拿下科創(chuàng)板年內(nèi)并購重組注冊首單 普源精電：并購重組政策對“硬科技”企業(yè)高效落地

每經(jīng)記者 葉曉丹    每經(jīng)編輯 張海妮    

《關于深化科創(chuàng)板改革，服務科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》（以下簡稱“科創(chuàng)板八條”）發(fā)布后的首單發(fā)股類重組已落地。

7月16日，普源精電（SH688337，股價25.36元，市值46.95億元）發(fā)行股份購買耐數(shù)電子67.74%股權獲證監(jiān)會同意注冊，本次交易后普源精電實現(xiàn)100%控股耐數(shù)電子。本次交易是“科創(chuàng)板八條”發(fā)布后并購重組注冊第一單，也是科創(chuàng)板年內(nèi)并購重組注冊第一單。

普源精電多年來致力于電子測量儀器的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要包括數(shù)字示波器、射頻類儀器、波形發(fā)生器等通用電子測量儀器。

此前，普源精電已成為耐數(shù)電子的控股股東，通過“兩步走”策略拿下耐數(shù)電子100%股權，是基于哪些角度考量？如何理解此次并購標的高溢價和并購標的之間的“價值”適配？拿下科創(chuàng)板年內(nèi)并購重組注冊第一單，對普源精電而言，具備哪些意義？基于上述問題，近日，《每日經(jīng)濟新聞》（以下簡稱NBD）記者專訪了普源精電董秘程建川。

并購重組政策對“硬科技”企業(yè)高效落地

NBD：今年4月份，普源精電披露并購重組耐數(shù)電子方案，其后經(jīng)歷“科創(chuàng)板八條”，此次并購落地，也成為科創(chuàng)板年內(nèi)并購重組注冊第一單。怎么看普源精電拿下第一單的意義？

程建川：優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)業(yè)并購可以從產(chǎn)業(yè)、技術、市場與客戶等多方面與上市公司形成優(yōu)勢互補，從而提升上市公司發(fā)展的速度和質(zhì)量。今年以來，監(jiān)管層持續(xù)出臺了一系列支持政策，進一步優(yōu)化重組政策環(huán)境，持續(xù)推動并購重組市場化改革，激發(fā)市場活力。

在科創(chuàng)板開板五周年之際，證監(jiān)會發(fā)布的“科創(chuàng)板八條”提出，更大力度支持并購重組，建立健全并購重組“綠色通道”，支持科創(chuàng)板上市公司開展產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購整合，提高并購重組估值包容性，支持科創(chuàng)板上市公司聚焦做優(yōu)做強主業(yè)開展吸收合并。

“科創(chuàng)板八條”的核心是要加強對“硬科技”企業(yè)的支持，普源精電作為“科創(chuàng)板八條”發(fā)布后首家并購重組過會的上市公司，其作為科創(chuàng)屬性論證充分的、真正擁有科創(chuàng)能力的企業(yè)，得到了并購重組系列政策的鼓勵和支持。此次并購進程展現(xiàn)出并購重組政策對普源精電這類“硬科技”企業(yè)的高效落地，也為后續(xù)科創(chuàng)板并購重組樹立了良好榜樣。

NBD：我們注意到，“科創(chuàng)板八條”明確提出，適當提高科創(chuàng)板上市公司并購重組估值包容性。此次并購耐數(shù)電子股權，選用的收益法，溢價率為965.83%，收購后普源精電產(chǎn)生3.2億元商譽。從普源精電的角度而言，如何理解價格和耐數(shù)電子釋放的“價值”適配程度？

程建川：今年2月，證監(jiān)會上市司曾在座談會上表示，下一步將科學統(tǒng)籌促發(fā)展與強監(jiān)管、防風險的關系，多措并舉活躍并購重組市場，支持優(yōu)秀典型案例落地見效。其中第一條就是提高對重組估值的包容性，支持交易雙方在市場化協(xié)商的基礎上合理確定交易作價。

針對此次并購標的耐數(shù)電子，評估機構采用了收益法和資產(chǎn)基礎法兩種評估方法，最終選用收益法的評估結果作為評估結論。增值較高的原因在于收益法把綜合獲利能力作為評估企業(yè)價值的直接對象，并以此來衡量其價值的高低，充分考慮了耐數(shù)電子各項獲利能力帶來的綜合收益。

NBD：普源精電通過“兩步走”的策略，收購耐數(shù)電子100%控股權，此前普源精電已經(jīng)是耐數(shù)電子的控股股東且拿到了表決權，這次收購剩余股權主要基于哪些方面考量？

程建川：本次交易完成后，耐數(shù)電子將成為普源精電的全資子公司，普源精電將增強對耐數(shù)電子的控制力，加強業(yè)務協(xié)同，是實現(xiàn)內(nèi)驅式技術突破和外延式業(yè)務增長融合發(fā)展的重要嘗試，符合公司和全體股東的利益。此次收購耐數(shù)電子剩余股權，主要基于以下考量：第一，完善戰(zhàn)略布局，增強協(xié)同效應；第二，加強業(yè)務拓展，提升品牌效應；第三，增強盈利能力，提升收益水平。

