如何度過股市中的艱難時(shí)光？——道達(dá)投資手記

隔夜，美聯(lián)儲(chǔ)公布了聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（FOMC）7月30日至31日的會(huì)議紀(jì)要。根據(jù)會(huì)議紀(jì)要中的預(yù)測，美聯(lián)儲(chǔ)9月將首次降息，今年晚些時(shí)候至少還會(huì)再降息一次，明年將進(jìn)一步放松貨幣政策。 美國勞工統(tǒng)計(jì)局公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)基準(zhǔn)修訂的初步估計(jì)顯示，在2023年4月至2024年3月統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)，美國新增就業(yè)崗位比之前預(yù)估的減少了81.8萬個(gè)。 這兩件事都說明，9月美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期大幅提升。這對于我們國內(nèi)來說有兩大影響，一是人民幣可能會(huì)升值，二是提高了央行降息的預(yù)期。 我們回來聊聊市場。 今天，大盤繼續(xù)調(diào)整，深證成指與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)再創(chuàng)本輪調(diào)整以來的新低。截至收盤，上證指數(shù)下跌0.27%，深證成指下跌0.82%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌0.76%。滬深兩市成交5492億元，較昨日放量397億元。 滬深京三市個(gè)股普跌，4468只個(gè)股下跌，777只個(gè)股上漲。行業(yè)板塊方面，僅有銀行、鐵路公路等少數(shù)板塊上漲。 昨天達(dá)哥在文章中說，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)將迎來重要的時(shí)間窗口。從今天的表現(xiàn)來看，盤中并沒有好轉(zhuǎn)跡象，止跌企穩(wěn)的概率在降低。當(dāng)前，還是需要耐心等待行情好轉(zhuǎn)。 盤面上，有三個(gè)值得關(guān)注的點(diǎn)。 一是抗跌的“四大金剛”——水電、核電、高速公路、以四大行為代表的銀行股。 銀行板塊今年一直在提，今天就不再贅述。高速公路板塊，前幾天達(dá)哥重點(diǎn)提過，最近幾天表現(xiàn)非常強(qiáng)勢，不負(fù)達(dá)哥的期望。 水電核電的邏輯，其實(shí)很簡單，那就是一次性重資產(chǎn)投資，之后就沒有重大資本開支，后續(xù)就是源源不斷的現(xiàn)金流。 “四大金剛”逆市上漲，是資金向高股息紅利方向避險(xiǎn)的選擇。今天上漲的紡織服飾板塊，其中一些個(gè)股的股息率也非常高，但由于行業(yè)原因，在達(dá)哥看來，資金在中期上的預(yù)期可能很難形成共識(shí)。 二是以某只醫(yī)美股以及某只白酒股為代表的消費(fèi)股方向，今天這兩只個(gè)股都大跌。 過去兩年，一些消費(fèi)股的營收、凈利潤等出現(xiàn)明顯下滑的時(shí)候，股價(jià)往往會(huì)遭遇重挫。目前處于上市公司中報(bào)最后幾天的密集披露期，對于業(yè)績爆雷的個(gè)股，要引起警惕。對于高位股，也要慎重。 不僅是食品飲料、醫(yī)美方向，就連醫(yī)療方向也不能幸免。今天，中證醫(yī)療指數(shù)創(chuàng)下歷史新低，較2021年7月的歷史高點(diǎn)下跌了72%。 三是以中科曙光、浪潮信息為代表的機(jī)構(gòu)股方向。 在市場極度低迷，尤其是尋底階段，機(jī)構(gòu)重倉的個(gè)股很容易出現(xiàn)大跌的情況?；仡櫛据喪袌稣{(diào)整以來的行情，多數(shù)機(jī)構(gòu)重倉股的表現(xiàn)都比較差，而且題材概念的炒作，幾乎完美地避開了機(jī)構(gòu)股。 盤后消息： 1.