拜登“退選論”發(fā)酵，市場押注“特朗普大勝”，但一個沉寂已久的危機再度浮現(xiàn)

每經(jīng)記者 文巧    每經(jīng)編輯 蘭素英    

據(jù)《華盛頓郵報》，由數(shù)百名商界領(lǐng)袖組成的組織“Leadership Now Project”致信白宮，建議美國現(xiàn)任總統(tǒng)拜登放棄競選連任。

美國大選形勢牽動著全球市場的神經(jīng)，拜登是否會放棄競選連任的激烈辯論也蔓延到華爾街。目前，交易員們正在將資金轉(zhuǎn)移到美元、美國國債和其他可能受到特朗普重返白宮影響的資產(chǎn)——“特朗普交易”正在卷土重來。

當前，華爾街的共識是，特朗普的連任將刺激受益于寬松財政政策和更大保護主義的通脹組合交易，例如美元、美債收益率以及銀行、醫(yī)療和能源股。

除此之外，日股或成為特朗普獲勝的潛在贏家。7月4日，日經(jīng)225指數(shù)和日本東證指數(shù)均突破新高。

不過，在“特朗普交易”再現(xiàn)的同時，一個沉寂已久的財政問題——美國債務(wù)危機——也再次引發(fā)關(guān)注。

在野村分享給《每日經(jīng)濟新聞》的一份報告中，野村全球宏觀研究主管蘇博文（Rob Subbaraman）分析稱，在最糟糕的前景之下，美國大選可能催化該國財政平衡達到一個臨界點，類似于一些新興市場國家所經(jīng)歷的債務(wù)危機。特朗普獲勝可能導致市場預(yù)期出現(xiàn)更多的財政刺激，通脹再次加劇。更為極端的情況是，他可能會叫停償債，引發(fā)違約。

“特朗普交易”卷土重來：日股兩大指數(shù)創(chuàng)下歷史新高

據(jù)《華盛頓郵報》7月5日報道，由數(shù)百名商界領(lǐng)袖組成的組織“Leadership Now Project”致信白宮，建議美國現(xiàn)任總統(tǒng)拜登放棄競選連任。這封信件的簽字者已經(jīng)達到168人，包括沃爾瑪創(chuàng)始人的兒媳克里斯蒂·沃爾頓（Christy Walton）、億萬富翁邁克爾·諾沃格拉茨（Michael Novogratz）和美國職業(yè)橄欖球聯(lián)盟（NFL）的前總裁保羅·塔格里亞布（Paul Tagliabue）。

該媒體同時稱，民主黨參議員中也有越來越多的人認為拜登總統(tǒng)無法繼續(xù)競選。據(jù)兩位知情人士透露，弗吉尼亞州民主黨參議員馬克·R·沃納正試圖召集一群民主黨參議員，要求拜登退出總統(tǒng)競選。

而在同一天接受美國廣播公司新聞網(wǎng)（ABC News）采訪時，拜登稱自己在辯論當晚“筋疲力盡”且“生病了”，但仍然“處于良好狀態(tài)”，也沒有人告訴他必須“進行認知和神經(jīng)系統(tǒng)檢查”。他同時表示，沒有人比自己更有資格成為總統(tǒng)或贏得這場競選。

而在采訪前，拜登剛剛在搖擺州威斯康星州發(fā)表演講，稱自己不會屈服于壓力退選，將“擊敗特朗普”。

摩根大通在7月3日的一份報告中指出，如果拜登在未來三周內(nèi)在密歇根州、威斯康星州和賓夕法尼亞州等關(guān)鍵搖擺州的民調(diào)中落后特朗普8%~10%，他將面臨巨大的退選壓力。目前特朗普在搖擺州領(lǐng)先，領(lǐng)先幅度從平局到5.6%不等。

隨著美國大選形勢的變化，市場已開始調(diào)整投資組合。華爾街的共識是，特朗普的連任將刺激受益于寬松財政政策和更大保護主義的通脹組合交易，導致美元走強，美債收益率走高，銀行、醫(yī)療和能源股的收益將增加。

在所有的“特朗普交易”市場中，債券市場的交易活動最為激烈，投資者們加緊買入短期國債，賣出長期國債，包括摩根士丹利和巴克萊在內(nèi)的大行們都在押注收益率曲線變陡。6月28日~7月1日，基準10年期美國國債收益率連漲三日，之后幾日回落。截至7月5日19:43，10年期美國國債收益率報4.335%。

圖片來源：英為財情

而貨幣是最早發(fā)出信號的市場。據(jù)彭博社分析，雖然美元今年因美聯(lián)儲暗示打算將利率維持在更高水平而獲得提振，但隨著特朗普在辯論后的勝選概率上升，美元也隨著上漲，因為特朗普承諾將征收更多關(guān)稅，并對移民問題采取更加強硬的立場。

在美股市場上，醫(yī)療保險公司、銀行和能源股正在受到投資者青睞。彭博社稱，這些股票被認為是有望從特朗普對監(jiān)管環(huán)境、并購和貿(mào)易關(guān)系的政策中受益。Sevens Report總裁兼創(chuàng)始人Tom Essaye表示，共和黨的政策通常更有利于企業(yè)（發(fā)展）。

