃峰會(huì)、音視頻峰會(huì)、鴻蒙峰會(huì)等。預(yù)計(jì)大會(huì)召開將有望加速海思產(chǎn)業(yè)鏈的上下游融合，有利于新產(chǎn)品開發(fā)和推廣，進(jìn)一步鞏固華為海思作為國產(chǎn)ic設(shè)計(jì)龍頭公司的地位，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)投資機(jī)會(huì)均值得關(guān)注。 

4、建議關(guān)注：

半導(dǎo)體設(shè)計(jì)：匯頂科技、揚(yáng)杰科技、瑞芯微、東芯股份、復(fù)旦微電、全志科技、寒武紀(jì)、龍芯中科、海光信息、北京君正、瀾起科技、中穎電子、斯達(dá)半導(dǎo)、民德電子、思瑞浦、兆易創(chuàng)新、艾為電子、中科藍(lán)訊等。

半導(dǎo)體材料設(shè)備零部件：金海通、精測(cè)電子、新萊應(yīng)材、長川科技、聯(lián)動(dòng)科技、茂萊光學(xué)、艾森股份、江豐電子、北方華創(chuàng)、富創(chuàng)精密、滬硅產(chǎn)業(yè)、上海新陽、中微公司、鼎龍股份、安集科技、清溢光電、南大光電等。

IDM代工封測(cè)：偉測(cè)科技、中芯國際、長電科技、通富微電、時(shí)代電氣、士蘭微、揚(yáng)杰科技、聞泰科技、三安光電等；衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈：海格通信、電科芯片、復(fù)旦微電、北斗星通、利揚(yáng)芯片等。 

國金證券：C919批產(chǎn)提速，產(chǎn)業(yè)鏈蓄勢(shì)待發(fā)

1、C919步入產(chǎn)業(yè)化元年，打破空客、波音A、B壟斷營造“三足鼎立”格局，從1到100大提速，C919已進(jìn)入大規(guī)模、大批量生產(chǎn)交付階段。作為C919全球首發(fā)用戶，中國東航于2021年率先采購5架C919，并于2023年9月增訂100架；截至2024年7月29日，東航已擁有7架C919。繼東航之后，2024年4月國航、南航先后公告，各自向中國商飛采購100架C919飛機(jī)，并將于8月底各自接收第一架C919飛機(jī)；金鵬航空亦將于2024年四季度接收第一架C919，并將于2027年底引進(jìn)30架。C919飛機(jī)訂單飽滿，中國商飛董事長賀東風(fēng)曾透露，C919、ARJ21訂單數(shù)量分別達(dá)到1061架、775架。 

2、國內(nèi)民機(jī)市場空間廣闊，C919“入歐”提速或?qū)⑼卣购Ｍ馐袌觯簱?jù)中國商飛預(yù)測(cè)，2022-2041年我國民航市場價(jià)值量達(dá)1.46萬億美元；其中C919所對(duì)應(yīng)的單通道噴氣客機(jī)需求量或達(dá)6288架（占國內(nèi)67.7%），價(jià)值量達(dá)7493億美元（占國內(nèi)51%）。C919較競品機(jī)型具有性能優(yōu)勢(shì)，同時(shí)C919目錄價(jià)0.99億美元，是空客A320NEO的77%、波音737-8的81%。 

3、C919飛機(jī)EASA取證或?qū)⑻崴?，未來有望拓展歐洲市場，2024年7月歐洲航空安全局（EASA）代表團(tuán)在上海對(duì)C919飛機(jī)進(jìn)行實(shí)地檢查后，對(duì)C919給予了“積極反饋”，目前C919飛機(jī)EASA取證正處于四輪認(rèn)證程序的第三階段，基于2019年簽訂的《中歐民航安全協(xié)定》，未來C919“入歐”或?qū)⑻崴佟?/span> 

4、C919產(chǎn)能爬坡有望提速，大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈有望充分受益：C919第二總裝廠落戶上海，中國商飛規(guī)劃5年內(nèi)將C919產(chǎn)能擴(kuò)大到150架/年：據(jù)航空產(chǎn)業(yè)網(wǎng)此前消息，航空工業(yè)規(guī)劃總院中標(biāo)C919大型客機(jī)批生產(chǎn)條件能力（二期）建設(shè)項(xiàng)目。上海大力支持民用大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，高標(biāo)準(zhǔn)打造民用航空產(chǎn)業(yè)集群。航空工業(yè)機(jī)載正式落戶上海，并成立了機(jī)電、飛控、航電、電力、起落架5家分中心，未來機(jī)載系統(tǒng)國產(chǎn)替代進(jìn)程有望提速。