商務(wù)部新聞發(fā)言人何亞東表示，預(yù)計(jì)消費(fèi)市場總體將延續(xù)回升向好態(tài)勢。 2.南方航空、中國國航將于8月28日同時(shí)接收其首架國產(chǎn)C919飛機(jī)。 信達(dá)證券研報(bào)顯示，據(jù)中國商飛公開消息，C919訂單數(shù)量超1200架，未來5年C919年產(chǎn)能將達(dá)150架。中國商飛預(yù)測，2022年至2041年，中國市場C919對應(yīng)座級(jí)的飛機(jī)或?qū)⒔桓?288架，對應(yīng)價(jià)值量約7493億美元。 對于行情，達(dá)哥作個(gè)總結(jié)：資金在高股息紅利上尋求避險(xiǎn)，以水電、核電、高速公路、四大行為代表。市場仍在尋底或磨底過程中，耐心等待行情好轉(zhuǎn)，在沒有好轉(zhuǎn)前，盡量多看少動(dòng)。此外，上市公司中報(bào)密集披露的最后幾天，市場行情一般都不會(huì)太好，主要是市場擔(dān)憂個(gè)股業(yè)績爆雷的潛在風(fēng)險(xiǎn)。 最后來聊一個(gè)話題：行情低迷，如何度過股市中的艱難時(shí)光？ 其實(shí)，市場極端悲觀的時(shí)候，大盤基本處于底部，或者離底部近了。不過，我們需要搞清楚幾個(gè)問題。 第一，知道市場當(dāng)前處于什么位置。 Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月21日，萬得全A滾動(dòng)市盈率為15.42倍，市凈率為1.35倍，滬深300滾動(dòng)市盈率為11.47倍，市凈率為1.24倍。 下圖是華西證券總結(jié)的最近幾次底部區(qū)間主要指數(shù)的PE（TTM）。 從歷史數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前萬得全A和滬深300市凈率和滾動(dòng)市盈率均處于歷史底部區(qū)域。不過，底部區(qū)域往往也是最為殘酷的，一些個(gè)股的跌幅不會(huì)小。前段時(shí)間，達(dá)哥提到，中小票方向的指數(shù)，需要有一個(gè)同步創(chuàng)新低的過程。從近期的表現(xiàn)來看，一些個(gè)股的跌幅是非常明顯的。 第二，知道市場在時(shí)間、空間上的位置。 自從2021年2月的結(jié)構(gòu)性牛市結(jié)束之后，至今已有3年半；自從2015年的牛市頂部以來，至今已有9年時(shí)間。 再看空間，上證指數(shù)2005年底部是998點(diǎn)，2008年是1664點(diǎn)，2013年是1849點(diǎn)，2019年初是2440點(diǎn)。 也就是說，大盤距離上一輪結(jié)構(gòu)性牛市、大牛市的時(shí)間已經(jīng)夠久，此外，距離上一輪底部2440點(diǎn)其實(shí)也并不是太遠(yuǎn)，更何況底部是在不斷抬高的。 第三，審視自己的持倉與操作。 從實(shí)操的角度來說，我認(rèn)為在戰(zhàn)術(shù)上有以下幾點(diǎn)需要注意： 1.不要有動(dòng)不動(dòng)就補(bǔ)倉的思維。 2.股價(jià)破位的個(gè)股，要嚴(yán)格執(zhí)行紀(jì)律。 3.行情極度低迷的背景下，遠(yuǎn)離閃崩股、業(yè)績爆雷股。 4.經(jīng)過深入研究且認(rèn)為非常有價(jià)值的個(gè)股，在重視價(jià)值的同時(shí)也要注意安全邊際。 5.不要用杠桿資金抄底。 盡管如此，達(dá)哥還是想說，保存實(shí)力，為未來的行情留夠充足的“子彈”。 PS：想了解達(dá)哥的更多觀點(diǎn)，或想和達(dá)哥交流，請關(guān)注微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”。 （張道達(dá)） 根據(jù)國家有關(guān)部門的最新規(guī)定，本手記不涉及任何操作建議，入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。