除此之外，亞洲市場也未能免受投機的影響，分析認為日股或成為特朗普獲勝的潛在贏家。
“從最近日美股市的強勁勢頭來看，特朗普的政策將成為企業(yè)業(yè)績的利好，股市意識到了這一點。”瑞銀三井住友信托財富管理（UBS SuMi TRUST Wealth Management）的首席投資官青木大樹表示。“美國的減稅、財政擴張和寬松的貨幣環(huán)境不僅有利于美國企業(yè)，也有利于日本企業(yè)。”

在市場押注特朗普大勝的情況下，日股也出現(xiàn)了類似的狂歡。7月4日，日經(jīng)225指數(shù)漲0.82%，報40913.65點，觸及歷史新高。更能代表整體市場的日本東證指數(shù)漲0.92%，達2898.47點，突破泡沫時期1989年12月創(chuàng)下的歷史峰值。截至5日收盤，日經(jīng)225指數(shù)和東證指數(shù)微跌。

圖片來源：谷歌財經(jīng)

景順資產(chǎn)管理日本公司策略師Tomo Kinoshita表示：“由于美國債券收益率上升，日元貶值，這將支撐日本股市。” 截至7月5日，日元觸30多年來新低，目前美元兌日元匯率為160.69。

以史為鑒，早在2016年，特朗普贏得美國總統(tǒng)大選后，日本東證指數(shù)在一年內(nèi)以美元計算上漲了近30%，超越了標普500指數(shù)和MSCI世界指數(shù)同期的表現(xiàn)，后兩者分別上漲了約20%。

不過，有分析師稱，如果特朗普再次當選，日本不一定是亞洲最安全的市場。據(jù)報道，加拿大皇家銀行財富管理亞洲策略師認為，如果日元繼續(xù)走弱，特朗普政府可能會采取行動迫使日元升值，這反過來可能會使其他國家股市受益。

美國債務(wù)危機恐被重新“引爆”

隨著特朗普勝選概率的上升，除“特朗普交易”卷土重來外，一個沉寂已久的財政問題——美國債務(wù)危機——也再次被擺上桌面。

野村分享給《每日經(jīng)濟新聞》記者的一份報告提到，根據(jù)美國國會預(yù)算辦公室（CBO）6月18日發(fā)布的報告，今年美國財政赤字上調(diào)至2萬億美元，占全美GDP的7%，年度赤字的連續(xù)累積將使公眾持有的聯(lián)邦債務(wù)占到GDP的99%。

CBO預(yù)測，到2028年，美國聯(lián)邦債務(wù)預(yù)計將達到GDP的109%，這一比例到2034年將激增至122%。2024年將是美國債務(wù)利息支付超過國防開支的里程碑年份。

圖片來源：野村報告US fiscal outlook – a silent problem until it is not

不過，野村全球宏觀研究主管蘇博文（Rob Subbaraman）認為，CBO的上調(diào)預(yù)測必須假設(shè)現(xiàn)有的管理支出和稅收政策在未來幾年保持不變，因此整體預(yù)測可能比較保守。鑒于財政整頓、通脹、經(jīng)濟增長的不確定性，美國的財政問題非常嚴重，政府債務(wù)已經(jīng)走上了一條不可持續(xù)的道路。

該報告中寫道，“無論誰是下一任總統(tǒng)，未來幾年都很難減少美國的財政赤字，而此時美國的‘過度特權(quán)’正顯示出被損壞的跡象。”

報告認為，在最糟糕的情景之下，美國財政平衡可能達到一個臨界點，類似于一些新興市場國家所經(jīng)歷的債務(wù)危機。本質(zhì)上，聯(lián)邦債務(wù)中不斷增長但不太穩(wěn)定的私人投資者對財政部管理預(yù)算赤字的能力失去了信心，而財政部亦無法以可承受的利率進行借款。

圖片來源：野村報告US fiscal outlook – a silent problem until it is not

而達到上述臨界點的一個催化劑就是美國大選。例如，特朗普獲勝、共和黨橫掃國會可能導致市場預(yù)期出現(xiàn)更多的財政刺激，且通脹再次加劇。又或者是，選舉結(jié)果存在爭議，引發(fā)混亂，以至于外國投資者開始對美國機構(gòu)的實力和信譽失去信任。

更為極端的情況是，如果特朗普當選，鑒于其個人拖欠債務(wù)的歷史，他可能會叫停償債。有分析稱，這種情況的結(jié)果是，美元信譽受損，這將導致投資者對美債要求更高的風險溢價，從而可能使政府的利息支付急劇增加。

由此，美聯(lián)儲失去貨幣政策獨立性，政府實施嚴厲的金融，推動實際美國國債收益率大幅下降，以清算聯(lián)邦債務(wù)。在這種糟糕的情況下，2年期和10年期美債收益率的利差可能會降至一代人都未見過的水平。

圖片來源：野村報告US fiscal outlook – a silent problem until it is not

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