煤炭ETF大跌點評

每經(jīng)編輯 葉峰    

7月10日星期三

今日A股沖高回落，上證指數(shù)收跌0.68%報2939.36點，深證成指跌0.1%報8697.22點，創(chuàng)業(yè)板指跌0.06%報1651.11點。量能方面，市場成交額6801.1億元。盤面上，汽車、電子領(lǐng)漲，煤炭回調(diào)較多。

煤炭ETF（515220）下跌4.55%

下跌原因分析：昨晚多家煤企發(fā)布業(yè)績公告，利潤較同期下修，可能一定程度影響市場情緒+

消息面上，昨晚多家煤企發(fā)布業(yè)績快報，利潤較同期下修，可能一定程度影響市場情緒。如龍頭公司中國神華發(fā)布上半年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2024年上半年實現(xiàn)歸屬于本公司股東的凈利潤為286億元至306億元，同比減少27億元至47億元，下降8.1%至14.1%。山煤國際預(yù)計凈利潤約為12.5億至14.5億元，同比下降52.58%至59.12%?？鄯菤w母凈利潤預(yù)計為13億至15億元，同比下降51.81%至58.55%。多家煤企預(yù)計利潤下滑50%以上或虧損，引發(fā)市場對于板塊業(yè)績擔(dān)憂，可能對市場情緒有一定影響，煤炭板塊回調(diào)。

本次預(yù)告虧損幅度較大的多集中于焦炭行業(yè)及山西煤炭企業(yè)。焦炭主要受到年初以來連續(xù)八輪提降影響，虧損面逐步擴大。而對于山西煤炭企業(yè)，一方面受煤炭平均銷售價格下降等因素影響，煤炭生產(chǎn)部分利潤同比有所下降；另一方面部分受煤礦“三超”和隱蔽工作面專項整治等政策影響，煤炭產(chǎn)量較上年同期有所減少。量價下行使得盈利水平受到影響，市場對于煤炭板塊的上半年盈利預(yù)測偏悲觀。

近期水電大增，對火電終端需求可能有一定壓制，電廠庫存為同期高位、煤價震蕩。數(shù)據(jù)顯示，4-5月水電發(fā)電量分別同比增長21%和39%，對火電形成一定擠壓效應(yīng)。近期，雖然華南已經(jīng)逐步走出了連續(xù)的陰雨天氣，但是華東入梅，整體南部地區(qū)日耗未出現(xiàn)明顯上升，整體電廠庫存處于高位，對煤價形成一定壓力。

后市展望

當(dāng)前基本面看，隨著華東及華中各地相繼出梅，江南、華南等地出現(xiàn)高溫天氣，電廠日耗已經(jīng)開始回升；7-8月隨著氣溫繼續(xù)升高以及貿(mào)易商和電廠庫存消耗，煤價有望逐步企穩(wěn)回升，市場交易情緒有望進一步改善。國泰君安證券研報指，煤炭行業(yè)從2023年開始的ROE回歸理性到2024Q2有望會告一段落，整體煤價全年中樞預(yù)計保持穩(wěn)定。

2024年3-5月煤炭行業(yè)經(jīng)歷了淡季的“壓力測試”，當(dāng)前可能正在測試旺季壓力最大的時刻（水電大增），疆煤外運、進口、增產(chǎn)、水電沖擊、需求收縮等行業(yè)下行風(fēng)險在2024年基本已經(jīng)全部暴露。從中期看煤炭供需格局穩(wěn)定，上半年煤價淡季底部有所確立，或為煤價支撐位，煤炭企業(yè)未來依然有望具備清晰及穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

展望2024年下半年，基于煤炭供給相對偏緊，我們認(rèn)為煤價可能全年來看“下有底”。動力煤方面，考慮到近年產(chǎn)能核增的停滯，新建煤礦投產(chǎn)帶來的新增產(chǎn)量相對有限。進口方面， 2024年受制于資本開支不足，全球煤炭產(chǎn)量增速放緩，印尼、蒙古、俄羅斯等主要出口國產(chǎn)量可能短期難以出現(xiàn)大幅增量。

在新能源替代傳統(tǒng)能源的過程中，上游資本開支逐漸削減會帶來供給側(cè)的剛性偏緊，從而對上游資源品的景氣度有所支撐。國內(nèi)煤企龍頭經(jīng)過多年發(fā)展，具備較為穩(wěn)健的經(jīng)營能力與較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流，支撐其高股息、高分紅，長期具備投資價值。

根據(jù)WIND數(shù)據(jù)，截至2024/7/10，煤炭ETF（515220）的標(biāo)的指數(shù)中證煤炭指數(shù)近12個月股息率約為6.86%。當(dāng)前市場環(huán)境依然有利于紅利風(fēng)格，投資者可以持續(xù)關(guān)注煤炭ETF（515220），但可能需要警惕近期煤企披露業(yè)績承壓可能帶來的回調(diào)風(fēng)險，或可考慮逢低布局。

數(shù)據(jù)來源：WIND，截至2024/7/10

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投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。