并購后將在多方面展開協(xié)同

NBD：此前，您曾說普源精電和耐數(shù)電子的合作是“雙向奔赴”，從業(yè)務協(xié)同來看，將耐數(shù)電子并入上市公司，會在哪些方面給普源精電帶來增益？對耐數(shù)電子而言，進入上市公司體系內(nèi)，又能獲得哪些發(fā)展？

程建川：普源精電和耐數(shù)電子在市場、技術、產(chǎn)品等多方面均極具協(xié)同效應，是通用電子測量儀器向專用電子測量儀器的拓展，更是產(chǎn)品向解決方案的延伸，能為客戶創(chuàng)造更多價值。

第一，市場協(xié)同方面，具體表現(xiàn)為業(yè)務訂單拓展。耐數(shù)電子將在其定制化系統(tǒng)解決方案的基礎上，向其現(xiàn)有的科研院所客戶推廣普源精電的通用電子測量儀器，形成普源精電對前沿領域的新業(yè)務對接。

對于耐數(shù)電子而言，普源精電將利用其系統(tǒng)化的銷售經(jīng)驗和全球化的服務網(wǎng)絡，發(fā)掘其通用電子測量儀器客戶的定制化解決方案需求，通過專業(yè)的銷售團隊向耐數(shù)電子引入其他地區(qū)的商業(yè)項目，幫助耐數(shù)電子開拓國內(nèi)各地以及海外的新客戶群體。

此外，普源精電和耐數(shù)電子可以合作開發(fā)新的增量客戶，為客戶提供通用測量儀器、定制化解決方案一站式服務。

第二，技術協(xié)同方面，普源精電與耐數(shù)電子在多個技術方向上互補性較強，雙方具有不同的技術特點與性能，以及更擅長的應用方向，通過技術的共享交互，可實現(xiàn)雙方重疊技術的優(yōu)化與升級，從而快速擴展產(chǎn)品種類與深度、滿足更多的業(yè)務場景，擴大用戶端的應用性。本次并購重組將打破雙方的底層技術壁壘，擴大用戶端的應用性，進一步提高上市公司面向行業(yè)應用領域的系統(tǒng)集成能力。

第三，產(chǎn)品協(xié)同方面，雙方將整合模塊化儀器產(chǎn)品線，延伸產(chǎn)品線縱深，進一步推出適用多個細分應用領域的模塊化儀器。

NBD：您曾說普源精電的定位是做全球化的示波器品牌，不只是做中國的國產(chǎn)替代，而是全球替代，示波器是一個細分且技術密集的行業(yè)，國際排名前三的頭部企業(yè)壟斷了80%以上的市場份額，普源精電的全球化路徑，市場卡位和突破口在哪里？未來的增量市場主要來自哪些方面？

程建川：普源精電已在美國、德國、日本等地設立海外子公司，圍繞客戶科技創(chuàng)新需求在印度、巴西、越南等地建立了國際營銷代表處，實現(xiàn)全球化品牌營銷。

目前普源精電國內(nèi)外均有新產(chǎn)能和新業(yè)務布局，為中長期增長貢獻驅動力。馬來西亞項目2024年5月投入使用，達產(chǎn)后形成年8萬臺各類電子測量儀器產(chǎn)能。

面向主要目標市場，普源精電將繼續(xù)加強“全球化+本地化”戰(zhàn)略。瞄準傳統(tǒng)歐美日市場及新興經(jīng)濟體市場，將繼續(xù)通過本地化市場、技術、服務的部署在全球范圍內(nèi)向客戶提供全面的產(chǎn)品和解決方案專業(yè)銷售與服務支持，為公司產(chǎn)品高端化戰(zhàn)略提供有力保障。

NBD：今年4月，普源精電發(fā)布了自己的模塊化技術，后續(xù)在技術路徑上，公司會有哪些新的規(guī)劃？

程建川：公司將堅持以“技術+市場”雙輪驅動作為自身發(fā)展的核心戰(zhàn)略。

一方面突破核心技術，通過硬核強基工程，建立并強化半導體、硬件、算法、軟件等核心技術優(yōu)勢。另一方面滿足市場需求，以解決方案為中心，面向通信、半導體、新能源和量子等科技前沿賽道，為客戶提供芯片級、模塊級和系統(tǒng)級多層次綜合解決方案。

通過上海工業(yè)現(xiàn)場測量儀器產(chǎn)業(yè)園建設，普源精電瞄準工業(yè)現(xiàn)場測量儀器的研發(fā)和制造，以高端智能制造，包括通信、工業(yè)電子、消費電子行業(yè)中的各類生產(chǎn)制造場景為主要應用場景，計劃推出全新的模塊化儀器產(chǎn)品線及其配套的平臺化軟件。同時，耐數(shù)電子具備數(shù)模轉換模塊、模數(shù)轉換模塊、信號處理模塊等設計經(jīng)驗，雙方將整合模塊化儀器產(chǎn)品線，延伸產(chǎn)品線縱深，進一步推出適用多個細分應用領域的模塊化儀器。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211371744882