5、隨著C919批產(chǎn)放量，國產(chǎn)化率較高的民機(jī)機(jī)體結(jié)構(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⒙氏仁芤?，航空鍛造、大部段裝配環(huán)節(jié)確定性較強(qiáng)；隨著航空工業(yè)機(jī)載落戶上海、CJ-1000研發(fā)持續(xù)推進(jìn)，C919機(jī)載系統(tǒng)、發(fā)動(dòng)機(jī)國產(chǎn)替代有望提速；通過自主研制，民機(jī)后市場航空維修、航材分銷等領(lǐng)域有望受益。建議關(guān)注C919機(jī)體結(jié)構(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的，關(guān)注C919機(jī)載系統(tǒng)、發(fā)動(dòng)機(jī)國產(chǎn)替代對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的帶動(dòng)作用與相關(guān)投資機(jī)遇。

東方財(cái)富證券：華為玄璣系統(tǒng)發(fā)布，科技創(chuàng)新引領(lǐng)可穿戴設(shè)備新發(fā)展　

1、8月28日，華為運(yùn)動(dòng)健康在東莞松山湖舉行發(fā)布會(huì)，正式推出核心技術(shù)品牌“玄璣感知系統(tǒng)”，搭載該系統(tǒng)的新設(shè)備將于9月發(fā)布。當(dāng)天華為首個(gè)穿戴設(shè)備技術(shù)品牌“玄璣感知系統(tǒng)”正式發(fā)布，搭載全新超感知模組，擴(kuò)展了監(jiān)測(cè)范圍，可支持超60項(xiàng)運(yùn)動(dòng)健康指標(biāo)監(jiān)測(cè)。玄璣感知系統(tǒng)在心率、血氧、血壓等指標(biāo)的監(jiān)測(cè)上獲得了行業(yè)認(rèn)證，幫助用戶實(shí)現(xiàn)身心健康。 

2、中國市場增速顯著，同比增速約為全球的4倍。據(jù)IDC發(fā)布的《全球可穿戴設(shè)備市場季度跟蹤報(bào)告》顯示，2024Q1全球可穿戴出貨量1.1億臺(tái)，同比增長8.8%；2024Q1中國可穿戴設(shè)備市場出貨量為3367萬臺(tái)，同比增長36.2%，中國增長動(dòng)力強(qiáng)勁。其中國內(nèi)智能手表市場尤為亮眼：2024Q1出貨量910萬臺(tái)，同比增長54.1%。不僅頭部廠商紛紛加入布局，低價(jià)位段市場也借助多電商平臺(tái)快速崛起。近一年引發(fā)消費(fèi)潮流的開放式耳機(jī)，其出貨量甚至同比增幅達(dá)到303.6%。 

3、新興市場的消費(fèi)者對(duì)價(jià)格敏感，對(duì)腕帶設(shè)備的需求量大且增長迅速。2023年全球智能可穿戴設(shè)備出貨量約為1.85億臺(tái)，同比增長1.65%。根據(jù)Canalys預(yù)測(cè)，2024年全球可穿戴腕帶設(shè)備市場的出貨量將同比增長5%，總量將達(dá)到1.94億臺(tái)；2024年預(yù)計(jì)全球智能手表出貨量將同比增長4%，2025年全球可穿戴腕帶設(shè)備市場的出貨量預(yù)計(jì)同比增長10%。得益于智能手表市場的復(fù)蘇，以及基礎(chǔ)手表細(xì)分市場的持續(xù)回暖，預(yù)計(jì)整體市場將在年底前反彈。 

4、產(chǎn)品形態(tài)上，呈現(xiàn)微型、柔性趨勢(shì)，電子芯片集成程度的提高加快了電子器件設(shè)計(jì)中的微型化進(jìn)程，柔性可穿戴設(shè)備具有高舒適性和多功能性，可長時(shí)間緊貼皮膚進(jìn)行生理指標(biāo)監(jiān)測(cè)。交互模式上，可穿戴設(shè)備可以通過語音、手勢(shì)、圖像、心率等方式進(jìn)行交互，同時(shí)處理語音和視覺信息；技術(shù)路線上，可與手機(jī)業(yè)務(wù)結(jié)合或獨(dú)立使用可穿戴設(shè)備，未來也將持續(xù)探索終端產(chǎn)品與AI的結(jié)合方式，落地更多應(yīng)用場景。

5、投資建議，一季度中國可穿戴設(shè)備市場增長動(dòng)力強(qiáng)勁，華為革新可穿戴業(yè)務(wù)可以看作是行業(yè)頭部對(duì)未來方向的一個(gè)判斷，未來隨著產(chǎn)品形態(tài)、交互模式和技術(shù)路線的不斷升級(jí)創(chuàng)新，在AI技術(shù)的加持下，可穿戴設(shè)備的消費(fèi)需求有望進(jìn)一步提升，提升市場可持續(xù)發(fā)展能力。建議關(guān)注可穿戴產(chǎn)品SoC芯片商恒玄科技；音頻SoC芯片商中科藍(lán)訊；消費(fèi)電子公司歌爾股份、奮達(dá)科技；模擬芯片公司匯頂科技；MEMS芯片商敏芯股份。

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