近三年“聰明錢”持倉(cāng)結(jié)構(gòu)生變：電新取代食品飲料成頭號(hào)重倉(cāng)行業(yè)

每經(jīng)記者 李娜    每經(jīng)編輯 彭水萍

外資機(jī)構(gòu)向來(lái)被市場(chǎng)稱為聰明錢。

最近財(cái)通證券的一份研究報(bào)告顯示，近3年外資持股市值減少8000億元，主要來(lái)自于股價(jià)的調(diào)整，整體仍流入約1300億元。具體來(lái)看，外資持倉(cāng)的結(jié)構(gòu)也發(fā)生了變化，電新取代食飲成為第一大重倉(cāng)行業(yè)。

近3年外資持股市值下降8000億元

財(cái)通證券策略團(tuán)隊(duì)最新研究報(bào)告顯示，自2021年12月31日至2024年8月9日，北向資金持股市值較2021年高點(diǎn)的2.7萬(wàn)億元左右減少約8300億元，但主要?dú)w因于2021年12月以來(lái)的股指大幅下跌。不過(guò)從資金流向來(lái)看，北向資金近3年內(nèi)仍凈流入1287億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自2014年至2023年的10年內(nèi)，北向資金歷年都呈凈流入狀態(tài)，并在2021年達(dá)到高點(diǎn)。有基金人士向記者指出，北向資金最近三年確實(shí)整體是凈流入，需要注意的是最近一年是凈流出的。

數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，截至8月15日，北向資金2024年以來(lái)則是微幅凈流出0.04億元。同時(shí)，近三個(gè)月北向資金凈流出600多億元，近半年則是凈流出60多億元。

對(duì)此，該報(bào)告研究指出，受到美元走強(qiáng)的階段性影響，自2023年7月以來(lái)，外資流出1000多億。結(jié)構(gòu)上看，主要為主動(dòng)型外資全球資產(chǎn)配置層面的調(diào)整更多一些，被動(dòng)資金仍較為穩(wěn)定。

滬上某基金公司投研人士指出，自2018至2021年間，外資是凈流入且金額也在不斷上升。不過(guò)，2022年以來(lái)則是逐漸減弱，而這跟近幾年流入A股資金類型發(fā)生了變化有關(guān)。

國(guó)信證券策略團(tuán)隊(duì)研究認(rèn)為，近年來(lái)外資在A股的凈流入中角色演變?yōu)檫呺H定價(jià)權(quán)。在外資定價(jià)權(quán)上，被動(dòng)型外資逐步替代主動(dòng)型外資成為主力。被動(dòng)型外資的投資期限較長(zhǎng)，對(duì)長(zhǎng)期收益率更敏感，而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在從數(shù)量向質(zhì)量躍進(jìn)的過(guò)程中，經(jīng)歷了長(zhǎng)期的利率下行和ROE中樞的波動(dòng)回落，這對(duì)于主動(dòng)投資型外資影響較高，但對(duì)被動(dòng)型外資的驅(qū)動(dòng)偏弱。

電新成外資頭號(hào)重倉(cāng)行業(yè)

與此同時(shí)，該報(bào)告研究顯示，近3年外資主流入新能源、TMT賽道，且流入方向與基金重倉(cāng)有較高重合度，約40%流入主動(dòng)偏股型基金重倉(cāng)前100個(gè)股。從超配視角來(lái)看，近3年主要加倉(cāng)新能源鏈、TMT。

具體來(lái)看，2021年底，食品飲料、電力設(shè)備及新能源、醫(yī)藥為外資配置的三大行業(yè)，其占比分別為13%、12%、9%。而截至2024年8月9日，外資配置的行業(yè)前三則是變?yōu)榱穗娏υO(shè)備及新能源、食品飲料以及銀行，其配置比例為12%、11%、9%。從外資持倉(cāng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，電新取代食飲成為第一大重倉(cāng)行業(yè)，銀行、電子占比分別提升3個(gè)百分點(diǎn)、1個(gè)百分點(diǎn)。

從持股和配置的行業(yè)特征上看，外資當(dāng)前絕對(duì)倉(cāng)位仍然集中在消費(fèi)類股票，家用電器、休閑服務(wù)和食品飲料等偏消費(fèi)類的行業(yè)仍然是外資持股中絕對(duì)占比最高的板塊；但從趨勢(shì)上看，外資對(duì)于中國(guó)制造業(yè)的配置迅速提升，今年北向資金中有過(guò)半凈買入都流向中游制造業(yè)，電氣設(shè)備板塊中寧德時(shí)代從2020年末的第九大外資重倉(cāng)股躍升為2021年的第二大重倉(cāng)股。

事實(shí)上，有著“聰明錢”稱號(hào)的外資，其在A股市場(chǎng)的投資偏好也有深刻的印象，比如更加偏好具有穩(wěn)定增長(zhǎng)潛力、行業(yè)龍頭地位以及良好盈利能力的公司，尤其是消費(fèi)和金融行業(yè)的企業(yè)。

不過(guò)，從近一年來(lái)看，外資加倉(cāng)的方向則是AI中的半導(dǎo)體、算力+紅利中的電力、銀行。報(bào)告顯示，從超配比例看，近1年外資行業(yè)配置中電子、電力及公用事業(yè)、銀行提升居前。從細(xì)分行業(yè)看，AI相關(guān)的半導(dǎo)體、通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)設(shè)備，紅利相關(guān)的發(fā)電及電網(wǎng)、區(qū)域性銀行等超配比例提升居前。從新進(jìn)北向重倉(cāng)TOP30個(gè)股來(lái)看，同樣為AI+（中際旭創(chuàng)、韋爾股份等）+紅利（工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)石油等）居多。

此前國(guó)信證券策略團(tuán)隊(duì)研究發(fā)現(xiàn)，外資對(duì)A股的行業(yè)偏好隨著產(chǎn)業(yè)政策和主題進(jìn)化，經(jīng)歷了大消費(fèi)、醫(yī)藥生物和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的轉(zhuǎn)變。2016年-2018年間我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快，內(nèi)需增長(zhǎng)帶動(dòng)消費(fèi)品行情，外資流入消費(fèi)板塊；2018年-2020年間，貿(mào)易摩擦拖累三駕馬車中的出口，金融因素承擔(dān)了逆周期調(diào)節(jié)的功能，隨后在新冠侵襲全球的擾動(dòng)，以及國(guó)家大基金項(xiàng)目的影響下，科技、醫(yī)藥生物板塊后來(lái)居上；2020年-2022年間，在產(chǎn)業(yè)進(jìn)步和綠色化、數(shù)字化導(dǎo)向下，外資開始布局工業(yè)升級(jí)板塊；2023 年至今，隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和全球科技共振，以及國(guó)內(nèi)對(duì)金融體系的強(qiáng)力改革，外資對(duì)周期、成長(zhǎng)、金融板塊開始輪動(dòng)布局。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