這個行業(yè)，周期真的反轉(zhuǎn)了——道達投資手記

無人駕駛概念，在百度蘿卜快跑的催化下，上周持續(xù)火爆。不過，今天走出了沖高回落的走勢。

熟悉達哥的朋友應(yīng)該知道，達哥對這種短期火爆而漲幅又較大的題材概念，向來持謹慎態(tài)度，但我們不能忽視背后代表的產(chǎn)業(yè)趨勢。

蘿卜快跑的正式投放運營，不僅代表著百度的成功，而是代表一個行業(yè)的變革和趨勢。在這種行業(yè)趨勢下，可以預見未來會有更多的資本巨頭加入其中。這有點像數(shù)年前共享單車興起時一樣。

參考共享單車行業(yè)的歷程，不少參與者已經(jīng)黯然離場。無人駕駛行業(yè)會不會重走共享單車的路子，值得我們深思。

不過，在共享單車行業(yè)崛起的過程，有一類企業(yè)卻實實在在地受益，就是自行車企業(yè)。自行車企業(yè)，對共享單車來說，就相當于“賣鏟子”的人。

所以，相對于無人駕駛行業(yè)本身，達哥更看重的是，無人駕駛行業(yè)“鏟子環(huán)節(jié)”的機會，對應(yīng)的就是那些具有高門檻、高利潤、有護城河的組件制造商。而這就得提一下無人駕駛汽車的換電模式了。

達哥看了一下相關(guān)研究報告，換電模式有助于提升Robotaxi經(jīng)濟性。普通充電模式下，一輛電動汽車充滿電需要花費30分鐘到1小時，而換電模式僅需3-5分鐘，節(jié)約的時間可以提高單車單日的訂單量，這對于處于商業(yè)化早期的Robotaxi尤為重要，有助于提前實現(xiàn)盈虧平衡。另外，換電模式不需人工操作，可以降低Robotaxi的運營成本。

在家用車領(lǐng)域，換電模式也有較大優(yōu)勢。充電模式最大的障礙，仍然是充電樁安裝難。有調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)60%-70%的城市家庭裝不了充電樁，這塊空白就成了換電的藍海。

好了，我再看看大盤。

今天，上證指數(shù)收盤微漲0.09%。不過，相較于指數(shù)，個股表現(xiàn)卻一般，全部A股的漲跌幅中位數(shù)為下跌1.75%。

上證指數(shù)今天的走勢，整體是小幅盤整，并沒有太多的盤面信號值得關(guān)注。這種走勢暫且當作反彈持續(xù)中，在沒有明顯的反彈結(jié)束信號出現(xiàn)之前，不必過多擔憂。雖然今天縮量，不過在盤整中縮量也屬于正?，F(xiàn)象。

從今年的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，達哥認為目前的反彈，仍是在周K線級別調(diào)整中的反彈，因此這波反彈創(chuàng)新高的難度是較大的。

板塊方面，貴金屬和銀行板塊今天表現(xiàn)偏強，這兩個板塊的邏輯，達哥昨天已經(jīng)分析過。今天多只造船個股，股價創(chuàng)出年內(nèi)新高，這在造船行業(yè)處于周期上行階段，并沒有太大的意外。

今天，達哥重點說下漲幅居前的一個板塊——養(yǎng)殖板塊。

養(yǎng)殖行業(yè)指數(shù)今天漲幅居前，原因是養(yǎng)殖板塊的幾家公司半年度業(yè)績實現(xiàn)了扭虧為盈。

比如，溫氏股份發(fā)布的業(yè)績預告顯示，其上半年預計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為12.5億元-15億元，而上年同期虧損約46億元。除了溫氏股份之外，養(yǎng)殖板塊中的湘佳股份、羅牛山、ST天邦等，近期發(fā)布的業(yè)績預告顯示，均實現(xiàn)了扭虧為盈。

養(yǎng)殖板塊的核心邏輯，就是豬周期反轉(zhuǎn)，達哥之前講過不少次。近期各養(yǎng)殖企業(yè)公布的業(yè)績預告，是對豬周期反轉(zhuǎn)的進一步驗證。

那么，豬周期向上的運行可持續(xù)嗎？達哥認為，問題不大。

此前達哥了解到，由于豬價的持續(xù)下跌，不少中小養(yǎng)殖戶已經(jīng)退出市場。當前豬價雖然有所上漲，但仍不足以吸引剛退出市場的養(yǎng)殖戶重新進入市場。豬價上漲的核心邏輯，就是豬價下跌導致的部分養(yǎng)殖戶退出市場，也就是所謂的去產(chǎn)能。

行業(yè)盈利的初期，養(yǎng)殖企業(yè)并無充沛現(xiàn)金和動力補充產(chǎn)能，產(chǎn)能在低位狀態(tài)，可能會維持較長時間。目前生豬產(chǎn)能去化已經(jīng)持續(xù)1年多，總體處于2021年以來的低位，未來供給端缺口可能逐步體現(xiàn)，因此，達哥認為豬周期上升階段具有持續(xù)性。

當然，在這種強周期行業(yè)的底部，投資的風險并不在于行業(yè)，而在于選股，因為周期的反轉(zhuǎn)是以部分公司出局為代價的。如果你剛好選擇了一個可能被淘汰出局的企業(yè)，那么這種周期的反轉(zhuǎn)就和你沒啥關(guān)系了。

除了養(yǎng)殖板塊的業(yè)績預告，目前A股的航空公司基本都披露了上半年的業(yè)績預告。達哥看了一下，各航空公司的業(yè)績，普遍呈現(xiàn)改善狀態(tài)，只不過有的是扭虧，有的是減虧，有的是增長?？傮w來說，航空公司的業(yè)績都有所改善，只不過小公司恢復得更快一點。

為什么小航空公司的業(yè)績更好一點？在達哥看來，主要還是因為廉價，這和拼多多業(yè)績向好的原因相似。大家有出行的需求，但是對未來又沒有那么樂觀，所以也就盡量選擇便宜的機票了。

（張道達）

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封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